VZ وTMUS وT: لماذا تنهار أسهم الاتصالات بعد إعلان تقسيم Comcast

أسهم شركات الاتصالات الأمريكية Verizon VZ وT-Mobile (TMUS) وAT&T (T) تتراجع هذا الصباح بعد أن أعلنت Comcast (CMCSA) عن خطط لتقسيم نفسها إلى شركتين مستقلتين ومتداولتين علنًا.

سيعمل هذا التغيير المؤسسي على فصل البنية التحتية الأساسية للاتصالات لدى CMCSA عن قطاعاتها الضخمة في الإعلام والترفيه عبر فصل توزيعي معفًى من الضرائب لمساهميها الحاليين.

وإليك لماذا إعلان Comcast سلبي إلى حد كبير بالنسبة لأسهم مثل VZ وTMUS وT.

المنافسة المتزايدة ستضر بأسهم VZ وTMUS وT

بالتخلي عن NBCUniversal، تتحول «Comcast الجديدة» إلى شركة نقية متخصصة في النطاق العريض واللاسلكي، نحيفة، مركزة للغاية ومموّلة جيدًا.

يُحذّر محللو الاتصالات من أن CMCSA الخالية من عبء الإعلام التقليدي قادرة على حماية مجالات النطاق العريض لديها بشكل عدواني وتوسيع أعمالها اللاسلكية كمشغل شبكة افتراضية للمحمول (MVNO).

وهذا يمثل تهديدًا مباشرًا ومتكثفًا لقاعدة المشتركين لدى Verizon وAT&T وT-Mobile في سوق اتصالات مشبعة ومنخفضة النمو بالفعل.

مع مليارات الدولارات من رأس المال المتحررة من تمويل محتوى البث، يمكن لـ Comcast توسيع باقاتها المحمولة عالية الهامش بشكل عدواني، مجبرة شركات الاتصالات الثلاث الكبرى على الدخول في حرب أسعار دفاعية تُقضِّ على هوامشها لحماية مشتركي ما بعد الدفع.

لماذا تقسيم CMCSA سلبي أيضًا بالنسبة لـ VZ وTMUS وT

مع دخول NBCUniversal إلى الأسواق العامة ككيان مستقل خلال نحو عام، أشار المحللون على الفور إلى أنها الهدف النهائي لعمليات الدمج أو الاستحواذ.

يتكهن محللو وول ستريت بالفعل بمن قد يكون مهتمًا بالاستحواذ، حيث يُطرح اسم Netflix كمرشح رئيسي بعد أن فاتته مؤخرًا أصول Warner Bros.

إذا جمعت NBCUniversal بين مكتبتها الضخمة من المحتوى والمتنزهات الترفيهية مع منصة تكنولوجية أو بث مهيمنة، فسيتغير مشهد توزيع الوسائط بشكل دراماتيكي، مما يجعل استراتيجيات المحتوى/التجميع القديمة لشركات الاتصالات التقليدية تبدو أقل قدرة على المنافسة بكثير.

سيؤدي هذا التجميع إلى تقليل قيمة باقات شركات الاتصالات التي تعتمد عليها AT&T وVerizon للاحتفاظ بالعملاء، مجبرًا إياها على دفع رسوم ترخيص أعلى للمحتوى المميز أو مشاهدة مشتركيها يرحلون نحو تحالفات تقنية وإعلامية أقوى وحصرية على منصات معينة.

ملاحظة حول مزاد الطيف

مما يزيد من السلبية، نشرت لجنة الاتصالات الفيدرالية (FCC) مؤخرًا نتائج المزاد 113 الذي انتهى للتو.

وهذا ما تبيّن: أنفقت Verizon مبلغًا ضخمًا قدره $3.2 billion على 82 رخصة طيف للبقاء قادرة على المنافسة، بينما تحرّك القادمون الجدد مثل Starlink التابعة لـ SpaceX بحذر.

هذا يشكل تذكيرًا صارخًا للمستثمرين بحجم نفقات رأس المال الجارية المطلوبة لتكون مشغلاً لاسلكيًا تقليديًا — على النقيض الشديد مع هيكل Comcast الجديد الخفيف الأصول.

بينما تغرق شركات الاتصالات التقليدية في إنفاق المليارات على الطيف فقط للحفاظ على تكافؤ الشبكات، يمكن لـ Comcast الاعتماد على شبكتها الحالية من الألياف والكابل المحوري (fiber-coaxial) المربحة للغاية.

تسمح هذه الفجوة في رأس المال للعملاق التكنولوجي المفكك حديثًا بإعادة النقود للمساهمين أو تمويل حملات اكتساب عملاء عدوانية، مما يترك أسهم شركات الاتصالات الأمريكية الكبرى في وضع هيكلي غير مواتٍ بشكل كبير.

ومع ذلك، ينبغي للمستثمرين ملاحظة أن وول ستريت ما تزال تمنح تصنيفات معادلة للشراء على الثلاثة — Verizon وAT&T وT-Mobile US Inc للفترة الـ 12 شهرًا القادمة.