حوار: كوثاري من IBJA يحذر من أن رفع رسوم الذهب سيثقل حفلات الزفاف ويعزز التهريب

تواجه الأسر الهندية «فواتير مجوهرات باهظة بشكل مؤلم» هذا الموسم الزفافي بعد زيادة مفاجئة في رسوم استيراد الذهب — وهي خطوة ناتجة عن نزيف احتياطي العملات الأجنبية بقيمة $38.5 مليار وتثير مخاوف من تدفقات السوق الرمادية قد تضاهي ذروتها في السنة المالية FY14، بحسب تحذير خبير السبائك Prithviraj Kothari.

الزيادة المفاجئة في رسوم استيراد الذهب في الهند جاءت في أسوأ توقيت ممكن، متزامنة مع ذروة طلب حفلات الزفاف والمهرجانات.

الإجراء، الذي يهدف إلى دعم احتياطيات النقد الأجنبي التي تراجعت من $728.49 مليار إلى $690 مليار في غضون عشرة أسابيع فقط، أدى فوراً إلى زيادة تكاليف المجوهرات وأربك تجارة السبائك.

أصبح الذهب، الذي يمثل ما يقرب من عُشر فاتورة واردات الهند، محور إدارة طارئة لميزان المدفوعات.

يُنظر إلى Prithviraj Kothari — المدير العام في RiddiSiddhi Bullions Ltd.، ورئيس India Bullion and Jewellers Association، ورئيس Jain International Trade Organisation — على نطاق واسع على أنه «ملك السبائك في الهند»، مما يجعله من أصدق الأصوات الموثوقة في صناعة الذهب الهندية.

بالنسبة للأسر، التأثير فوري. «استيراد ذهب بقيمة ₹1 lakh الآن يخضع لرسوم ₹15,000، بعد أن كانت ₹6,000 بين عشية وضحاها»، قال كوثاري لـInvezz في مقابلة حصرية.

كانت ردود فعل القطاع سريعة ومنقسمة.

بينما تعترف هيئات التجارة بنية الحكومة، يحذر كثيرون من عواقب غير مقصودة.

تخشى India Bullion and Jewellers Association (IBJA) أن يعاود التهريب النشاط على نطاق واسع، مكررة حلقات سابقة حين دفعت الرسوم العالية إلى تدفقات غير رسمية قدرها 150–200 طن سنوياً.

«بدلاً من اللجوء إلى قيود كمية، اختارت وزارة المالية عزلاً رادعاً مبنياً على السعر يحافظ على مرونة السوق وخيار المستهلك — استجابة طارئة، وإن كانت خشنة، لميزان المدفوعات (BoP)،» قال كوثاري.

فيما يلي مقتطفات محررة من المقابلة:

Invezz: كيف تُقيّم مبرر الحكومة لرفع رسوم استيراد الذهب في هذا الوقت؟

Prithviraj Kothari: المبرر قابل للدفاع لكنه خام. تراجعت احتياطيات النقد الأجنبي من أعلى مستوى لها على الإطلاق البالغ $728.49 مليار إلى $690 مليار خلال نحو 10 أسابيع — أي نزيف بقيمة $38.5 مليار.

مثلما ذُكر، شكّل الذهب وحده نحو عُشر فاتورة واردات الهند الإجمالية. بدلاً من اللجوء إلى قيود كمية، اختارت وزارة المالية عزلاً رادعاً مبنياً على السعر يحافظ على مرونة السوق وخيار المستهلك — استجابة طارئة، وإن كانت خشنة، لميزان المدفوعات، مقوّاة بضغوط نفطية ناتجة عن توترات غرب آسيا.

Invezz: ما ردود الفعل الفورية التي تسمعها من تجار السبائك والصاغة عبر الهند؟

Prithviraj Kothari: كان رد الفعل من القطاع فورياً ومنقسماً. أقر الأمين الوطني لـIBJA سُريندرا ميهتا بنيّة الحكومة مع الإشارة إلى أن الزيادة قد تؤثر على الطلب لأن الأسعار كانت مرتفعة بالفعل.

حذر تاجر سبائك مرتبط ببنك ومقره مومباي من أن الأسواق الرمادية من المرجح أن تعيد النشاط، لأن الحوافز لجلب الذهب بطرق غير قانونية عالية عند مستويات الأسعار الحالية. كما حذّرت All India Gem And Jewellery Domestic Council من أن رفع الرسوم سيضر بصناعة المجوهرات البالغة قيمتها ₹5 تريليون وقد يشجّع التهريب.

