لماذا لا يخيف تشدد الاحتياطي الفيدرالي وول ستريت

تُظهر الأسهم الأمريكية مرونة مفاجئة بينما تتخلى وول ستريت بشكل متزايد عن توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب.

أرجأت عدة مؤسسات مالية كبرى مؤخرًا توقعاتها لتيسير السياسة النقدية، مع توقع بعضٍ منها الآن أن يترك الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة دون تغيير طوال عام 2026.

ومع ذلك، وعلى الرغم من النظرة الأكثر تشددًا، لا يزال المحللون يتبنّون نظرة بنّاءة إلى حد كبير تجاه الأسهم، لا سيما في الولايات المتحدة.

قالت Standard Chartered، في وجهتها الاستثمارية للنصف الثاني من 2026 المنشورة في 19 يونيو، إنها لا تزال مُوصية بالوزن الزائد على الأسهم العالمية مع تفضيل لأسهم الولايات المتحدة وآسيا باستثناء اليابان.

يتوقع البنك أن يظل معدل الفائدة الفدرالي بين 3.5% و3.75% لبقية عام 2026، مع توقع خفض واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس في النصف الأول من 2027.

يتوقع البنك أن تدعم أرباح الشركات القوية ومواصلة مرونة الاقتصاد الأسواق على الرغم من تكاليف الاقتراض المرتفعة. ويتوقع أن يصل مؤشر S&P 500 إلى 7,950 بحلول منتصف 2027.

قالت Standard Chartered إن الاقتصاد الأمريكي يُؤدي أداءً أفضل مما كان يخشاه الكثيرون، مع نمو الربع الثاني عند نحو 2.2% على أساس سنوي معدل موسميًا.

من المتوقع أن يبلغ متوسط نمو العام بالكامل حوالي 2.1%، مدعومًا بنفقات رأس المال المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، وتعافي سوق العمل، وزيادة النشاط الصناعي.

وول ستريت تؤجل توقعات خفض الفائدة

تأتي النظرة البنّاءة للأسهم في وقت يتكيف فيه المستثمرون مع احتياطي فيدرالي يبدو مترددًا بشكل متزايد في تخفيف السياسة.

أرجأت Goldman Sachs مؤخرًا توقعها لعمليات خفض الفائدة القادمة إلى عام 2027.

يتوقع البنك الآن أن يترك صانعو السياسة أسعار الفائدة دون تغيير طوال 2026 قبل إجراء تخفيضات في يونيو وديسمبر 2027.

جاءت المراجعة بعد بيانات سوق عمل أقوى من المتوقع، وتعكس توقعات بأن تظل ضغوط النمو والتضخم قوية.

كما أجلت Citigroup أيضًا جدولها المتوقع للتيسير. يتوقع البنك الآن خفض أسعار الفائدة في أكتوبر وديسمبر 2026، متبوعًا بتخفيض آخر في يناير 2027، بعدما كان يتوقع سابقًا بدء التخفيضات في سبتمبر.

في الوقت نفسه، نقلت UBS Global Wealth Management توقعها لأول خفض لسعر الفائدة إلى 2027، متوقعة تخفيضات في مارس ويونيو من العام المقبل بدلاً من خفضات تبدأ أواخر هذا العام.

تأتي هذه المراجعات بعد أن أشار صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر حذرًا بشأن التضخم، ما دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم توقعاتهم بوصول معدلات أقل بسرعة.

أصول أخرى تعاني مع ارتفاع معدلات الفائدة

بينما استوعبت الأسهم إلى حد كبير التحول نحو التشدد، كانت فئات الأصول الأخرى أقل مرونة.

كان البيتكوين يتداول قرب 62,000 دولار يوم الجمعة بعد أن هبط من فوق 67,000 دولار في وقت سابق من الأسبوع.

كافحت العملة المشفرة لاستعادة الزخم حتى مع تعافي الأسهم، ما يعكس الضغط الذي تفرضه معدلات الفائدة الأعلى على الأصول المضاربية.

تخفض تكاليف الاقتراض الأعلى عادةً جاذبية الأصول التي لا تولد دخلًا، خصوصًا عندما تبقى العوائد على النقد والاستثمارات ذات الدخل الثابت مرتفعة.

ضعف الذهب أيضًا. هبطت العقود الآجلة مؤخرًا 1.8% إلى نحو $4,173 للأونصة بعد التداول فوق $4,350 في وقت سابق من الأسبوع.

أثقلت زيادة العوائد الحقيقية وقوة الدولار الطلب على المعدن النفيس، الذي لا يوفّر عائدًا للمستثمرين.

أصبح التباين أكثر وضوحًا. بينما تستمر الأسهم في التقدم نحو مستويات قياسية، كافح كل من البيتكوين والذهب للحفاظ على المكاسب مع تسعير الأسواق لفترة أطول من السياسة النقدية التقييدية.

الأرباح وإنفاق الذكاء الاصطناعي يعززان الثقة

بدلًا من الاعتماد على انخفاض أسعار الفائدة لتبرير تقييمات أعلى، يبدو أن المستثمرين يركزون بشكل متزايد على نمو الأرباح واتجاهات الإنفاق المؤسسي.

يظل الاستثمار في الذكاء الاصطناعي أحد أقوى محركات النفقات الرأسمالية عبر الاقتصاد الأمريكي، داعمًا الطلب في قطاعات التكنولوجيا والبنية التحتية والتصنيع.

اهتزت الأسواق لفترة وجيزة بعد أول اجتماع للسياسة النقدية لرئيس الاحتياطي الفدرالي كيفن وورش، الذي أبرز مخاوف صانعي السياسات بشأن التضخم.

لكن الأسهم تعافت سريعًا، مدعومة بالتفاؤل بشأن اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران قد يساعد على استقرار أسواق الطاقة من خلال إعادة فتح مضيق هرمز.

في الوقت الحالي، يبدو أن رسالة وول ستريت أصبحت أوضح: قد تكون خفضات أسعار الفائدة أبعد مما كان متوقعًا سابقًا، لكن العديد من المحللين يعتقدون أن نمو الأرباح القوي، ومرونة الاقتصاد، واستمرار الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يمكن أن يستمر في دعم الأسهم حتى في بيئة ارتفاع المعدلات.