لماذا لا يريد ترامب أن تطالب الشركات الأميركية باسترداد الرسوم الجمركية؟

قبل عام، أطلق دونالد ترامب عليه اسم «يوم التحرير».

اليوم، تقدم 330,000 شركة أميركية بطلبات لاسترداد أموالها، والرئيس يظهر على التلفزيون ويطلب منها ألا تفعل.

افتتح بوابة الاسترداد في 20 أبريل 2026. وبحلول ذلك الوقت، كانت المحكمة العليا قد حكمت بالفعل بأغلبية 6-3 بأن سياسة ترامب التجارية الرئيسية كانت غير دستورية.

ما تلا ذلك هو أحد أغرب الحلقات في تاريخ الاقتصاد الأميركي المعاصر: حكومة مُلزَمة بأمر محكمة بأن تُعيد 166 مليار دولار، ورئيس يضغط علناً على الشركات لترك تلك الأموال على الطاولة.

كيف بدأ هذا ومن الذي دفع فعلاً؟

في 2 أبريل 2025، «يوم التحرير»، أعلن ترامب عن رسوم شاملة دولة بدولة بموجب قانون الطوارئ الاقتصادية الدولي (IEEPA)، بالإضافة إلى أساس عالمي بنسبة 10% على جميع الواردات تقريباً.

المنطق المعلن كان أن الدول الأجنبية ستتحمل التكلفة.

لكن البيانات دحضت هذا الادعاء بسرعة كبيرة.

تتبّع مَصرف الاحتياطي الفدرالي في نيويورك العبء على مدار السنة. من يناير إلى أغسطس 2025، تحمل المستوردون الأميركيون 94% من تكاليف الرسوم.

بحلول نوفمبر، تكيف المصدرون الأجانب بشكل طفيف، لكن الشركات والمستهلكين الأميركيين ظلّوا يتحملون 86%.

المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية قدر أن العبء المحلي الإجمالي بلغ 94%، ومعهد كيل قال 96%، وشركة AlixPartners، التي تعمل مباشرة مع سلاسل التوريد للشركات، وجدت أن 80-85% من كل تكاليف الرسوم تم امتصاصها محلياً، سواء بقبول الشركات للتكلفة أو بتمريرها إلى العملاء أو مزيج من الاثنين.

تقدّر مؤسسة الضرائب أن رسوم 2025 بلغت زيادة ضريبية متوسطة قدرها $1,000 لكل أسرة أميركية.

قدّر معمل ميزانية ييل أن أثر الرسوم على نمو الناتج المحلي الإجمالي بلغ 0.5 نقطة مئوية للسنة.

صرّح جيروم باول في مارس 2026 أن الرسوم كانت تضيف ما بين نصف وثلاثة أرباع نقطة مئوية إلى التضخم.

كانت أكبر زيادة ضريبية أميركية كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي منذ 1993، وسقط العبء تقريباً بالكامل على الشركات الأميركية ومن يتسوقون لديها.

الخسائر على مستوى الشركات، بالأسماء والأرقام

كانت قطاع السيارات الأكثر تضرراً.

الرسوم على السيارات والأجزاء المستوردة كلفت الصناعة 35.4 مليار دولار منذ تنفيذها، وفقاً لتحليل الإفصاحات المالية.

تحملت GM وFord وStellantis مجتمعة 6 مليار دولار في 2025.

توقعت Toyota تأثيراً بقيمة $9.5 مليار على عملياتها في الولايات المتحدة للسنة المالية.

القطاع التجزيوي كان التالي. قدّرت Gap أثر الرسوم بين $100-150 مليون.

دفعت Levi Strauss ما يكفي من رسوم على واردات الجينز والملابس حتى أن المدير المالي للشركة أكد علناً توقع استرداد بقيمة $80 مليون.

حذرت McCormick المستثمرين من أن الرسوم قد تكلف $70 مليون في سنة مالية واحدة لأن الفلفل الأسود والقرفة والفانيليا تأتي من الدول التي قررت واشنطن استهدافها.

أجلت العديد من الشركات أثر الرسوم على المستهلك عن طريق بيع المخزون قبل الرسوم، وتسعير السلع بناءً على ما دفعته قبل «يوم التحرير» بدلاً من تكلفة الواردات بعده.

نفد ذلك المخزون الاحتياطي بحلول نهاية العام.

بحلول أواخر 2025، وجدت لجنة الشؤون الخارجية أن الأميركيين كانوا يتحملون تكاليف الرسوم بمعدلات تصل إلى 100% للعديد من السلع الاستهلاكية المعمرة.

حكم المحكمة العليا وسؤال الـ $166 مليار

في 20 فبراير 2026، أصدرت المحكمة العليا حكماً بأغلبية 6-3 بأن IEEPA لا تخول الرئيس فرض رسوم جمركية.