Invezz: ما مقدار التأثير الذي سيحدثه رفع الرسوم هذا على الطلب الاستهلاكي خلال موسم الزفاف والمهرجانات القادم؟

Prithviraj Kothari: مع امتداد موسم الزفاف وامتلاء الأسر الهندية بأجواء الشراء الاحتفالية، قد تترك الزيادة المفاجئة المستهلكين أمام فواتير مجوهرات مؤلمة الثمن.

استيراد ذهب بقيمة ₹1 تريليون الآن يخضع لرسوم ₹15,000، بعد أن كانت ₹6,000 في وقت سابق هذا الأسبوع. قد تحل قطع الزفاف الثقيلة محلها مجوهرات أخف، سيتعرض الشراء الاحتفالي لضغوط تأجيل، وسيتصاعد نشاط تبادل المجوهرات — الذي يمثل بالفعل أكثر من 40% من مبيعات بعض تجار التجزئة — بشكل أكبر.

Invezz: ما المخاطر التي تراها لصناعة المجوهرات في الهند إذا استمرت الرسوم المرتفعة — خصوصاً بالنسبة لتجار التجزئة الصغار؟

Prithviraj Kothari: يواجه المصدرون الآن ضمانات بنكية بقيمة ₹2.8 مليون–3.0 مليون لكل كجم من الذهب المعفى من الرسوم من وكالات معينة، ما يعيق رأس المال العامل بشدة ويكبّل الصادرات.

التاريخ معبّر: في 2012، خاض التجار إضراباً لمدة 13 يوماً احتجاجاً على زيادة أصغر بكثير، مع مطالبة مصادر السوق بأن الصناعة خسرت أكثر من ₹180 مليار خلال 12 يوماً. يتمتع تجار المجوهرات الكبار مثل Titan وKalyan، الذين سجّلوا نمواً في الإيرادات بين 41–42% على أساس سنوي في الربع الثالث من السنة المالية FY26، بوسائد مالية تمكّنهم من امتصاص الصدمة — أما تجار التجزئة الصغار فلا.

Invezz: كيف قد يؤثر هذا القرار على مكانة الهند كواحدة من أكبر مستوردي الذهب في العالم؟

Prithviraj Kothari: الاعتماد الهيكلي للهند على الواردات ليس مرناً كثيراً تجاه الرسوم. حتى مع ارتفاع أسعار الذهب من $76,617 لكل كجم إلى $99,825 لكل كجم، بزيادة 30%، انخفضت كميات الواردات بنسبة 4.76% فقط إلى 721 طن بينما ارتفعت قيمة الواردات 24% إلى $71.98 مليار.

ستقصر الزيادة في الرسوم من الشراء التقديري الهامشي لكن من غير المرجح أن تُزحزح مكانة الهند. وبينما قد تكبح الرسوم الأعلى الطلب، قد يُعوَض ذلك بانتعاش التهريب الذي خفّ بعد أن خفّضت الهند الرسوم في منتصف 2024.

Invezz: كيف ستسرّع هذه الخطوة التحول نحو الذهب المعاد تدويره وقدرات التكرير المحلية؟

Prithviraj Kothari: بلغ صافي إعادة التدوير في الربع الأول من 2026 نحو 31.2 طن، بزيادة 20% على أساس سنوي و44% على أساس ربع‑فصلي — حتى قبل هذه الزيادة في الرسوم. يظهر التحليل الاقتصاد القياسي لمجلس الذهب العالمي أن زيادة 1% في سعر الذهب تدفع إعادة التدوير للارتفاع بنحو 0.6%.

ارتفعت حصة ذهب دوريه (doré) من إجمالي الواردات من 7% في 2013 إلى 22%، ما يعكس نمو تكرير محلي. كما يتيح برنامج تسييل الذهب المعاد تصمميًا للصاغة العمل كمراكز جمع واختبار نقاوة، الأمر الذي قد يدعم نظام إعادة تدوير أكثر تنظيماً.

Invezz: ما أرقام IBJA الأخيرة عن واردات الذهب وتدفقات إعادة التدوير في الهند، وكيف تقارن بحلقات رفع الرسوم السابقة؟

Prithviraj Kothari: في الربع الأول من 2026، ارتفع إجمالي الطلب على الذهب 10% على أساس سنوي إلى 151 طن، مع بلوغ طلب الاستثمار 82 طن متفوقاً على المجوهرات عند 66 طن، ووصول طلب السبائك/العملات إلى أعلى مستوى في الربع الأول منذ 2013.

