هل يمكن أن تنتعش UnitedHealth Group بعد خروج Berkshire Hathaway؟

انخفضت أسهم UnitedHealth Group بأكثر من 2% يوم الاثنين بعد أن كشفت Berkshire Hathaway أنها خرَجت من كامل مركزها في شركة التأمين الصحي خلال الربع الأول، منهية استثمارًا قصير الأمد لكنه كان تحت متابعة دقيقة.

سجل سهم عملاق الرعاية الصحية تعافياً قوياً مؤخرًا، محققًا الأسبوع السابع على التوالي من المكاسب بعد ارتفاعه بنحو 4% الأسبوع الماضي.

كشفت أحدث إفصاحات Berkshire التنظيمية، مع ذلك، أن التكتل باع كامل حصته البالغة 5.04 million-share في UnitedHealth خلال الربع المنتهي في 31 مارس.

لم يبدأ هذا المركز إلا في الربع الثاني من 2025، ما يعني أن Berkshire احتفظت بالمركز لأقل من عام.

يمثّل هذا الإيداع أحد أولى الإفصاحات الكبيرة عن المحفظة منذ أن أصبح Greg Abel رسميًا الرئيس التنفيذي بينما انتقل Warren Buffett إلى دور الرئيس (chairman).

كما خرجت Berkshire من استثمارات في شركات تشمل Visa وMastercard وAmazon وDomino's Pizza، بينما بنت حصة جديدة تقدر بحوالي $2.65 billion في Delta Air Lines.

الضغوط على قطاع الرعاية الصحية لا تزال محور الاهتمام

يأتي خروج Berkshire في وقت لا تزال UnitedHealth تواجه فيه عدة تحديات تشغيلية وتنظيمية على الرغم من تحسن معنويات المستثمرين.

لا تزال الشركة تحت ضغط من حظر اتحادي يمنع التسجيلات الجديدة في برامج Medicare لمقدمي الرعاية المنزلية، بينما تتعامل أيضًا مع تحقيق من وزارة العدل بشأن ممارسات الفوترة لديها.

وفي الوقت نفسه، تتبع UnitedHealth إجراءات حادة لحماية الهوامش، بما في ذلك خطط لتقليل تسجيلاتها في Medicare Advantage بحوالي 1.3 million members.

يمثّل Medicare Advantage، برنامج التأمين المدعوم اتحاديًا لكبار السن، نحو 40% من إجمالي إيرادات UnitedHealth ويظل محور استراتيجيتها للنمو على المدى الطويل.

عانت شركة التأمين العام الماضي مع ارتفاع التكاليف الطبية وتغيُّر نماذج سداد الحكومة التي أثرت بشدة على الربحية.

ومع ذلك، تحسّنت معنويات المستثمرين بشدة الشهر الماضي بعد أن أبلغت الشركة عن نتائج ربع سنوية أقوى من المتوقع تغلبت على تقديرات وول ستريت سواء في الإيرادات أو الأرباح.

ساعد تقرير الأرباح على تخفيف المخاوف من أن التكاليف الطبية ستستمر في الضغط على الهوامش، وأدى إلى ارتفاع السهم بنحو 7% بعد صدور التقرير.

Goldman يرى بوادر التعافي

في وقت سابق من هذا الشهر، أضاف محللو Goldman Sachs UnitedHealth إلى قائمة Conviction List الخاصة بالولايات المتحدة "Director’s Cut" لدى البنك، وهي مجموعة اختيارية تحظى بمتابعة وثيقة لأفكار استثمارية ذات ثقة عالية.

جادل المحلل Scott Fidel بأن UnitedHealth قد تقترب من "نقطة انعطاف ربحية مستدامة" مع بدء تعديلات التسعير وضوابط التكاليف في تحسين الربحية.

أشار البنك إلى أن تسعير الشركة المحدث لتغطية الرعاية الصحية أصبح الآن مضمّنًا بينما تتماشى التكاليف الصحية بشكل متزايد مع توقعات الإدارة.

على الرغم من أن Fidel يتوقع انخفاضًا بنسبة 4% في إيرادات Medicare Advantage هذا العام، إلا أنه يتوقع انتعاشًا حادًا في الربحية، بما في ذلك زيادة متوقعة بنسبة 50% في Medicare Advantage EBIT بدفع من إعادة ضبط الأسعار وكفاءات التكلفة.

من المتوقع أيضًا أن يلعب الذكاء الاصطناعي دورًا متناميًا في خفض تكاليف التشغيل عبر أعمال خدمات الرعاية الصحية في UnitedHealth، لا سيما داخل Optum Health.

تخطط UnitedHealth لتقليل العضوية في قسم Optum Health القائم على القيمة بنحو ~10% هذا العام كجزء من جهود إعادة الهيكلة الأوسع.

تتوقع Goldman نموًا سنويًا في ربحية السهم بمعدل يزيد عن 15% حتى عام 2028.

وقال تقرير Goldman: "الخلاصة، تمثل UNH فرصة ذات ثقة عالية لامتلاك شركة إدارة رعاية صحية من الطراز الأول عند نقطة تحوّل دورة أرباحها".

وأضاف البنك أن "انتعاشًا مستدامًا في ربحية السهم على مدى عدة سنوات يبدأ في الظهور لكنه لم يُقدَّر بالكامل بعد من قبل السوق".

المستثمرون الأفراد يظلون متفائلين

بدا أن مستثمري التجزئة غير متأثرين إلى حد كبير بقرار Berkshire الخروج من السهم.

تدفقت المناقشات حول UnitedHealth على منصة التواصل Stocktwits خلال الأسبوع الماضي، مع تحسّن المعنويات من اتجاه هبوطي إلى محايد وسط زيادة في حجم الرسائل بأكثر من 200%.

جادل بعض تجار التجزئة بأن Berkshire ربما خرجت قبل أن تتبلور أقوى مراحل تعافي الشركة مع استقرار الربحية وبقاء الطلب على الرعاية الصحية مرنًا.