الرأي الأغلبية كان أن سلطة فرض الرسوم هي فرع من سلطة الضرائب، وهذه السلطة تعود للكونغرس بموجب المادة الأولى من الدستور.

تم إبطال كل رسوم فرضت بموجب IEEPA، بما في ذلك رسوم «يوم التحرير» وكل الرسوم المقابلة الخاصة بكل دولة، اعتباراً من لحظة تحصيلها الأولى.

يتوقع Penn Wharton أن إجمالي مبالغ الاسترداد قد يصل إلى $175 مليار.

تقدر إدارة الجمارك وحماية الحدود (CBP) بـ $166 مليار عبر 53 مليون شحنة من أكثر من 330,000 مستورد.

بوابة الاسترداد، المسماة CAPE، بدأت العمل في 20 أبريل وتعالج المطالبات إلكترونياً خلال 60-90 يوماً من قبولها.

على الرغم من أن البوابة فُتحت قبل أيام فقط، إلا أنه حتى 14 أبريل، فقط 56,497 مستورداً أكملوا تسجيل البنك المطلوب لتلقي الدفع، ما يعني أن غالبية الشركات المؤهلة لم تتخذ حتى الخطوة الأولى نحو جمع الأموال المستحقة قانونياً لها.

«سأتذكّرهم»

بعد يوم من فتح البوابة، ظهر ترامب على برنامج Squawk Box على CNBC.

سُئل عن Apple وAmazon، اثنتين من أبرز الشركات التي لم تقدم طلبات.

وصف أنه سيكون «بارعاً» لو قررتا عدم المطالبة. «سأتذكّرهم»، قال.

Apple في مفاوضات نشطة حول التزامات التصنيع في الولايات المتحدة ولا يمكنها تحمل استفزاز واشنطن. أما Amazon فتشغّل واحداً من أكبر أعمال البنية التحتية السحابية التي تخدم الحكومة الفدرالية.

بالنسبة لكليهما، تقديم مطالبة استرداد قانونية يكلف سياسياً بالفعل.

كان الرئيس يطلب صراحة من الشركات أن تتخلى طواعية عن أموال حكمت المحكمة العليا بنسبة 6-3 بأنها جُمعت بشكل غير قانوني.

تحليل من Citi في 10 أبريل يحدد ما هو على المحك حسب الشركة.

تُقدّر مستحقات Walmart بحوالي $10.2 مليار، وTarget $2.2 مليار، وNike $1 مليار، وKohl's $550 مليون، وGap $400 مليون، وMacy's $320 مليون.

الشركات الشاحنة FedEx وUPS وDHL، تقدمت جميعها بالطلبات في اليوم الأول وتعهدت بإعادة المبالغ للمشترين.

كانت Costco تقاضي منذ نوفمبر 2025، ورفعت دعوى فدرالية قبل أن تصدر المحكمة العليا حكمها، والتزمت بإعادة الأموال عبر خفض الأسعار.

حسَبت هذه الشركات أن التكلفة القانونية وسمعة عدم تقديم الطلب تفوقان المخاطر السياسية.

ماذا يعني هذا للمستثمرين؟

معظم الشركات التي أعلنت أرباحها مؤخراً لم تدرَ دخل الاسترداد في توقعاتها المستقبلية، وهذا هو القرار الصحيح في الوقت الراهن.

أشارت الإدارة إلى أنها ستتنازع على الاستردادات بشكل قوي.

تحول ترامب إلى البند 122 من قانون التجارة لعام 1974 في نفس يوم صدور حكم المحكمة، محاولاً إعادة بناء صلاحية فرض الرسوم عبر آلية قانونية مختلفة، وهذا الأمر يُطالب حالياً بالطعن أمام المحاكم.

رسوم البند 232 على الصلب والألومنيوم والسيارات والنحاس والأخشاب تظل سارية بالكامل وليست جزءاً من عملية الاسترداد هذه، لذا لم يتغير هيكل تكلفة صناعة السيارات.

الاسترداد، إذا ومتى تدفّق، يمثل حدثاً لمرة واحدة في القوائم المالية لتجار التجزئة. وهذا يعني سيولة محتملة لإعادة شراء الأسهم أو سداد الديون أو خفض الأسعار.

المستثمرون الذين يقيّمون أرباحاً مفترضة للاسترداد قبل تسوية الوضع القانوني يتسرعون.

سياسة تجارية كلفت الصناعة المحلية عشرات المليارات وأضافت ما يقرب من نقطة مئوية إلى التضخم، وتم إبطالها من قبل المحكمة العليا، غيرت مشهد سلسلة التوريد بشكل دائم.

قامت الشركات بإعادة توجيه مصادر الإمداد، وبناء علاقات موردين جديدة، وإعادة هيكلة المشتريات. بعض هذا الإعادة ليست قابلة للعكس بغض النظر عما سيحدُث في المحاكم.

التكلفة الكاملة لـ«يوم التحرير» لن تظهر أبداً كاملة في أي رقم استرداد.