الهند تسعى لإصلاح ضريبي لجذب رؤوس أموال أجنبية لسوق السندات

تخطط الهند لإلغاء ضريبة الأرباح الرأسمالية على حيازات المستثمرين الأجانب في المحافظ من الأوراق المالية الحكومية، بحسب تقرير صحيفة The Economic Times يوم الخميس.

تهدف الخطوة المقترحة إلى جذب رؤوس أموال من الخارج في وقت تواجه فيه الروبية ضغوطاً.

وبحسب التقرير، أقر مجلس الوزراء يوم الأربعاء هذه الإجراءات ومن المرجح أن يتم تنفيذ التغيير عبر مرسوم لتعديل قواعد ضريبة الدخل.

إذا تم سنها، فستشكّل هذه الخطوة تحولاً كبيراً في المعاملة الضريبية للاستثمار الأجنبي في سوق ديون الدولة الهندية، ما قد يحسّن العوائد بعد الضريبة للصناديق العالمية التي تحتفظ بالأوراق المالية الحكومية.

ما المقترح

تُزيل الخطة ضريبة الأرباح الرأسمالية على استثمارات المحافظ الأجنبية في السندات الحكومية.

يدفع المستثمرون الأجانب حالياً ضريبة أرباح رأسمالية طويلة الأجل بنسبة 12.5% على الأسهم المدرجة والسندات المحتفظ بها لأكثر من 12 شهراً.

إلغاء هذا العبء عن حيازات الأوراق المالية الحكومية سيخفض التكلفة الضريبية للمستثمرين الأجانب ويجعل ديون الدولة الهندية أكثر تنافسية مقارنةً بأصول الأسواق الناشئة الأخرى.

وأشار التقرير أيضاً إلى أن الحكومة قد تلغي ضريبة الاقتطاع بنسبة 20% على الفوائد المحققة من السندات الحكومية.

وهذا سيمثل جهداً أوسع لتحسين العوائد للمستثمرين الأجانب في المحافظ، ليس فقط من مكاسب الأسعار بل أيضاً من دخل القسائم.

لا يزال النطاق النهائي للإجراء غير واضح.

لماذا يهم هذا التغيير

يأتي الاقتراح المبلغ عنه بينما يبحث صانعو السياسات عن طرق لجذب رؤوس أموال أجنبية أكثر استقراراً إلى سوق الديون الهندية.

يمكن لمشاركة الأجانب في السندات الحكومية دعم الطلب على الأوراق السيادية وتعميق سيولة السوق والمساعدة على توسيع قاعدة المستثمرين.

بالنسبة للصناديق الخارجية، تُعد المعاملة الضريبية عاملاً رئيسياً في قرارات التخصيص، خصوصاً عند مقارنة سندات العملة المحلية عبر الأسواق الناشئة.

خفض أو إلغاء الضرائب على المكاسب والفوائد قد يزيد العوائد الصافية للمستثمرين الأجانب.

وهذا بدوره قد يجعل الأوراق الحكومية الهندية أكثر جاذبية في وقت تزن فيه الصناديق العالمية مخاطر العملة وتوقعات أسعار الفائدة والعوائد النسبية.

وتأتي هذه الخطوة أيضاً في ظل الضغوط على الروبية.

قد توفر زيادات تدفقات الأجانب إلى الديون الحكومية بعض الدعم للعملة، رغم أن الأثر النهائي سيعتمد على مدى المشاركة والظروف العالمية الأوسع.

أين تقف التدفقات الأجنبية

كان المستثمرون الأجانب صافي مشترين لديون الحكومة الهندية هذا العام، مستثمرين صافي 1.4 مليار دولار.

ويتناقض ذلك بشدة مع تدفقات سوق الأسهم. حيث سحب المستثمرون الأجانب ما يقرب من 28 مليار دولار من الأسهم الهندية خلال الفترة نفسها.

تسلط هذه الفجوة الضوء على سبب تركيز الحكومة على سوق السندات. فبينما واجهت الأسهم نزوحاً مستمراً لرؤوس الأموال الأجنبية، استمرت الأوراق الحكومية في جذب بعض الطلب الخارجي.

قد يساعد الإعفاء الضريبي في تعزيز هذا الاتجاه وتعويض الضغوط في جانب آخر من الحساب الرأسمالي.

وتأتي السياسة المبلغ عنها أيضاً بعد إدراج الهند في مؤشرات السندات العالمية الكبرى، ما زاد بالفعل من الاهتمام الدولي بسوق ديونها السيادية.

يمكن أن يحسّن الوضوح الضريبي وتخفيض تكاليف الاحتكاك من جاذبية السندات الهندية للمستثمرين الأجانب النشطين والسلبيين على حد سواء.

كيفية تنفيذ الإجراء

من المرجح أن يتم تنفيذ القرار عبر مرسوم يعدل قواعد ضريبة الدخل.

سيسمح مسار المرسوم للحكومة بالتحرك بسرعة، رغم أن التفاصيل ستكون مهمة.

سيراقب المستثمرون ما إذا كان الإعفاء ينطبق فقط على الاستثمارات المستقبلية أم أيضاً على الحيازات القائمة، وما إذا كان يغطي جميع الأوراق الحكومية أم فقط أدوات مؤهلة معينة، وما إذا كانت ضريبة الاقتطاع على الفوائد ستُزال إلى جانب ضريبة الأرباح الرأسمالية.

وسيكون هناك حاجة أيضاً إلى توضيح تاريخ النفاذ ومتطلبات الامتثال ومعاملة فئات مختلفة من مستثمري المحافظ الأجنبية.

حتى نشر المرسوم، يظل الإجراء خطة سياسية مُبلَّغ عنها وليس تغييراً مؤكدًا في القواعد.