هروب رؤوس الأموال الأجنبية من أسهم كوريا الجنوبية — لماذا تشتري الآن

برز مؤشر Kospi القياسي في كوريا الجنوبية كأحد أفضل الأداء هذا العام — محققاً مكاسب قياسية منذ بداية السنة تزيد على 70%.

رغم ذلك، أدت هذه القفزة الصاروخية إلى رحيل جماعي لرؤوس الأموال المؤسسية الأجنبية، حيث قام المستثمرون ببيع أسهم محلية بمليارات الدولارات.

وصلت صافي التدفقات الخارجة للأجانب إلى ما يقدَّر بـ 62 مليار USD (تقريبًا ‏227.7 مليار د.إ.‏) بحلول أوائل يونيو، بعد تصفية “single-day” مؤخراً بقيمة 1.24 تريليون وون (801 مليون دولار) ساهمت في انخفاض حاد بنسبة 8.0% عند افتتاح السوق.

مع ذلك، فإن هذه التصفية العدائية تشير إلى "خلل هيكلي" أكثر منها نقداً جوهرياً لأسهم كوريا الجنوبية.

لماذا يقوم المستثمرون الأجانب ببيع أسهم كوريا الجنوبية؟  

يرى الخبراء أن الضغوط البيعية الثقيلة ناتجة مباشرة عن الصعود السريع لمؤشر Kospi أكثر منها عن تدهور في بيئة الشركات.

مع صعود أسهم كوريا الجنوبية، ازدادت أوزانها الحسابية داخل مؤشرات السوق العالمية وسوق الأسواق الناشئة بشكل كبير.

أجبر ذلك مديري الصناديق النشطة على الانخراط في عمليات بيع مبرمجة للحفاظ على التفويضات الصارمة للمحافظ وحدود تركيز المخاطر.

كما يواجه المستثمرون المؤسسيون عتبات ملكية تنظيمية على شركات الميجاكاب الفردية بعد توسعات سعرية متفجرة في قطاعات التكنولوجيا والسيارات.

مع تمركز الارتفاع بشكل كبير في عمالقة السوق مثل Samsung وSK Hynix، يُجبَر المديرون الأجانب على تقليص التعرض.

في المجمل، يمثل هذا هروب رؤوس الأموال إعادة توازن ميكانيكية قسرية أكثر منه "رهاناً استراتيجياً" ضد شركات سيول.

هل يجب أن تشتري الهبوط في أسهم كوريا الجنوبية؟

على الرغم من تراجع الأجانب الذي شغل العناوين، تظل الأسس الاقتصادية الكلية لسوق كوريا الجنوبية مرنة بشكل ملحوظ.

لقد تم امتصاص التصفية الأجنبية بالكامل بواسطة موجة غير مسبوقة من السيولة المحلية، حيث ضخ المستثمرون الأفراد 70 مليار USD (تقريبًا ‏257.1 مليار د.إ.‏) في الأسهم هذا العام، وسط زيادة في حسابات الوساطة الجديدة.

تعكس هذه التحولات الهيكلية ديناميكيات رأس المال الأخيرة في الهند، حيث نجحت زيادة المشاركة المحلية في عزل السوق الأوسع عن هروب رؤوس الأموال الأجنبية.

وفي إبراز هذه القوة الكامنة، تحافظ بنوك الاستثمار على نظرة متفائلة.

قامت Goldman Sachs مؤخراً برفع هدفها لمؤشر Kospi على مدى 12 شهراً إلى 12,000 — متوقعة صعوداً إضافياً كبيراً بنحو 37% استناداً إلى أرباح الشركات القوية والقيمة الجوهرية المستدامة.

انتقال هيكلي نحو نضوج السوق

تشير إعادة تشكيل قاعدة مستثمري Kospi الجارية إلى منظومة مالية ناضجة بدلاً من ركود دوري ممتد.

وفقاً للخبراء، فإن الخروج الأجنبي الحالي هو انزياح تقني مؤقت خلق نقاط دخول جذابة للمستثمرين طويلَي الأجل.

على المدى القريب، يساعد الارتفاع الحاد في قاعدة المستثمرين الأفراد المحلية على تثبيت السوق، وتحييد تقلبات الأسعار التي عادة ما تسبِّبها مغادرة الصناديق المؤسسية الدولية العدوانية.

بمجرد أن تعيد الصناديق الدولية معايرة تعرضاتها، فإن مزيجاً من أسس الأعمال القوية والسيولة المحلية العميقة يهيئ السوق الكوري لمرحلة النمو الهيكلية التالية.

في وقت كتابة هذا التقرير، انخفض مؤشر Kospi بأكثر من 10% مقارنةً بأعلى مستوياته في الأسبوع الأول من يونيو.