هبوط السندات العالمية يتعمق مع تفاقم حرب إيران وزيادة مخاوف التضخم ورفع الفائدة

امتدت خسائر أسواق السندات الحكومية من طوكيو إلى نيويورك يوم الإثنين مع تجدد مخاوف التضخم المستمر جراء ارتفاع أسعار الطاقة المرتبطة بتصاعد الحرب في إيران، ما اضطر المستثمرين إلى إعادة تقييم توقعاتهم لأسعار الفائدة العالمية.

دفعت موجة البيع تكاليف الاقتراض للارتفاع الحاد عبر الاقتصادات الكبرى، مع تزايد خشية المستثمرين من أن تضطر البنوك المركزية إلى التخلي عن آمال التيسير النقدي والنظر بدلاً من ذلك في زيادات أخرى لأسعار الفائدة لمكافحة الضغوط التضخمية الناجمة عن صدمة الطاقة.

ألقت موجة الهبوط المتجددة أيضاً بظلالها على الأسواق العالمية للأسهم التي شهدت ارتفاعات قوية في الأسابيع الأخيرة بفعل الحماس تجاه الاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

واصلت أسعار النفط الارتفاع بعد أن بدا أن الجهود الدبلوماسية لإنهاء الصراع في إيران قد تعثرت، مما زاد المخاوف من اضطرابات في الإمدادات وتداعيات اقتصادية أوسع.

المصدر: Reuters

عوائد السندات اليابانية تصل إلى أعلى مستوياتها منذ عقود

قاد الهبوط العالمي السوق اليابانية التي ظلت تحت ضغوط كبيرة في ظل تزايد المخاوف بشأن التضخم والاقتراض الحكومي.

ارتفع عائد السند الحكومي الياباني القياسي لأجل 10 سنوات إلى 2.800%، مسجلاً أعلى مستوى له منذ مايو 1997.

جاءت الحركة بعد تقارير أفادت أن طوكيو تدرس ميزانية تكميلية للسنة المالية 2026 لتخفيف أثر ارتفاع أسعار النفط الخام عبر تقديم دعم وتعويضات اقتصادية.

يخشى المستثمرون أن يزيد الإنفاق الإضافي من تفاقم الوضع المالي الياباني المتوتر بالفعل ويزيد من احتياجات الاقتراض الحكومي.

"المخاطر المالية بدأت للتو"، كتب محللو Société Générale يوم الجمعة، محذرين من أن السندات الحكومية اليابانية، خصوصاً آجالها الأطول، من المرجح أن تظل تحت الضغط.

تزداد الأسواق قلقاً أيضاً من أن بنك اليابان (BOJ) تحرك ببطء شديد في تشديد السياسة النقدية، مما سمح للتضخم بأن يصبح أكثر رسوخاً في الاقتصاد.

أضعف وتيرة رفع أسعار الفائدة الحذرة لدى البنك المركزي الين بشكل كبير خلال الأشهر الأخيرة، مما دفع السلطات اليابانية للتدخل مراراً في أسواق العملات.

المستثمرون باتوا يراهنون الآن على أن التضخم في اليابان قد يظل مرتفعاً لسنوات.

ارتفع معدل تعادل التضخم لخمس سنوات — وهو مقياس رئيسي لتوقعات التضخم متوسطة الأجل — إلى 3%، متجاوزاً ما يعادله في الولايات المتحدة البالغ 2.7%.

قفزت عوائد الخزانة الأمريكية

كان الهبوط بنفس الحدة في الولايات المتحدة، حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة مع تسعير الأسواق بشكل متزايد لإمكان إعادة تشديد الاحتياطي الفيدرالي.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات بما يصل إلى 3.6 نقطة أساس لتصل إلى 4.631% في تداولات صباح الإثنين، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2025.

قفز العائد بأكثر من 20 نقطة أساس خلال الأسبوع الماضي وحده.

لمس عائد سندات الخزانة لأجل عامين، الذي يتأثر بشكل خاص بتوقعات السياسة النقدية، أعلى مستوى في 14 شهراً عند 4.105%، بينما صعد عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً إلى 5.159%، وهو أعلى مستوى له في عام.

تبع هذه التحركات الحادة سلسلة من قراءات التضخم الأعلى من المتوقع في الأسابيع الأخيرة، لا سيما في الولايات المتحدة، والتي أربكت المستثمرين القلقين بالفعل بشأن الأثر الاقتصادي لارتفاع أسعار النفط.

قال محللو Goldman Sachs إن سندات الخزانة الأمريكية أصبحت تحوطاً أقل فاعلية ضد تقلبات المحفظة في الأشهر الأخيرة.

وكتب محللو جولدمان: "الشك المستمر بشأن الصراع في إيران وصدمة الإمدادات يظل عائقاً أمام قدرة المدى الاسمي على تلطيف تقلبات المحفظة اليومية، مما قد يدعم قسط مخاطرة أعلى على المدى القصير".

مع ذلك، أضاف البنك أن سندات الخزانة قد تستعيد جاذبيتها كتحوط متوسط الأجل إذا استمرت علاوات مخاطر التضخم في التراكم على طول منحنى العائد.

