آلة الزمن في الذكاء الاصطناعي: كيف تعيد سيسكو وإنتل وكورنينغ مخاوف انهيار التكنولوجيا

بعد أكثر من 25 عاماً على انهيار فقاعة الدوت كوم الذي أزال تريليونات الدولارات من قيمة السوق، تعود بعض الشركات نفسها التي كانت رمزاً لإفراطات طفرة الإنترنت لتكون مرة أخرى في مركز أقوى موجات ارتفاع وول ستريت.

Cisco Systems وIntel وCorning — ثلاث شركات ارتفعت وسقطت بشكل درامي وشكّلت سمات فقاعة التكنولوجيا في عام 2000 — تشهد الآن انتعاشات قوية مدفوعة بحماس المستثمرين حول الذكاء الاصطناعي.

أعاد انتعاشها المشترك إشعال النقاش حول ما إذا كانت الأسواق تشهد المراحل المبكرة لهيستيريا مضاربة جديدة.

تسارعت موجة الارتفاع المتجددة هذا الأسبوع بعد أن أعلنت سيسكو عن أرباح أقوى من المتوقع ورفعت بشكل حاد توقعاتها للطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي.

قفزت أسهم عملاق الشبكات 17% يوم الخميس إلى مستوى قياسي، مسجلة أكبر مكاسبها في يوم واحد خلال أكثر من عقدين وأفضل أداء لها منذ أعقاب انهيار فقاعة الدوت كوم في 2002.

أضاف التحرك زخماً إلى موجة أوسع من الارتفاع بين أسهم تكنولوجيا البنية التحتية القديمة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مما ساعد صندوق State Street Technology Select Sector ETF على تسجيل مستويات قياسية جديدة في وقت سابق هذا الأسبوع.

ومع ذلك، أصبحت أوجه التشابه مع أواخر التسعينات صعبة تجاهلها بالنسبة للعديد من المستثمرين.

تعافٍ مفاجئ لسيسكو يُدهش وول ستريت

في وقت سابق من هذا الأسبوع، بدأ متداولو الخيارات في المراهنة على صعود سهم سيسكو، متوقعين تقرير أرباح قوي يقوده نشاط بنية الذكاء الاصطناعي.

تكللت تلك الرهانات بالنجاح.

تجاوزت سيسكو توقعات وول ستريت لكل من الإيرادات والأرباح، مع تسجيل ارتفاع حاد في الطلب من مزودي السحابة الفائقة الذين يستثمرون بشكل كبير في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

قالت الشركة إنها سجلت طلبات بقيمة 5.3 مليار دولار على بنية الذكاء الاصطناعي من مزودي السحابة الفائقة حتى الآن هذا العام المالي، ورفعت توقعاتها للطلب السنوي المتعلق بالذكاء الاصطناعي إلى 9 مليارات دولار بدلاً من 5 مليارات دولار سابقاً.

قالت الإدارة إن الزيادة ناتجة عن طلب متفجر لا يظهر علامات تراجع.

اتخذت سيسكو موقع المورد الحاسم لمعدات الشبكات والبصريات والسيليكون المستخدمة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، مستفيدة من إنفاق هائل من عمالقة التكنولوجيا المتنافسين لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

ارتفع السهم بأكثر من 50% هذا العام وحده.

كتب بن ريتزس من Melius Research في مذكرة: «إحساس قوي بالديجا فو من التسعينيات — ولكن قد يكون هذا فعلياً مجرد بداية لسيسكو مع تحقيق استثماراتها في السيليكون والبصريات مردودها».

وأضاف محللو Melius: «تُشعر سيسكو كثيراً بأنها إنتل هنا، إذ تحوّل التركيز إلى حيث استثمر الرئيس التنفيذي تشاك روبينز — مكافئاً الشركة على سيليكونها المخصص وبصرياتها».

أشار أيضاً محلل Evercore ISI أميت دارْياناني إلى صدى حقبة طفرة الإنترنت.

قال دارْياناني في تقرير لبارونز: «1999 اتصلت، وتريد عودة طفرة الشبكات الخاصة بها»، بينما رفع هدفه السعري لسهم سيسكو.

«هذا تقرير اختراق، ونتوقع أنه مع تقدير المستثمرين لدوام النمو هنا ينبغي أن يعمل السهم نحو الأعلى.»

انضمام إنتل وكورنينغ إلى انتعاش التكنولوجيا القديمة

ليست سيسكو وحدها من تشهد هذا الانتعاش.

إنتل، التي كانت تعتبر إحدى أكبر ضحايا حقبة ما بعد فقاعة الدوت كوم، تجاوزت ذروتها قبل الانهيار الشهر الماضي في ظل موجة ارتفاع شهدت السهم يقفز بنحو 200% هذا العام.

ويرتبط تعافي الشركة جزئياً بالتفاؤل حول شرائح الذكاء الاصطناعي والثقة في استراتيجية إعادة الهيكلة التي يقودها الرئيس التنفيذي ليب-بو تان.

منذ تولي تان المنصب في مارس من العام الماضي، أضافت إنتل أكثر من 500 مليار دولار إلى قيمتها السوقية.

كما نفّذت كورنينغ، صانعة الألياف البصرية والزجاج المتخصص التي انهارت أسهمها بعد انفجار فقاعة الإنترنت، انتعاشاً لافتاً.

ارتفع السهم بأكثر من 115% هذا العام وتجاوز أعلى مستوى قياسي سابق سجّل في سبتمبر 2000.

