أسواق الديون العالمية تتأرجح بين مخاطر الحرب وآفاق السلام

أبرزت التقلبات الحادة مخاوف المستثمرين بشأن التضخم وسياسات البنوك المركزية وارتفاع مستويات الدين العام.

في حين أن نهاية دائمة للصراع قد توفر راحة فورية لأسواق السندات وتقلل تكاليف اقتراض الحكومات، لا يزال المستثمرون حذرين بشأن المخاطر الاقتصادية على المدى الأطول.

سوق الخزانة يتأثر بمخاوف التضخم

شهد سوق سندات الخزانة الأمريكية تقلبات كبيرة خلال الشهر.

ارتفعت العائدات على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً إلى حوالي 5.2% في 20 مايو، مسجلة أعلى مستوى لها منذ 2007 مع تصاعد آثار صراع إيران على أسواق الديون العالمية.

جاءت موجة البيع مدفوعة بمخاوف من أن محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران كانت تتعثر.

دفعت تلك المخاوف أسعار النفط فوق $110 للبرميل وأضافت إلى القلق بشأن التضخم.

ساهمت بيانات التضخم الأمريكية القوية أيضاً في صعود العائدات.

لم يقتصر الارتفاع على الولايات المتحدة.

صعدت عوائد سندات الحكومة في بريطانيا واليابان إلى أعلى مستوياتها منذ عقود خلال مايو.

بلغت بعض العوائد اليابانية مستويات قياسية، بينما لامس عائد السند الألماني لأجل 10 سنوات أعلى مستوى له منذ 2011.

تباطؤ اقتصادي يدعم تعافياً في السندات

تعافت أسواق السندات لاحقاً مع تراجع أسعار النفط وتشير التطورات الدبلوماسية إلى تقدم في المفاوضات بين واشنطن وطهران.

وفي الوقت نفسه قللت بيانات اقتصادية أضعف، لا سيما من أوروبا، التوقعات بأن البنوك المركزية ستضطر إلى رفع أسعار الفائدة بشكل حاد.

أظهرت بيانات صدرت الأسبوع الماضي أن النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو انكمش بأسرع وتيرة منذ عامين ونصف خلال مايو مع تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة على المنطقة.

الولايات المتحدة تنفصل عن أوروبا

على الرغم من التعافي الأوسع في أسواق السندات، بقيت الولايات المتحدة تحت الأداء النسبي خلال مايو.

زادت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 6 نقاط أساس بين 30 أبريل و29 مايو.

في المقابل، انخفضت عوائد السند الألماني لأجل 10 سنوات بمقدار 6 نقاط أساس خلال نفس الفترة.

بينما قلل الضعف الاقتصادي في أوروبا التوقعات بارتفاعات إضافية في الأسعار، ظلت الاقتصاد الأمريكي مرناً.

دُعم استمرار القوة بطفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

ونتيجة لذلك، ألغى المتداولون التوقعات لخفضات في أسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا العام.

في مرحلة ما، قامت الأسواق مؤقتاً بتسعير زيادة كاملة قدرها 25 نقطة أساس بحلول ديسمبر.

أظهرت بيانات صدرت يوم الخميس أن مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي ارتفع 3.8% على أساس سنوي في أبريل، مسجلاً أسرع وتيرة له خلال ثلاث سنوات.

اتسع فرق العائد بين سندات الخزانة الأمريكية والسندات الألمانية لأجل 10 سنوات إلى 1.51 نقطة مئوية، وهو أعلى مستوى له منذ منتصف 2025.

سوق الجيلت البريطانية يواجه شهراً آخر مضطرباً

شهدت سوق الجيلت البريطانية تقلبات حادة أيضاً خلال مايو.

وصلت عوائد الجيلت لأجل 30 عاماً إلى 5.87% في منتصف مايو، وهو أعلى مستوى لها منذ 1998.

عكست الزيادة كل من موجة البيع العالمية في السندات والمخاوف من أن خليفة رئيس الوزراء المتعثر كيير ستارمر قد يتبع سياسة إنفاق عام أعلى.

مع ذلك، انتعشت السندات البريطانية لاحقاً مع تزايد الآمال في السلام، وضعف البيانات الاقتصادية المحلية، وتعهد المرشح الأوفر حظاً آندي بورنهام بالحفاظ على قواعد المالية العامة للحكومة.

بين 30 أبريل و29 مايو، انخفضت عوائد الجيلت لأجل 10 سنوات بنحو 21 نقطة أساس، متفوقة على سندات الخزانة الأمريكية والسندات الألمانية.

ومع ذلك، ظلت العوائد أعلى بكثير مما كانت عليه قبل اندلاع الصراع.

المخاوف المالية تضيف ضغوطاً على الأسواق

تأثرت السندات طويلة الأجل الأكثر خلال موجة البيع في منتصف مايو، مما يعكس مخاوف تتجاوز التضخم وحده.

ارتفعت أيضاً العوائد الحقيقية المعدلة للتضخم في كل من الولايات المتحدة وأوروبا، دلالة على تزايد مخاوف المستثمرين بشأن الأوضاع الاقتصادية والمالية.

قال محللو بنك أوف أمريكا إنهم يعتقدون أن عاملاً رئيسياً وراء موجة البيع في سوق الخزانة هو تدهور الديناميكيات المالية العامة باستمرار.

أعرب بعض المستثمرين أيضاً عن قلقهم بشأن استقلالية رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفين وورش، الذي عينه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

جمع مزيج مخاطر التضخم والمخاوف المالية وعدم اليقين المحيط بسياسة البنوك المركزية جعل أسواق السندات شديدة الحساسية للتطورات طوال مايو.