ارتفعت أصول صناديق مؤشرات الذهب المتداولة في الهند (ETF AUM) 191% على أساس سنوي إلى ₹1.7 تريليون، مع استحواذ الهند على 32% من الطلب العالمي على الصناديق في الربع الأول. مقارنةً بحلقة الرسوم في 2022 — حين ارتفعت المضبوطات 47% إلى 3,502 كجم، وارتفعت القضايا إلى 3,982 — فإن الإعداد الكلي الحالي يوحي بتدفقات غير رسمية مماثلة أو أسوأ، نظراً لأن الأسعار أعلى بنسبة 30%.

Invezz: هل لديكم تقديرات للتدفقات غير الرسمية أو أحجام التهريب خلال زيادات الرسوم السابقة، وما المستوى المرجعي المتوقع هذه المرة؟

Prithviraj Kothari: حلقات رفع الرسوم الماضية واضحة بلا لبس. عندما رفعت الهند الرسوم من 2% إلى 10% بين 2012–13، قفزت قضايا المضبوطات من 503 (FY12) إلى 2,450 (FY14) إلى 3,412 (FY15).

قدّرت أجهزة الاستخبارات أن 50 طنًا تم تهريبها في FY14؛ وقدّره مجلس الذهب العالمي بـ200 طن — وكلا التقديرين يفوقان المضبوطات البالغة 1.45 طن، مؤكدين أن الأجهزة تلتقط نحو 1–2% فقط من التدفقات الفعلية.

دفعت حلقة الرسوم 15% في 2022 المضبوطات للارتفاع 47% إلى 3,502 كجم. ومع ارتفاع أسعار الذهب الآن بنسبة 30% وترسيخ مسار دبي عند $16.5 مليار، توقع تدفقات غير رسمية قدرها 150–200 طن سنوياً — تنافس ذروات FY14 — كأساس لهذه الدورة.

Invezz: ما النصيحة التي تقدمها لصانعي السياسات لموازنة حاجات الإيرادات مع استدامة الصناعة؟

Prithviraj Kothari: على صانعي السياسات أن يتجاوزوا أدوات الرسوم الخشنة. نادراً ما يحدّ رفع الرسوم الجمركية من واردات الذهب — إنه فقط يرفع الأسعار، ويغذي التهريب، ويرفع تكاليف الصادرات.

يتطلب إطار أكثر استدامة أربع خطوات متوازية: إصلاح برنامج تسييل الذهب لفتح نحو 30,000 طن من احتياطات الذهب الأسرية المقدرة في الهند؛ تشجيع المجوهرات ذات العيارات الأدنى (18 قيراط و14 قيراط) لخفض الواردات بنسبة 20–30%؛ إعفاء المصدرين من عبء الضمان البنكي ₹2.8 مليون–3.0 مليون/كجم الذي يخنق رأس مال العامل ويقضي على MSMEs؛ وربط رسم 15% بعتبات احتياطي عملة أجنبية محددة لاستعادة اليقين التخطيطي.

Invezz: هل ترى أن الحكومة قد تتخذ إجراءات إضافية — مثل رفع الرسوم أو فرض قيود — إذا ظل الطلب قوياً على الرغم من هذه الزيادة؟

Prithviraj Kothari: يخشى الخبراء أن تنظر الحكومة في تدابير إضافية إذا تفاقمت الضغوط الخارجية، بما في ذلك خطوات ضريبية إضافية أو سياسات تهدف إلى خفض الواردات.

دفعت ضريبة السلع والخدمات المتكاملة (IGST) بنسبة 3% على واردات الذهب سابقاً واردات أبريل إلى أدنى مستوى لها تقريباً منذ نحو 30 عاماً — ما يثبت أن الحكومة ستستخدم أدوات متعددة متزامنة.

المحفزات الرئيسية ستكون تخطي الروبية ₹100 للدولار، أو ارتفاع خام النفط فوق $107/برميل، أو اتساع عجز الحساب الجاري (CAD) إلى أكثر من 1.5% من الناتج المحلي الإجمالي. ويبدو أن عكس القرار بالكامل قبل انتهاء الصراع في غرب آسيا أمر غير مرجح.