هل سيشهد الذهب ارتداداً؟ باركليز يتوقع صعود الأسعار نحو $4,900

حافظت باركليز على توقعها الصعودي طويل الأجل للذهب، متوقعة أن يصل المعدن إلى $4,791 للأوقية بحلول نهاية 2026 وإلى $4,900 في 2027، حتى بعد تصحيح حاد خلال الصراع في إيران.

في مذكرة بحثية نُشرت هذا الأسبوع، قالت فريق أبحاث الأصول المتعددة لدى البنك البريطاني بقيادة Lefteris Farmakis وThemistoklis Fiotakis إن التراجع الأخير للذهب بنسبة 26% نَجم عن عوامل مؤقتة طغت على جاذبيته كملاذ آمن، وفقاً لـ تقرير Kitco. 

وشملت هذه دولاراً أمريكياً أقوى، وارتفاع العائدات، وصعود سوق الأسهم، وتصفية المراكز المرفوعة، إلى جانب مبيعات من المصارف المركزية الروسية والتركية.

عوامل مؤقتة تسببت في الضعف الأخير

لاحظ المحللون أن تراجع الذهب من ذروته في يناير إلى قعره في يونيو يعكس تطبيع معدلات الفائدة الحقيقية، وتسعير الأسواق لاستبعاد خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفدرالي هذا العام، والجاذبية قصيرة الأجل لصعود الأسهم. 

حسبوا أن صعود مؤشر الدولار وارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 10% فسّرا نحو 10% من تراجع سعر الذهب، والباقي نتيجة تصفية المراكز.

ومع ذلك، ترى باركليز أن هذه الضغوط مؤقتة.

تقدر البنك القيمة العادلة الحالية للذهب بحوالي $4,150 للأوقية وتتوقع ارتداداً مع تلاشي التوتر الجيوسياسي المرتبط بإيران.

المحفزات الهيكلية لا تزال قوية

شدد فريق باركليز على أن الدعامات الهيكلية الأساسية للذهب — التضخم المستمر، عدم اليقين في السياسات، واستمرار تنويع احتياطيات البنوك المركزية — لا تزال قائمة تماماً. 

وصفوها بأنها «متغيرات بطيئة التحرك يتراكم تأثيرها مع الزمن»، مما يجعلها أقل فعالية أثناء الصدمات قصيرة الأجل مثل الأزمة الإيرانية لكنها قوية على المدى المتوسط.

كما أبرز البنك الأثر التضخمي لصدمة الطاقة الإيرانية، مشيراً إلى أن كل نقطة مئوية زيادة في التضخم تمنح الذهب ارتفاعاً يقارب 5%. 

مع توقعات باستعادة اتجاه هبوط الدولار، وعودة شراء البنوك المركزية بشكل منتظم، واستمرار الضغوط الصعودية على التضخم من ارتفاع أسعار الطاقة، ترى باركليز أن الذهب سيستعيد زخمه.

توصية بأسهم التعدين

حافظت باركليز على أهداف الأسعار لعامي 2026 و2027 عند $4,791 و$4,900 للأوقية.

حذر المحللون من احتمال وجود مزيد من التراجع قصير الأجل وفقاً لتقييم السوق، لكنهم أوصوا بالتعرّض لأسهم تعدين الذهب، بما في ذلك Endeavour وHochschild وFresnillo وNewmont وAgnico Eagle.

«رغم تقلبات الأسعار الأخيرة، إذا كان ثمّة فترة يجب أن يتداول فيها الذهب بعلاوة، فهي الآن»، قال فريق باركليز.

التوقعات لا تزال إيجابية

يأتي موقف البنك المتفائل بينما صحح الذهب بشكل حاد من مستوياته المرتفعة السابقة وسط الصراع في الشرق الأوسط. 

ومع ظاهر أن الصراع يتلاشى وعودة ظهور المحفزات الهيكلية، تتوقع باركليز أن يستأنف المعدن الأصفر مساره الصعودي.

يؤكد هذا التوقع وجهة نظر أوسع لدى البنوك الكبرى بأن سوق الذهب الصعودي طويل الأجل لا يزال قائماً، مدعوماً بالمخاطر الجيوسياسية، وعدم اليقين في سياسات النقد، وجهود تخفيض الاعتماد على الدولار التي تواصلها البنوك المركزية عالمياً.

بالنسبة للمستثمرين، قد يوفر الوضع الحالي نقطة دخول جذابة، وفقاً لباركليز، مع تلاشي العوائق المؤقتة وتأكيد القواعد الأساسية لنفسها خلال بقية 2026 ودخول 2027.

كأصل لا يولد فائدة، يستفيد الذهب من هذا التقييم المعدل، بعد أن تعرض سابقاً لضغوط بسبب احتساب توقعات رفع أسعار الفائدة. 

قال كارستن فريتش، محلل السلع لدى Commerzbank AG، في تقرير: «إذا ما قلل رئيس الاحتياطي الفدرالي الجديد، وارش، من توقعات أسعار الفائدة خلال مؤتمره الصحفي الأول يوم الأربعاء، فمن المرجح أن يستمر تعافى سعر الذهب».