لماذا يعتقد كبار مديري الأموال في الصين أن فقاعة الذكاء الاصطناعي على وشك الانفجار

تتزايد التحذيرات من قبل أبرز مديري صناديق التحوط في الصين بشأن ما يصفونه بتجارة الذكاء الاصطناعي العالمية المسخنة بشكل خطير.

بعد ارتفاع حاد في أسهم أشباه الموصلات وتطوير النماذج من سيول إلى سيليكون فالي، يرى عدد من مديري الأموال في بكين الآن أن الارتفاع انفصل عن الأساسيات — وأن الشقوق الأولى بدأت تظهر بالفعل.

مديرو الاستثمار المخضرمون يصفون الآن الذكاء الاصطناعي بفقاعة فائقة

أصدرت اثنتان من أشهر صناديق التحوط الصينية — Wealspring Asset وShanghai Banxia Investment Management — تحذيرات صريحة غير معتادة بأن ازدهار الذكاء الاصطناعي دخل مرحلة الفقاعة، وفق تقرير من بلومبرغ.

قالت Wealspring، التي أسسها Yang Dong، الذي تنبأ بشكل مشهور بقمة سوق الصين عام 2007، للمستثمرين إن أسهم الذكاء الاصطناعي العالمية باتت تشبه "فقاعة فائقة" منتفخة بالزخم بدلاً من نماذج أعمال متينة، وفقاً لرسالة للمستثمرين نقلت عنها بلومبرغ.

وأوضحت الشركة، التي تدير أكثر من $1.4 billion، أن العديد من شركات بنية الذكاء الاصطناعي الصينية تفتقر إلى حواجز تنافسية قوية وتعتمد على إنفاق رأسمالي متواصل للحفاظ على النمو.

وفي رأيها، دفعت عمليات "الشراء الأعمى" التقييمات إلى أقصى الحدود، في تكرار لهوس المضاربة الذي شهدته سوق الصين الصاعدة عام 2015.

حذرت Wealspring من أن بعض أشهر الأسماء المحلية في الذكاء الاصطناعي قد تنهار في النهاية بأكثر من 80% حالما ينقلب المزاج.

المخاوف تتجاوز الصين وترتكز على Anthropic

تقول Banxia — التي تدير نحو $294 million — إن علامات التحذير "ليست" محصورة بأسواق الصين المحلية.

تشير الشركة إلى تباطؤ زخم الإيرادات في Anthropic PBC، إحدى أكثر شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة الأمريكية متابعة، كدليل على أن رواية النمو التي تبدو لا تقهر بدأت تتآكل.

تعتقد Banxia أن معدل الإيرادات السنوي لAnthropic قد يقل عن توقعات السوق مع تردد العملاء المؤسسيين بسبب ارتفاع تكاليف التوكن وتصاعد المنافسة بين مطوري النماذج على المطورين.

يسلط الصندوق أيضاً الضوء على مخاطر أوسع: أن افتراضات الإيرادات المتفجرة في منظومة الذكاء الاصطناعي تصطدم بواقع ارتفاع تكاليف البنية التحتية وتشديد الميزانيات المؤسسية.

بالنسبة إلى Banxia، تمثل هذه الضغوط المراحل الأولى لتحول في المعنويات يمكن أن يمتد إلى تقييمات الذكاء الاصطناعي العالمية.

سوق مزدهر — وتكلفة البقاء حذراً

رغم التحذيرات، حققت أسهم الذكاء الاصطناعي مكاسب استثنائية في 2026. ارتفع مؤشر China’s CSI Artificial Intelligence Index بأكثر من 35% منذ بداية العام، متفوقاً بكثير على الارتفاع البالغ 5% في المؤشر القياسي الرئيسي للبلاد.

في الخارج كان الارتفاع أكثر دراماتيكية: قفز مؤشر Kospi في كوريا الجنوبية بنحو 100% تقريباً هذا العام، بدعم من SK Hynix وSamsung Electronics — وهما مستفيدتان من طلب غير مسبوق على ذاكرة ذات نطاق ترددي عالٍ تستخدم في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، دفعت الصناديق نفسها ثمناً قصير الأجل للبقاء على الهامش.

سجل صندوق Zhiyuan التابع لـ Wealspring واستراتيجية Banxia الماكرو منخفضة التقلبات خسائر صغيرة في أوائل 2026، مع بقاء كلاهما مربحاً بقوة على أمد أطول.

يصر مؤسس Banxia Li Bei أن الانضباط يستحق العناء، وينصح المستثمرين بمقاومة إغراء ملاحقة التحركات السعرية البارابولية لأسهم الذكاء الاصطناعي والاستعداد لتصحيح محتمل قد يعيد ضبط التقييمات عبر القطاع.