لماذا يطلب رئيس وزراء الهند من 1.4 مليار شخص تجنب الذهب لمدة عام

“لمدة عام، بغضّ النظر عن المناسبة، لا ينبغي أن نشتري مجوهرات ذهبية.”

بهذه العبارة في مناسبة لحزبه في حيدر أباد في 10 مايو، قام رئيس الوزراء ناريندرا مودي بشيء غير اعتيادي حتى بمعايير السياسة الهندية: طلب من الأسر تغيير عادة تمثل جوهر حفلات الزفاف والادخار والمكانة الاجتماعية.

وجاء هذا النداء في وقت حساس بعد أن قفزت أسعار النفط العالمية على إثر الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وانهارت قيمة الروبية بشدة، وضغط وسادة الاحتياطيات الأجنبية في الهند.

قال بنك الاحتياطي الهندي إن الاحتياطيات بلغت 691.1 مليار USD (تقريبًا ‏2.5 تريليون د.إ.‏) في نهاية مارس، وهو ما يكفي لحوالي 11 شهراً من واردات البلاد.

النفط والحرب والروبية: كيف ترتبط كلها

المنطق وراء رسالة مودي بسيط وواضح.

الهند من أكبر مستوردي النفط في العالم، وتنخفض واردات الخام وتضعف الروبية عندما تتعطل الإمدادات من الشرق الأوسط.

في أواخر أبريل، لامس خام برنت مؤقتًا 126.41 دولاراً للبرميل، وبحلول 11 مايو، كان لا يزال يتداول فوق 105 دولارات بعد آخر تصاعد في التوترات بين الولايات المتحدة وإيران.

ومع ارتفاع النفط، يحتاج مصفّو النفط والمستوردون الهنود إلى المزيد من الدولارات.

هذا يرفع الطلب على العملة الأجنبية، مما يضغط على الروبية ويجعل كل برميل نفط مستورد أكثر تكلفة.

إنها حلقة تغذية راجعة كلاسيكية: مزيد من الواردات يعني مزيداً من الطلب على الدولار، وعملة أضعف، وتكاليف واردات أعلى.

عادة الذهب بقيمة 72 مليار دولار للهند

الذهب هو الثقب الكبير الآخر في الحساب الخارجي.

استوردت الهند 72 مليار USD (تقريبًا ‏264.5 مليار د.إ.‏) من الذهب في 2025-26، بارتفاع بنسبة 24% عن العام السابق، وساهم ارتفاع الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة أيضاً في زيادة التدفقات.

ولأن الذهب غالباً ما يكون نفقات اختيارية، يمكن للأسرة تأجيل شراء عقد عنما لا تستطيع تأجيل شراء النفط الخام.

بالحساب البسيط، سيؤدي انخفاض بنحو 30% إلى 40% في فاتورة واردات 72 مليار USD (تقريبًا ‏264.5 مليار د.إ.‏) إلى توفير يقارب 22 مليار USD (تقريبًا ‏80.8 مليار د.إ.‏) إلى 29 مليار USD (تقريبًا ‏106.5 مليار د.إ.‏) من العملة الأجنبية، بينما سيؤدي خفض بنسبة 50% إلى توفير حوالي 36 مليار USD (تقريبًا ‏132.2 مليار د.إ.‏).

لهذا السبب تحوّل الذهب إلى محور رسالة الحكومة، لا سيما قبيل موسم حفلات الزفاف الذي عادة ما تبلغ فيه الطلب ذروته.

هل يمكن أن ينجح نداء طوعي بالفعل؟

لم يعلن مودي حظراً أو رفعاً للضرائب أو قيوداً على الاستيراد.

هذا نداء عام، وليس سياسة قابلة للإنفاذ، ولا يزال الذهب متجذراً بعمق في الثقافة الهندية كعنصر أساسي في حفلات الزفاف ومخزن للقيمة وهدية مباركة.

ومع ذلك، لاحظ السوق التأثير فوراً إذ هبطت أسهم المجوهرات يوم الاثنين، مع تراجع شركات مجوهرات مثل Titan وKalyan Jewellers وSenco Gold بشكل حاد بينما قيّم المستثمرون خطر تباطؤ الطلب.

وفي الوقت نفسه، لدى الصناعة بديل عملي بالفعل: صناديق المؤشرات المتداولة للذهب.

تجاوز الطلب الاستثماري على الذهب طلب المجوهرات في الربع المنتهي في مارس للمرة الأولى، مع تفضيل المستثمرين للسبائك والعملات وصناديق المؤشرات المتداولة بدلاً من المجوهرات المادية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتتبعون السرد الكلي للهند، الخلاصة الأهم ليست أن الأسر ستتوقف عن شراء الذهب إلى الأبد.

الأهم أن نيودلهي ترسل إشارة جدية بشأن دفاعها عن الروبية والحفاظ على الاحتياطيات بينما تنتقل صدمات الطاقة العالمية إلى التضخم والتجارة والنمو.