صدمة النفط تدفع Commerzbank لخفض هدف الذهب 2026 إلى $4,800 للأونصة

خفضت Commerzbank توقعاتها لسعر الذهب في نهاية 2026 إلى $4,800 للأونصة بدلاً من $5,000، مع الإبقاء على هدف نهاية 2027 عند $5,200.

يأتي التعديل بينما يكافح الذهب علاقة عكسية غير معتادة مع أسعار النفط وسط الصراع الجاري في إيران. 

مع ذلك، يحافظ البنك الألماني على هدفه لنهاية 2027 عند $5,200 للأونصة، مستشهداً بقوى بنيوية قوية تدعم سوقاً صاعدة.

انخفضت أسعار الذهب الأسبوع الماضي إلى أدنى مستوى لها منذ شهرين إلى أقل من $4,400 للأونصة التروية. جاء الهبوط بعد تزايد الشكوك بشأن اقتراب الولايات المتحدة وإيران من صفقة، على الرغم من الآمال المبكرة التي أثارها الرئيس ترامب.

منذ بداية الصراع الإيراني قبل أكثر من ثلاثة أشهر، تصرّف الذهب بشكل معاكس لما يُتوقع من أصل آمن. فقد تعرض لضغوط كلما تصاعدت الأوضاع، وارتفع عندما خفتت التوترات.

أشار كارستن فريتش، محلل السلع لدى Commerzbank، إلى الدور الحاسم الذي تلعبه أسعار النفط في هذا الديناميك.

ارتباط عكسي قوي مع أسعار النفط

أدى التعليق الفعلي للملاحة عبر مضيق هرمز إلى قطع أكثر من 12% من إمدادات النفط العالمية، مما دفع أسعار النفط للارتفاع الحاد. 

تزامن ارتفاع أسعار النفط مع هبوط أسعار الذهب، بينما أدت بوادر التهدئة إلى العكس. وشرح فريتش مدى هذا التحول: 

وصف معامل الارتباط السلبي الحالي بأنه «عالي بشكل غير مألوف».

ارتفاع النفط يغذي التضخم لكنه يثقل كاهل الذهب

عادةً ما يزيد ارتفاع أسعار النفط من مخاطر التضخم، ما ينبغي أن يدعم الذهب. لكن المعدن لم يستفد، بل انخفض.

لفت فريتش إلى أن توقعات السوق بشأن سياسة البنوك المركزية، وبشكل خاص الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، هي السبب الرئيسي. 

قبل الحرب، كانت الأسواق تتوقع خفضاً بنحو 50 نقطة أساس هذا العام. غيّر صعود النفط هذه النظرة بشكل جذري. تعكس عقود Fed Funds الآجلة الآن معدل فائدة رئيسي في الولايات المتحدة بنحو 3.8% عند نهاية العام. وهذا يوحي بأن الأسواق تُسعر الآن رفعاً بمقدار 25 نقطة أساس بحلول ربيع 2027.

Commerzbank يراجع توقعاته للاحتياطي الفيدرالي والذهب

قام اقتصاديّو Commerzbank بتعديل توقعاتهم بشأن الاحتياطي الفيدرالي. لم يعودوا يتوقعون خفضاً هذا العام، لكنهم لا يتوقعون رفعاً أيضاً.

يُرى الآن خفض أسعار الفائدة فقط بدءاً من منتصف 2027 بفعل الضغوط السياسية. وقد أدّى هذا التحوّل في السياسة مباشرةً إلى خفض توقعات الذهب لهذا العام. 

قال فريتش إن السيناريو الأساسي الجديد للبنك يتصور فترة انتقالية لمدة شهرين تليها إعادة فتح مضيق هرمز.

ينبغي أن يخفف ذلك من أسعار النفط ويعكس توقعات رفع الفائدة الحالية، مما يفتح المجال أمام تعافي الذهب.

الحفاظ على النظرة الصاعدة لعام 2027

على الرغم من خفض هدفه قصير الأجل، يظل Commerzbank متفائلاً بقوة بشأن آفاق الذهب على المدى الطويل. وحافظ البنك على توقعه لنهاية 2027 عند $5,200 للأونصة.

شدد فريتش على أن العوامل الهيكلية الداعمة للذهب لا تزال قائمة بالكامل، وتشمل تآكل الثقة في الدولار الأمريكي كعملة احتياطية، واستمرار شراء البنوك المركزية، وارتفاع مستويات الدين الحكومي.

تداعيات السوق

مع تداول الذهب حالياً دون الهدف المعدّل البالغ $4,800 لنهاية 2026 بفارق ملحوظ، يرى فريتش إمكانات للصعود في الأشهر المقبلة بمجرد تلاشي الضغوط المدفوعة بالنفط. 

ومع ذلك، يُتوقع أن تستمر التقلبات على المدى القريب طالما بقيت التطورات في الخليج متقلبة.

ستكون الأسابيع المقبلة حاسمة بينما يراقب المستثمرون مفاوضات الولايات المتحدة مع إيران، وتحركات أسعار النفط، والإشارات الجديدة من الاحتياطي الفيدرالي.

على الرغم من أن البيئة الحالية خلقت رياحاً معاكسة غير معتادة للذهب، تؤمن Commerzbank أن حالة السوق الصاعد على المدى الطويل لا تزال قوية.