عجز البلاتين سيتراجع في 2026 لكن المخزونات تبقى تحت الضغط

يتجه سوق البلاتين نحو عامه الرابع على التوالي من العجز في المعروض، بحسب مجلس استثمار البلاتين العالمي (WPIC).

قال محلل السلع كارستن فريتش من Commerzbank AG إن العجز من المتوقع أن يصل إلى 297,000 أونصة في 2026، وهو أعلى قليلاً من التوقعات السابقة.  

«سيشكل هذا العام الرابع على التوالي من العجز في سوق البلاتين»، أشار فريتش، مضيفًا أن المخزونات ستشهد انخفاضًا حادًا. 

«مع توقع حدوث العجز هذا العام، من المتوقع أن تنخفض المخزونات فوق الأرض إلى 1.747 مليون أونصة ونسبة المخزون إلى الاستخدام إلى 22%. وبالتالي ستغطي المخزونات الطلب لأقل من ثلاثة أشهر.»  

وصل العجز التراكمي خلال السنوات الثلاث الماضية إلى 3 ملايين أونصة، ما يبرز حجم الخلل. وكان عجز العام الماضي ما يقرب من 1.2 مليون أونصة، وهو الأكبر على الإطلاق.  

بوادر تراجع الضيق  

على الرغم من النظرة المتشائمة، هناك دلائل على أن الضيق قد يخفّ.

في الربع الأول من 2026، سجّل سوق البلاتين فائضًا في الإمدادات بلغ 268,000 أونصة—الأول خلال ستة أرباع. يقارن ذلك بعجز قدره 658,000 أونصة في نفس الفترة من العام الماضي، ما يمثل تحوّلًا قدره 926,000 أونصة.  

فسّر فريتش التحوّل قائلاً: «بينما انخفض الطلب بنسبة 31% بسبب التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، وتراجع الطلب من قطاع السيارات وعلى مجوهرات البلاتين، ارتفعت الإمدادات بنسبة 18% نتيجة لزيادة إنتاج المناجم وارتفاع إعادة التدوير.»  

ارتفع إنتاج المناجم من قاعدة مقارنات منخفضة، مع قيام المنتجين في جنوب أفريقيا بتعديل جداول الصيانة من الربع الأول إلى الربع الثالث. 

من المتوقع أيضًا أن ترتفع إعادة التدوير هذا العام بنسبة 9% لتصل إلى أعلى مستوى خلال خمسة أعوام، مدفوعة أساسًا بالمحوّلات الحفّازة المتقادمة من قطاع السيارات.  

تراجع الطلب عبر القطاعات  

من المتوقع أن ينخفض طلب البلاتين بنسبة 9% في 2026 إلى أدنى مستوى في أربع سنوات عند 7.674 مليون أونصة، بحسب WPIC. 

أكبر الانخفاضات تظهر في طلب الاستثمار، الذي من المتوقع أن يتراجع بأكثر من النصف مقارنة بالعام الماضي.

تثقل التدفقات الصافية الخارجة من صناديق البلاتين المتداولة وانخفاض المخزونات المسجلة في البورصات على معنويات السوق.  

من المتوقع أن يرتفع الطلب الفيزيائي على القضبان والعملات، مما يشير إلى أن بعض المستثمرين ما زالوا يفضّلون الحيازات الملموسة. لكن قطاعات أخرى تعاني. 

ينخفض طلب السيارات في أوروبا واليابان مع تراجع إنتاج مركبات الاحتراق الداخلي، بينما تشهد أمريكا الشمالية والصين زيادات، لا سيما في المركبات الثقيلة.  

كما يواجه طلب المجوهرات ضغوطًا. فقد تراجع الشراء في الصين بأكثر من 40%، مع تحول المشترين مرة أخرى إلى الذهب بعد الارتفاع الكبير في العام الماضي.

يأتي هذا الانعكاس بعد أن وصل طلب مجوهرات البلاتين في الصين إلى أعلى مستوى خلال سبع سنوات في 2025. تتعافى استخدامات صناعية أخرى، مثل صناعة الزجاج، لكنها لا تعوض الانخفاضات في أماكن أخرى.  

آفاق السعر تعتمد على الذهب  

تعكس ديناميكيات العرض والطلب صورة متباينة لأسعار البلاتين. من ناحية، أربعة أعوام من العجز وتراجع المخزونات تشير إلى ضغوط صعودية. 

من ناحية أخرى، قد يحدّ ارتفاع الإمدادات المعاد تدويرها وتراجع الطلب من المكاسب. 

«مقارنة بالعام السابق، من المتوقع أن يكون عجز الإمدادات أقل بنحو 900,000 أونصة. إذا استمرت اتجاهات الطلب وارتفعت الإمدادات من التعدين وإعادة التدوير بشكل أقوى، فقد يتحول السوق إلى فائض في الإمدادات — كما حدث بالفعل في الربع الأول»، حذّر.  

تتوقع Commerzbank وصول سعر البلاتين إلى 2,300 دولار للأونصة التروية بحلول نهاية العام، رغم أن فريتش أكد أن هذا التوقع مرتبط بالأساس بتوقعات ارتفاع سعر الذهب أكثر منه بعوامل أساسيات البلاتين ذاتها.  

سوق في مرحلة انتقالية  

يقع سوق البلاتين بين عجز هيكلي في المعروض وضعف دوري في الطلب.

تتقلص المخزونات، لكن الطلب يتراجع، لا سيما في قطاعات الاستثمار والمجوهرات. 

تصعد إعادة التدوير، وهو ما يعكس ارتفاع الأسعار والتحولات التقنية في قطاع السيارات.  

بالنسبة للمستثمرين، الرسالة واضحة: مسار سعر البلاتين في 2026 سيعتمد بدرجة أقل على أساسياته الخاصة وبدرجة أكبر على مجمل سوق المعادن الثمينة، لا سيما الذهب. 

إذا ارتفع الذهب كما هو متوقع، فقد يتبعه البلاتين. ولكن إذا استمر تراجع الطلب وتوسّعت إعادة التدوير، فقد ينقلب السوق إلى فائض ويحدّ من مكاسب الأسعار.