CJ Muse: تعليق جنسن هوانغ على سهم Marvell «مجازي لا حرفي»

ارتفع سهم Marvell Technology MRVL بشكل حاد هذا الصباح بعد أن ألمح جنسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، إلى أن الشركة قد تكون «الفرصة التالية بقيمة تريليون دولار» في مؤتمر Computex في تايبيه.

وفقًا لكبير المديرين الإداريين في Cantor Fitzgerald، CJ Muse، كان تعليق هوانغ أشبه بالتشجيع منه بالتوقع — ويجب على المستثمرين الباحثين عن مكاسب حقيقية من الذكاء الاصطناعي أن ينظروا إلى أماكن أخرى.

مع ذلك، كان سهم Marvell استثمارًا ناجحًا في 2026، حيث صعد بنسبة لافتة تقارب 300% مقارنةً بأدنى مستوياته منذ بداية العام في أوائل فبراير.  

لماذا يُظهر CJ Muse مزيدًا من الحذر تجاه سهم Marvell

لا ينكر Muse مكانة MRVL في منظومة الذكاء الاصطناعي بشكل عام.

في مقابلة مع CNBC أقر بدور الشركة الحاسم في أشباه الموصلات المخصصة وتقنية الربط البيني، البُنى التحتية التي تتحكم في كيفية توسع أحمال عمل الذكاء الاصطناعي داخل مراكز البيانات وعبر الأنظمة الموزعة.

في الربع الأول، دفَع قطاع مراكز البيانات لدى Marvell نحو 76% من إجمالي إيراداتها، ما يبرز زخمًا تشغيليًا «حقيقيًا».

لكن الزخم وقيمة سوقية تريليون دولار هما أمران مختلفان — والرياضيات تروي قصة مقلقة، كما قال Muse خلال المقابلة.

بلغت القيمة السوقية لـ MRVL أقل بقليل من $192 مليار مع اقتراب يوم الثلاثاء، ما يعني أن تقييمًا بقيمة $1T يتطلب زيادة بمقدار خمسة أضعاف، قفزة هائلة انتقدها Muse بصراحة.

وصف هوانغ بأنه «مشجع رائع» كانت رهاناته الاستراتيجية مذهلة — لكنه وصف إطار التريليون دولار بأنه «أكثر طموحًا ومجازيًا منه حرفيًا».

يعتبر Muse أن سهم Nvidia اختيار أفضل من MRVL

ومن المثير للاهتمام أنه بينما يتهافت السوق للعثور على البديل لـ Nvidia، يرى Muse أن Nvidia نفسها لا تزال مهملة.

وصف NVDA بأنها «الاسم الواضح المُهمَل في مجال الذكاء الاصطناعي» — تصنيف مفارِق لشركة تبلغ قيمتها السوقية نحو $5.4 تريليون.

جوهر حُجته هو انضغاط التقييم: مع انفجار الأرباح، لم يواكِب السهم ذلك، مما أبقى مضاعف السعر إلى الأرباح أدنى من المعايير التاريخية.

توقع Muse أن تصل الأرباح إلى ~$16 للسهم العام المقبل سيضع أسهم NVDA عند نحو ~14مرة أرباح مستقبلية بالسعر الحالي — وهو رقم، وفقًا له، أدنى من كل شيء آخر ضمن تغطية شركات أشباه الموصلات باستثناء أسماء الذاكرة مثل Micron.

باختصار، بالنسبة لشركة لا تزال في صميم بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، فهذه حالة شاذة في التقييم تستحق الاهتمام الجاد.

العوامل الفنية تستدعي أيضًا بيع أسهم MRVL

يجب على المستثمرين ملاحظة أن العوامل الفنية تبدو متوافقة مع وجهة نظر Muse المتحفظة بشأن سهم Marvell أيضًا.

بينما تجلس الشركة بوضوح فوق متوسطاتها المتحركة الرئيسية (MAs)، فإن مؤشر القوة النسبية — بعد ارتفاع اليوم — ارتفع إلى منتصف الثمانينيات، مشيرًا إلى حالة شراء مفرط للغاية غالبًا ما تُؤدي إلى تراجع قصير الأجل.

يعتقد وول ستريت بشكل أوسع أن صعود MRVL منذ بداية العام مبالغ فيه إلى حد ما.

بينما لا يزال تصنيف الإجماع عند «شراء قوي»، يشير متوسط الهدف السعري البالغ نحو $225 إلى احتمال هبوط يزيد على 20% من هنا.