هبوط مؤشر KOSPI 8%: لماذا لا تزال جولدمان ساكس ترى 12,000

هبط مؤشر KOSPI لكوريا الجنوبية يوم الاثنين بعد أن تحوّل بيع الرقائق العالمي إلى اختبار ضغط كامل لأحد أسواق الأسهم الأكثر نشاطاً في العالم.

أثار المؤشر القياسي قاطع التداول من المستوى الأول بعد دقائق فقط من الافتتاح، متراجعاً ما يصل إلى 8.4% إلى نحو 7,477 في التداولات المبكرة.

تراجع كل من Samsung Electronics وSK Hynix، اللتان تهيمنان على المؤشر معاً، بنحو 10%، بينما ضعف الوون إلى نحو 1,554 مقابل الدولار.

كان حجم الانهيار لافتاً لأنه جاء بعد يوم واحد فقط من إعلان Nvidia عن شراكات جديدة في مجال الذكاء الاصطناعي مع SK Hynix وNaver، مما يبرز مدى السرعة التي طغت بها موجة الذعر حتى على الأخبار الإيجابية في الصناعة.

Broadcom، بيانات توظيف ضعيفة وقنبلة موقوتة للرافعة المالية

كان للبيع ثلاث محفزات واضحة، وأتى الأول من وول ستريت، حيث جاءت إرشادات Broadcom الأخيرة بشأن رقائق الذكاء الاصطناعي أقل من التوقعات المتضخمة بحوالي 1.2 مليار دولار.

كان ذلك كافياً لإحراق المعنويات عبر أسهم أشباه الموصلات ودفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات للهبوط 10.26% يوم الجمعة، وهي أسوأ جلسة له منذ مارس 2020.

تراجع مؤشر ناسداك المجمع 4.18%، ما يظهر مدى تعرض سوق الأسهم الأوسع لتجارة الذكاء الاصطناعي.

جاء الضربة الثانية من سوق العمل الأميركي. أعادت بيانات الوظائف غير الزراعية الأقوى من المتوقع المخاوف من أن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر للحفاظ على سياسة أكثر تشدداً لفترة أطول، أو حتى التفكير في رفع آخر إذا ثبت أن التضخم عنيد.

ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 4.5%، مما وضع ضغوطاً جديدة على أسهم النمو طويلة الأجل وأسهم الرقائق ذات التقييم المرتفع.

العامل الثالث كان محلياً وأكثر خطورة، إذ ارتفع دين الهامش في كوريا الجنوبية إلى مستويات قياسية تقدر بنحو 38 تريليون وون.

وفي الوقت نفسه، أضافت صناديق المؤشرات المتداولة الجديدة ذات الرفع 2x على أسهم مفردة المرتبطة بـ Samsung وSK Hynix مخاطر بيع ميكانيكية.

Also read: أهم 3 أسباب وراء هبوط مؤشر نيكاي 225 الياباني اليوم

كيف أصبحت Samsung وSK Hynix نقطة ضعف كوريا

ضعف KOSPI هو أيضاً الوجه الآخر لقوته السابقة. قبل الانهيار الأخير، قفز المؤشر بأكثر من 90% هذا العام، مما جعله واحداً من أفضل المؤشرات الرئيسية أداءً في العالم.

لكن تلك الارتفاعات لم تكن شاملة إذ كانت مدفوعة بشكل ساحق بواسطة Samsung Electronics وSK Hynix.

معاً، تمثل الشركتان المصنعتان للرقائق أكثر من نصف قيمة سوق KOSPI وحوالي 70% من مكاسبه منذ بداية العام.

حوّلت هذه التركيزات تصحيحاً في قطاع أشباه الموصلات إلى أزمة سوقية، وعندما باع المستثمرون التجارة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، كانوا عملياً يبيعون كوريا.

حذر لي كيونغ-مين من Daishin Securities من أنه مع تشكّل Samsung وSK Hynix لحوالي نصف السوق، يصبح التقلب قصير الأجل أمراً لا مفر منه عندما تدخل الأسهم القيادية مرحلة تبريد بعد ارتفاع مفرط.

وكان هناك أيضاً زاوية مرتبطة بالسيولة إذ كان المستثمرون العالميون يستعدون لطلب رؤوس أموال كبيرة حول الإدراجات الضخمة، بما في ذلك الاكتتاب العام المتوقع لـ SpaceX.

قناعة جولدمان: لماذا لا يزال 12,000 مطروحاً

الانهيار لا يعني أن جولدمان ساكس تخلّت عن توقعاتها المتفائلة، إذ لا تزال تتوقع مستوى KOSPI خلال 12 شهراً عند 12,000.

السبب هو الأرباح، إذ تستند حجة جولدمان إلى أن دورة أشباه الموصلات في كوريا ستستمر لفترة أطول مما يتوقعه المستثمرون.

خيب توجيه Broadcom الآمال مقارنة بالتوقعات المتطرفة، لكنه لا يزال يشير إلى نمو سنوي متفجر في إيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي.

قد تكون تجارة الذكاء الاصطناعي مبالغاً في أسعارها على المدى القصير، لكن الطلب الأساسي على الذاكرة عالية النطاق الترددي وبنية تحتية للذكاء الاصطناعي لم يختف.

شراكة Nvidia متعددة السنوات مع SK Hynix تشير أيضاً إلى أن أهم صانع لرقائق الذكاء الاصطناعي في العالم لا يزال بحاجة إلى موردي الذاكرة الكوريين في مركز بنية مراكز البيانات الخاصة به.

قال هان جي-يونغ من Kiwoom Securities إن زخم أرباح KOSPI المدفوع بقطاع أشباه الموصلات وعبء التقييم المنخفض لا يزالان ساريين.