استفادت كورنينغ من صفقات مرتبطة ببنية الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك شراكات مع Nvidia، إلى جانب تزويدها بالزجاج لآيفونات Apple.

أصبحت سيسكو وإنتل وكورنينغ معاً رموزاً لانتعاش أوسع لـ«التكنولوجيا القديمة» الذي اجتاح الأسواق بينما يبحث المستثمرون عن شركات بنية تحتية مؤهلة للاستفادة من إنفاق الذكاء الاصطناعي.

تتجدد مخاوف الفقاعة

مع ذلك، أعاد هذا الارتفاع أيضاً إلى الذاكرة ذكريات غير مريحة من أواخر التسعينات.

في ربيع عام 2000، بلغت سيسكو وإنتل وكورنينغ مستويات قياسية قبل أن تنهار أسواق التكنولوجيا بشكل مدوٍ.

سيسكو، التي ارتفعت بأكثر من 126% خلال طفرة الإنترنت في 1999، خسرت لاحقاً نحو 90% من قيمتها خلال الـ18 شهراً التالية عندما انفجرت فقاعة الدوت كوم.

فشل السهم في الإغلاق فوق ذروته في مارس 2000 على أساس شهري حتى الشهر الماضي.

يخشى بعض قدامى السوق الآن أن الهوس الحالي بالذكاء الاصطناعي بدأ يشبه الحماس المضارب لتلك الحقبة.

الأسبوع الماضي، حذر المستثمر الشهير مايكل بري — المعروف بتنبؤه بأزمة الإسكان التي تناولها فيلم «The Big Short» — من أن هوس السوق بالذكاء الاصطناعي بدا أكثر فأكثر شبيها بالمرحلة النهائية من فقاعة الدوت كوم.

كتب بري في منشور على Substack: «ذكاء اصطناعي مستمر بلا توقف. لا أحد يتحدث عن أي شيء آخر طوال اليوم».

وأضاف: «الأسهم لا ترتفع أو تنخفض بسبب الوظائف أو ثقة المستهلك. إنها ترتفع مباشرة لأنها كانت ترتفع مباشرة. على فرضية من حرفين يظن الجميع أنهم يفهمونها... يبدو كأنه الأشهر الأخيرة من فقاعة 1999-2000.»

كما شبّه الملياردير مدير صندوق التحوط بول تودور جونز موجة ارتفاع الذكاء الاصطناعي الحالية بالبيئة التي سبقت انهيار قطاع التكنولوجيا قبل أكثر من عقدين.

قال جونز هذا الأسبوع إن الأسواق اليوم تبدو مشابهة لعام 1999 — أي قبل نحو عام من ذروة أسهم التكنولوجيا — رغم اعتقاده أن الموجة ربما لا تزال تملك مجالاً للاستمرار.

قال على CNBC: «تخيّل فقط لو ارتفع سوق الأسهم 40% أخرى».

«الناتج المحلي لسوق الأسهم سيصبح ربما يا إلهي 300%، 350%. أنت تعلم أن هناك ستكون بعض ... أشكال التصحيحات المبهرة.»

لماذا يقول المحللون إن هذه الدورة قد تكون مختلفة

رغم تزايد المخاوف، يجادل العديد من المحللين بوجود فروق مهمة بين طفرة الذكاء الاصطناعي الحالية وإفراطات فقاعة الدوت كوم.

قال جيف بوتشبيندر، كبير استراتيجيي الأسهم في LPL Financial، في تقرير لبارونز: «هناك أوجه تشابه واضحة بين دورة صعود الذكاء الاصطناعي وفقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينات».

«قدمت أسهم التكنولوجيا قيادة السوق؛ كانت التقييمات مرتفعة؛ كانت هناك قطاعات مضاربة؛ وكانت التقدمات التكنولوجية مغيرة للحياة.»

ومع ذلك، أشار بوتشبيندر إلى أن بناء بنية الذكاء الاصطناعي اليوم يمول إلى حد كبير من خلال تدفقات نقدية فعلية بدلاً من المضاربة وحدها.

كما أن شركات التكنولوجيا المهيمنة اليوم أكثر ربحية بكثير من كثير من شركات الإنترنت في أواخر التسعينات.

وأضاف: «من حيث الشركات التي تقود الثورة التكنولوجية الحالية، وكيف يقيمها سوق الأسهم، ومقدار المضاربة الجاري، وفي أي مرحلة من الدورة نحن، نرى فروقاً مهمة».

«نعتقد أن سوق الصعود هذا لا يزال أمامه طريق لنقطعه ونتوقع أن يقود قطاع التكنولوجيا.»

وأيد أنطوني تشان، كبير الاقتصاديين السابق في Chase، هذا الرأي في مقالة.

كتب تشان: «العديد من شركات الذكاء الاصطناعي الرائدة التي تهيمن حالياً على السوق مربحة وتولد تدفقات نقدية هائلة».

«خلال عصر الدوت كوم، كانت العديد من شركات الإنترنت تكسب قليلاً أو لا تكسب شيئاً وكانت إيراداتها محدودة. شركات التكنولوجيا الرائدة اليوم من بين أكثر الشركات ربحية في التاريخ. شركات مثل Microsoft وAlphabet وNVIDIA تحقق مليارات في الأرباح وتمتلك قدرة تسعير كبيرة في مجالات حيوية من الاقتصاد الرقمي.»