تزايد التوقعات برفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

تسعر الأسواق الآن احتمالاً يزيد عن 50% لأن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة بحلول ديسمبر، وفقاً لبيانات CME FedWatch.

قبل تصاعد الصراع في إيران، كان المستثمرون يتوقعون على نطاق واسع تخفيضات في أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

قال كريستوفر كير لونلهوت، محلل في Danske Bank، في مذكرة: "حدث تحول دراماتيكي في التوقعات المتعلقة بالسياسة النقدية الأمريكية حيث تسعر الأسواق الآن رفعاً في 2026".

قال إد يارديني، رئيس Yardeni Research، إن ارتفاع العوائد العالمية للسندات والضغوط التضخمية المستمرة يجبران البنوك المركزية على إعادة النظر في انحيازها تجاه التيسير.

قال يارديني إن سوق السندات نفسه يدفع عملياً الاحتياطي الفيدرالي نحو موقف أكثر تشدداً، مع احتمال رفع الفائدة في وقت مبكر يصل إلى يوليو إذا استمرت مخاطر التضخم في التصاعد.

السندات الأوروبية والبريطانية تتأثر بالتضخم وعدم اليقين السياسي

ضعفت أيضاً أسواق السندات الحكومية الأوروبية مع إعادة المستثمرين تقييم مخاطر التضخم والمخاطر المالية عبر المنطقة.

ارتفع عائد السندات الألمانية لأجل 30 عاماً بمقدار 0.02 نقطة مئوية إلى 3.69%، مسجلاً أعلى مستوى لتكاليف الاقتراض الألمانية طويلة الأجل منذ 2011.

في بريطانيا، تراجع عائد السندات الحكومية لأجل 30 عاماً قليلاً إلى 5.808% بعد أن لامس يوم الجمعة أعلى مستوى خلال 28 عاماً عند 5.85% في ظل قلق المستثمرين بشأن عدم اليقين السياسي المحلي وتدهور الأوضاع المالية العامة.

قال ماهيت كومار، اقتصادي في Jefferies، إن مخاوف التضخم وارتفاع عجز الحكومات أثقلت بشكل متزايد على أسواق السندات عالمياً، مع تحول بريطانيا إلى نقطة محورية لقلق المستثمرين.

وقال كومار: "كانت مخاوف التضخم والعجز في الخلفية لفترة من الوقت. وربما كانت المملكة المتحدة العامل المثير لإبراز هذه المخاوف إلى المقدمة".

حذر من أن عدم اليقين السياسي المحيط برئيس الوزراء كير ستارمر قد غذى مخاوف من زيادة الإنفاق العام في وقت تتعرض فيه الوضعية المالية للمملكة المتحدة لضغوط.

وقال كومار: "التحول نحو اليسار سيعني زيادة إضافية في الإنفاق العام، على الرغم من أن الحكومة لا تملك المساحة المالية للقيام بذلك".

صدمة النفط تعيد مخاوف الركود التضخمي

كان الهبوط الأوسع في السندات مدفوعاً إلى حد كبير بالصعود المستمر في أسعار الطاقة.

تداولت عقود برنت الآجلة قرب 111 دولاراً للبرميل يوم الإثنين بعد أن تسببت ضربات بطائرات مسيرة في اندلاع حريق بمفاعل نووي في الإمارات العربية المتحدة، بينما بدت الجهود لتأمين وقف لإطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران متعثرة.

أدى الإغلاق المستمر لمضيق هرمز — الذي تمر من خلاله حصة كبيرة من صادرات النفط العالمية — إلى زيادة المخاوف من نقص الإمدادات واضطرابات طاقة مطولة.

بعد أكثر من شهرين على اندلاع الصراع، يتزايد قلق المستثمرين من أن أسعار الطاقة المرتفعة قد تنتقل إلى تضخم أوسع عبر اقتصادات تكافح بالفعل مع ارتفاع تكاليف المعيشة.

تواجه الحكومات في جميع أنحاء العالم أيضاً ضغوطاً مالية متزايدة مع إطلاقها لدعم وإجراءات إغاثة لحماية الأسر والشركات من ارتفاع تكاليف الوقود والكهرباء.

قال إريك روبرتسن، رئيس الأبحاث العالمية وكبير الاستراتيجيين في Standard Chartered، إن المستثمرين أصبحوا أكثر قلقاً بشأن العبء على المالية العامة.

وقال روبرتسن: "المخاطر المالية هي واحدة من المخاطر الاقتصادية والمالية الرئيسية لنصف العام الثاني".

قامت ما يقرب من 80 دولة بإدخال تدابير طارئة تهدف إلى حماية المستهلكين والشركات من ارتفاع أسعار الطاقة.

حذر ريتشارد يتسينغا، رئيس الأبحاث في ANZ، من أن مزيج ارتفاع أسعار الطاقة وارتفاع أعباء الديون والتحفيز المالي يمثل تحدياً صعباً لصانعي السياسات.

وقال يتسينغا: "هناك التقاء مزعج للأحداث في الوقت الحالي. الخلفية المالية هي الأسوأ عند الدخول في أي أزمة شهدناها".

وأضاف: "أزمة الطاقة بحد ذاتها سلبية للمالية العامة لأن الضغط على الحكومات لدعم الأسر".