هل تأجلت تخفيضات الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي؟ جولدمان ساكس يراها في 2027 فقط

دفعت جولدمان ساكس توقعاتها لتخفيضات الفائدة المقبلة للاحتياطي الفيدرالي إلى عام 2027، مشيرة إلى أن نموًا أقوى في الولايات المتحدة وتوظيفًا أكثر صلابة ومخاطر تضخم عنيدة قد تُبقي السياسة النقدية مشدّدة لفترة أطول مما توقعته الأسواق.

يتوقع بنك وول ستريت الآن أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير حتى عام 2026، مع جدولة التخفيضات في يونيو وديسمبر 2027.

توقعاته السابقة كانت تشير إلى خفضين بمقدار 25 نقطة اساس لكل منهما، أحدهما في ديسمبر 2026 والآخر في مارس 2027.

جاء التعديل بعد تقرير وظائف أمريكي أقوى من المتوقع أشار إلى تجدد مرونة سوق العمل.

بالنسبة لصانعي السياسة، فإن ذلك مهم لأن اقتصادًا أكثر صحة يمنح البنك المركزي مزيدًا من المساحة للانتظار قبل التيسير، حتى مع تعرض الأسر والشركات لضغوط من الرسوم الجمركية وارتفاع تكاليف الطاقة والتداعيات الأوسع لصراع الشرق الأوسط.

بيانات الوظائف تعيد ضبط الجدل بشأن الاحتياطي الفيدرالي

أصبح سوق العمل الأمريكي مرة أخرى العامل المرجعي الرئيسي لتوقعات أسعار الفائدة.

أشار تقرير الوظائف القوي إلى أن زخم التوظيف لا يزال قويًا بما يكفي لامتصاص تشديد الظروف المالية، مما يقلص الحاجة الملحة لأن يقدم الاحتياطي الفيدرالي دعمًا عبر خفض تكاليف الاقتراض.

قالت جولدمان إن بيانات النشاط والتوظيف المتماسكة قلّصت أيضًا العتبة لرفع أسعار الفائدة.

أكّد البنك أن الأمر ليس لأن الاقتصاد يبدو مُبالغًا في تسخينه، بل لأن نقطة انطلاق أقوى ستجعل أي زيادة مستقبلية أقل احتمالًا لأن تُعتبر خطأً في السياسة النقدية.

هذا التمييز مهم. رفع الفائدة لا يزال ليس السيناريو الأساسي لجولدمان، لكن الشركة ترى الآن إمكانية حدوثه أكثر قليلاً مما كانت عليه قبل ذلك.

بعبارة أخرى، تحوّل الجدل من متى يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يخفض إلى ما إذا كانت ضغوط التضخم قد تضطر المسؤولين إلى التشديد مجددًا.

مخاطر التضخم تبقي التخفيضات أبعد

تعكس الرؤية الجديدة لجولدمان إعادة نظر أوسع لمسار التضخم.

قال البنك إن المسار الأرجح للاحتياطي الفيدرالي هو الانتظار حتى تتلاشى آثار الرسوم الجمركية وارتفاع أسعار النفط المرتبط بالصراع في إيران والضغوط الأخرى المرتبطة بالحرب من البيانات.

تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE)، مقياس الأسعار الأساسي المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، هو أيضًا محور القرار.

يتوقع جولدمان أن يمتنع صانعو السياسة عن التحرك حتى يقترب التضخم الأساسي على أساس سنوي (Core PCE) من هدف 2%.

هذا سيمنح المسؤولين مزيدًا من الثقة بأن التضخم لا يتم إدامته بفعل صدمات العرض أو تكاليف التجارة أو تقلبات الطاقة.

أشار البنك أيضًا إلى الحاجة إلى بعض التهدئة في الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي، والذي يراه مبالغًا فيه.

هذا يضيف طبقة أخرى إلى آفاق السياسة، إذ يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يقيّم ما إذا كان ازدهار الاستثمار حول الذكاء الاصطناعي يخلق نموًا دائمًا أم أنه يضيف حرارة قصيرة الأجل لأجزاء من الاقتصاد.

وول ستريت تميل نحو فترة توقف أطول

جولدمان ليس وحده في توقع فترة توقف مطوَّلة للاحتياطي الفيدرالي.

توقعت نومورا الشهر الماضي أيضًا أن يبقى البنك المركزي على حالة التجميد حتى عام 2026، مما يبرز مدى سرعة تأجيل توقعات خفض أسعار الفائدة.

بالنسبة للأسواق، هذا التحول مهم.

يمنح المتداولون الآن احتمالًا قدره 75.5% لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام، وفقًا لبيانات CME FedWatch.