ما الذي دفع الروبية الهندية لأكبر هبوط لها منذ سنوات؟ 5 أسباب رئيسية

تراجعت قيمة الروبية الهندية مقابل العملات العالمية الرئيسية إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من عقد، بفعل ارتفاع أسعار النفط الخام واستمرار عمليات خروج رؤوس الأموال الأجنبية.

أظهرت بيانات نشرة بنك الاحتياطي الهندي الأخيرة أن مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعّال للروبية المُوزون على أساس 40 عملة (REER) انخفض إلى 92.72.

يقوم مؤشر REER بتعديل فروق التضخم ويُستخدم على نطاق واسع لتقييم تنافسية العملة.

تضع القراءة الأخيرة الروبية بشكل ملحوظ أدنى من متوسطها طويل الأجل البالغ 98.25، ما يشير إلى أن العملة مقيمة بأدنى بكثير مقارنة بالمستويات التاريخية.

1. صعود أسعار النفط بفعل الحرب في إيران يضغط على الروبية الهندية

ارتفاع حاد في أسعار النفط الخام بفعل الحرب في إيران، بات عاملًا رئيسيًا يُثقل كاهل الروبية الهندية.

ارتفاع أسعار النفط يزيد فاتورة واردات الهند، ما يؤدي إلى زيادة الطلب على الدولار ويضغط على العملة المحلية هبوطًا.

أشار المحلّلون إلى أن الطلب على الدولار المرتبط بالنفط اشتد مع تكثيف المستوردين مشترياتهم لتأمين الإمدادات.

2. عمليات خروج المحافظ الأجنبية تُفاقم ضعف العملة

أدت عمليات خروج المحافظ الاستثمارية الأجنبية الضخمة إلى إضعاف الروبية بصورة أكبر.

سحب المستثمرون أموالهم من الأسهم الهندية وسط ارتفاع الميل إلى التحوّط على المستوى العالمي وازدياد الطلب على الدولار الأميركي.

كما ذكر في تقرير لوكالة رويترز، قال محللو BofA Global Research إن الروبية من المرجح أن تظل تحت الضغط بسبب «الطلب على الدولار نتيجة تصاعد واردات النفط لتأمين الإمدادات وبسبب خروج رؤوس الأموال الكبيرة من الأسهم في ظل ارتفاع الميل إلى التحوّط».

3. ضعف التضخم يسحب مؤشر سعر الصرف الحقيقي نحو الانخفاض

ساهم التضخم المتواضع نسبيًا في الهند أيضًا في انخفاض مؤشر REER.

يقلل انخفاض التضخم من ميزة مستوى الأسعار النسبي، وبالتالي يخفض التقييم الوزني للعملة.

وقد ضاعف هذا العامل أثر هبوط الروبية بحوالي 4.5% حتى الآن هذا العام، حسبما ذكر تقرير رويترز.

4. اتجاه تراجع حاد منذ أواخر 2024

تعكس قراءة مارس من مؤشر REER هبوطًا حادًا يقارب 15 نقطة مقارنة بارتفاعات أواخر 2024، مما يمثل إحدى أشد حالات الانخفاض الحقيقي خلال السنوات الأخيرة.

وصلت الروبية أيضًا إلى أدنى مستوى قياسي عند 95.21 مقابل الدولار في أواخر مارس، وهو ما يبرز استمرار الضغط على العملة.

5. مقاييس أوسع مرجّحة بالتجارة تشير إلى انخفاض أعمق في التقييم

يوضح مقياس REER الأضيق المكوّن من ست عملات هبوطًا أكثر حدة.

انخفض المؤشر إلى 89.61 في مارس، وهو أدنى مستوى منذ بدء التسجيل في أبريل 2015، ودون متوسطه طويل الأجل الذي يقارب 100.

شملت أكبر ستة شركاء تجاريين للهند خلال السنة المالية 2024–2025 الولايات المتحدة والصين والإمارات العربية المتحدة وروسيا والمملكة العربية السعودية وسنغافورة، وفقًا لبيانات وزارة التجارة.

آفاق تعافٍ محدودة رغم انخفاض التقييم

على الرغم من أن الروبية تبدو مُنخفضة التقييم، يرى المحلّلون أن ثمة نطاقًا محدودًا لانتعاش قصير الأجل.

من المتوقع أن يُبقي الطلب المستمر على الدولار وحالة عدم اليقين العالمية العملة تحت الضغط.

وفي الوقت نفسه، يُحسّن انخفاض مؤشر REER القدرة التنافسية للصادرات ويجعل الأصول الهندية أرخص للمستثمرين الأجانب، رغم أنه يقلل من قيمة استثماراتهم القائمة عند قياسها بالعملات الأجنبية.

افترض بنك الاحتياطي الهندي سعر صرف يبلغ 94 للدولار في توقعاته للسنة المالية 2026–27.

يشير تقدير بنك الاحتياطي الهندي إلى أن انخفاضًا بنسبة 5% عن هذا المستوى قد يضيف نحو 40 نقطة أساس إلى التضخم و25 نقطة أساس إلى النمو.