الذهب يواجه تحذيرًا عند 3,800$ بعد تحذير Deutsche Bank من خطر أسعار الفائدة

خفضت Deutsche Bank توقعاتها لسعر الذهب بما يصل إلى 22%، مستشهدة بصلابة البيانات الاقتصادية الأمريكية، وإشارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي المتشددة، وضعف طلب المستثمرين. 

ترى المصرف الآن أن السبائك ستبلغ 4,300$ للأونصة في الربع الثالث من هذا العام و4,800$ في الربع الرابع، بانخفاض حاد عن التوقعات السابقة.

في وقت كتابة هذا التقرير، كان عقد ذهب COMEX عند 4,145.76$ للأونصة، منخفضًا 1.4% عن الإغلاق السابق. 

تخفيض Deutsche Bank

أفادت بلومبرغ أن Deutsche Bank AG خفضت توقعاتها لأسعار الذهب بما يصل إلى 22% مع تراجع تفاؤل المستثمرين.

كتب مايكل شويه، محلل أبحاث في المصرف، في مذكرة أن «إعادة تسعير توقعات الفيدرالي، إلى جانب صلابة البيانات الاقتصادية الأمريكية الكلية، لعبت الدور الأساسي في دفع الذهب نحو الانخفاض.»

تضع التوقعات الجديدة الذهب عند 4,300$ للأونصة في الربع الثالث و4,800$ في الربع الأخير من 2026، مقارنة بأهداف سابقة كانت أعلى بأكثر من خمس. 

بينما تشير المستويان إلى مكاسب مقارنة بأسعار السوق الفوري الحالية قرب 4,140$، فإنهما يمثلان تراجعًا كبيرًا عن التوقعات الصاعدة السابقة. 

سياسة الاحتياطي الفيدرالي تؤثر على المعنويات

هبط الذهب بالفعل بأكثر من 11% هذا الربع. الحرب في الشرق الأوسط رفعت في البداية أسعار الطاقة، مما غذى مخاوف التضخم وتوقعات تشديد السياسة النقدية. 

في اجتماعه الأخير، أبقى الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة دون تغيير لكنه أشار إلى تزايد الدعم لرفعها.

تعهد الرئيس الجديد كيفن وورش باستعادة استقرار الأسعار، معزِّزًا النبرة المتشددة.

حذر شويه من أنه إذا رفع الفيدرالي معدلاته ثلاث إلى أربع مرات، فقد ينخفض الذهب أكثر إلى نحو 3,800$ للأونصة.

أفق ارتفاع العوائد يقلل من جاذبية الأصول غير الحاملة للفائدة مثل الذهب، مما يجعل طلب صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) حاسمًا للحفاظ على الأسعار. 

ضعف طلب الاستثمار

أبرزت Deutsche Bank أن التدفقات الخارجة المستمرة من صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب أزالت ركيزة أساسية للدعم. 

قال شويه: «الدعم المعتاد للمعدن غائب بشكل ملحوظ.»

في الصين، يشير الخصم على الأسعار المحلية مقابل أسعار Comex إلى أن الواردات لن توفر إغاثة أيضًا، مما يضعف الطلب أكثر.

ويعكس ذلك حذر المستثمرين الأوسع. خفّضت جولدمان ساكس الأسبوع الماضي توقعاتها لنهاية العام بمقدار 500$ إلى 4,900$، مستشهدة بتوقعات أن الفيدرالي لن يخفض معدلات الفائدة هذا العام. 

البنوك المركزية تظل مشترية

على الرغم من المراجعات الهبوطية، لاحظت Deutsche Bank نقطة إيجابية واحدة: الطلب من القطاع الرسمي. 

كتب شويه: «الركيزة الوحيدة التي تظل قوية هي طلب البنوك المركزية، ونتوقع أن يستمر هذا لوقتٍ ما قادم.» 

قامت البنوك المركزية بتنويع الاحتياطيات بعيدًا عن الدولار، مما يوفر مصدر دعم مستمر للسبائك حتى مع ضعف تدفقات الاستثمار.

التوقعات

يؤكد هذا التخفيض مدى سرعة تحول المعنويات في سوق الذهب. مع صلابة البيانات الأمريكية، وإشارات الفيدرالي المتشددة، وضعف تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، 

يتوقع Deutsche Bank أن تظل الأسعار تحت الضغط على المدى القريب. بينما يوفر شراء البنوك المركزية بعض الاستقرار، تشير موازنة المخاطر إلى مزيد من التقلب.

إذا تسارعت تشديدات الفيدرالي، قد يختبر الذهب مستويات أقرب إلى 3,800$. بالمقابل، إذا خفّ التضخم أو تجددت المخاطر الجيوسياسية، فقد يوفر الطلب على الملاذ الآمن إغاثة مؤقتة. 

في الوقت الراهن، تعكس الأهداف المعدلة للمصرف موقفًا أكثر حذرًا، متماشية مع مؤسسات أخرى قلّلت من توقعاتها الصاعدة.