لماذا يراهن المستثمرون على هبوط سهم CoreWeave

لا يزال سعر سهم CoreWeave NASDAQ:CRWV تحت الضغوط هذا الشهر، رغم تزايد دوره في صناعة الذكاء الاصطناعي (AI)، حيث أصبح الشريك المفضّل لدى كبرى الشركات. هبط سعر CRWV إلى $105 يوم الثلاثاء، وهو أقل من أعلى مستوى سجّله هذا الشهر عند $138. 

مع نسبة المراكز القصيرة البالغة 14% وهبوط السهم بنحو 45% من ذروته في العام الماضي، فيما يلي الأسباب الرئيسية التي تدفع المستثمرين للمراهنة على هبوط السهم.

سهم CoreWeave تحت ضغط ارتفاع تكاليف الاستهلاك والإطفاء

من الناحية الشكلية، أعمال CoreWeave تعمل على عدة محاور. فقد أبرمت أكبر الصفقات في قطاع النيوكلاود، مع ارتفاع محفظة الإيرادات المتراكمة إلى نحو $100 مليار. كما أبرمت اتفاقيات طويلة الأجل مع معظم أكبر الشركات في القطاع مثل Microsoft وAnthropic وOpenAI وMeta Platforms.

أظهرت النتائج الأخيرة قفزة في الإيرادات. ارتفعت الإيرادات إلى أكثر من $2.078 مليار في الربع الأول مقابل $982 مليون في نفس الفترة من العام الماضي. والأهم أن المحللين يرون أن أمام الشركة مزيدًا من الارتفاع، مع توقع أن تقفز إيراداتها السنوية إلى $12.6 مليار هذا العام، تليها $25 مليار في العام المقبل.

ومع ذلك، يثير القلق تزايد تكاليف الاستهلاك والإطفاء لديها. أظهرت النتائج الأخيرة أن تكاليف الاستهلاك والإطفاء ارتفعت إلى أكثر من $1.14 مليار مقارنة بـ $443 مليون. وهذا مهم لأن تكاليف الاستهلاك والإطفاء شكّلت نحو 57% من إيراداتها، ومن المتوقع أن تستمر في النمو على المدى القريب.

التخفيف وارتفاع مستوى الديون

يُستهدف سهم CoreWeave أيضًا بالمراكز القصيرة بسبب ارتفاع النفقات الرأسمالية، التي أدت إلى قفزة في ديونها وتخفيف حصص المساهمين. أظهرت النتائج الأخيرة أن الشركة تخطط لإنفاق ما بين $30 مليار و$35 مليار على النفقات الرأسمالية هذا العام. وربما يقترب الرقم من الحد الأعلى أو يتجاوزه بسبب ارتفاع أسعار الرقائق والذاكرة.

لدى الإدارة مصادر نقدية متعددة. تلقت مؤخرًا استثمارًا بقيمة $2 مليار من NVIDIA، التي تملك الآن نحو 11% من الشركة. كما تستخدم دفعات مقدمة من العملاء لتمويل النمو. 

والأهم أن الشركة تجمع تمويلًا عن طريق بيع أسهمها، وهو ما يخفض ملكية المساهمين الحاليين. وقد ارتفع عدد الأسهم القائمة إلى 448 مليون مقارنة بـ 317 مليون في العام الماضي.

سيستمر التخفيف في المستقبل المنظور لأنها تصدر أيضًا كميات كبيرة من الديون القابلة للتحويل. أظهرت بياناتها أن الديون طويلة الأجل قفزت إلى أكثر من $17 مليار، في حين تبلغ الديون القصيرة الأجل $7.5 مليار. وهذه أرقام ضخمة لشركة كانت ديونها الإجمالية أقل من $2 مليار في 2022.

التقييم وازدياد المنافسة

قفزت نسبة المراكز القصيرة في CoreWeave أيضًا بسبب تزايد المنافسة في القطاع. أغلب هذه المنافسة تأتي من Nebius (NASDAQ: NBIS)، وهي neocloud حصلت على طلبات بقيمة مليارات الدولارات. تلقت مؤخرًا طلبًا بقيمة $27 مليار من Meta Platforms.

دخلت شركات أخرى مثل IREN وTeraWulf وMara Holdings وRiot Platforms، وHive Digital دخلت أيضًا القطاع. وبناءً عليه، ثمة مخاوف من أن تكون الصفقات المستقبلية أكثر تنافسية. ومع ذلك، لا تزال CoreWeave تحتفظ بميزة المبادر الأول، مما يمنح أعمالها ميزة تنافسية.

هناك أيضًا قلق من أن السهم أصبح مُسعَّرًا بأعلى من قيمته، حيث تبلغ قيمته السوقية $57 مليار، أي نحو 57% من إجمالي محفظة الإيرادات المتراكمة.

سهم CRWV شكّل نموذج رأس وكتفين

مخطط سعر سهم CoreWeave | المصدر: TradingView

من الناحية الفنية، تشير المؤشرات إلى أن السهم قد يتراجع أكثر. لقد تشكّل ما يبدو كنموذج الرأس والكتفين، وهو إشارة انعكاس هبوطي شائعة. كما تراجع دون مستوى الدعم الرئيسي عند $114.30، وهو أعلى مستوى سجّله في 29 يناير، والذي كان خط العنق لنموذج القاع المزدوج.

لذلك ثمة خطر أن يستأنف السهم الاتجاه الهابط، وربما يتحرك نحو $88، وهو أعلى مستوى سجّله في 16 مارس من هذا العام.