أسهم الولايات المتحدة تسجل أكبر خروج منذ مارس: هل انتعاش وول ستريت مهدد؟

شهدت صناديق الأسهم الأميركية أكبر خروج أسبوعي لها منذ مارس، ما يثير تساؤلات جديدة حول قوة انتعاش وول ستريت.

سحب المستثمرون 17.2 مليار USD (تقريبًا ‏63.2 مليار د.إ.‏) من صناديق الأسهم الأميركية في الأسبوع المنتهي في 1 يوليو، وفقًا لـ Bloomberg، نقلاً عن استراتيجيي Bank of America بقيادة Michael Hartnett وبيانات EPFR Global.

لا يعني هذا التحرك انهيار السوق، لكنه يظهر أن المستثمرين باتوا أكثر حذرًا بعد صعود قوي في الأسهم الأميركية.

السؤال الرئيسي الآن بسيط: هل هذا جني أرباح روتيني، أم تحذير مبكر بأن الثقة في الانتعاش المدفوع بالذكاء الاصطناعي بدأت تتلاشى؟

يفقد انتعاش وول ستريت وسادة التدفقات

تعمل تدفقات الأموال كمقياس للمزاج إذ تُظهر ما إذا كان المستثمرون يضيفون أموالًا طازجة إلى صناديق الأسهم أو يخففون من المخاطر بهدوء.

خروج أسبوعي بقيمة 17.2 مليار USD (تقريبًا ‏63.2 مليار د.إ.‏) لا يعني انهيار مؤشر S&P 500، لكنه يشير إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر حذرًا بعد موجة صعود قوية في الأسهم الأميركية.

الأهم أن هذا الانتعاش اعتمد بدرجة كبيرة على تكنولوجيا الشركات الكبرى، وتفاؤل الذكاء الاصطناعي، والثقة في أن أرباح الشركات ستظل قادرة على امتصاص معدلات الفائدة الأعلى.

عندما تستمر الأموال في التدفق، يمكن للأسواق المرهقة بالتقييم أن تواصل الصعود، لكن عندما تصبح التدفقات متقطعة، تتعرض التقييمات لمخاطر الأخبار السيئة.

لم يأتِ هذا التحول من فراغ؛ فقد شهدت صناديق الأسهم الأميركية بالفعل 3.5 مليار USD (تقريبًا ‏13 مليار د.إ.‏) من التدفقات الخارجة في الأسبوع المنتهي في 24 يونيو، بسبب مخاوف بشأن الإنفاق التكنولوجي الممول بالديون وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة التي أثرت على المعنويات.

شهدت صناديق قطاع التكنولوجيا نحو 20 مليار USD (تقريبًا ‏73.5 مليار د.إ.‏) من السحوبات ذلك الأسبوع، معكوسة تدفقات الأسبوع السابق.

هذا يجعل رقم BofA الأخير أقل مفاجأة وأكثر استمرارًا وإشارة إلى أن المستثمرين لم يعودوا يشترون كل هبوط بنفس الثقة.

إرهاق قطاع التكنولوجيا يصعب تجاهله

تبقى نقطة الضغط في التكنولوجيا. كانت رهانات الذكاء الاصطناعي محرك تقدم وول ستريت، لكنها أيضًا المنطقة الأعلى من حيث مخاطر التركيز.

هبط مؤشر MSCI World بنسبة 2.07% الأسبوع الماضي وسط مخاوف من مخاطر التركيز وخطط إنفاق مزودي السحابة الضخمين.

وتكتسب هذه المخاوف أهمية لأن المستثمرين يراقبون ما إذا كان عمالقة السحابة قادرين على تحويل نفقات رأس المال الضخمة على الذكاء الاصطناعي إلى أرباح مستدامة، وليس مجرد فواتير أكبر.

قال بوب سافاج من BNY لرويترز إن الانتعاش الأسهمي المدفوع بالذكاء الاصطناعي بدأ يُظهر علامات تعب.

هذا نوع التصريح الذي يلقى صدى لأنه يعكس مزاج السوق الحالي: لا يزال هناك تفاؤل مبدئي بشأن الذكاء الاصطناعي، لكن المستثمرين أقل استعدادًا لتجاهل كل تحذير يتعلق بالتقييم.

وضح أوليفر شيل، أخصائي الاستثمار في الولايات المتحدة لدى Ruffer، مخاطر التموضع بوضوح.

قال إنه من منظور التقييمات والتموضع والمعنويات، تظهر مؤشرات المخاطر "تومض باللون الكهرماني".

تدوير، وليس انسحابًا كاملاً

القراءة الأكثر توازنًا هي أن المستثمرين يقومون بتدوير الأوزان، وليس بالتخلي تمامًا عن الأسهم.

أظهرت بيانات LSEG أن صناديق الأسهم العالمية جذبت 10.4 مليار USD (تقريبًا ‏38.3 مليار د.إ.‏) في الأسبوع المنتهي في 1 يوليو. جذبت صناديق الأسهم الآسيوية 7 مليار USD (تقريبًا ‏25.7 مليار د.إ.‏)، وهو أكبر تدفق داخلي لها خلال سبعة أسابيع، بينما شهدت الصناديق الأميركية تدفقًا داخليًا أصغر بقيمة 1 مليار USD (تقريبًا ‏3.8 مليار د.إ.‏).

تعافت صناديق التكنولوجيا أيضًا بتدفقات داخلية بقيمة 8.9 مليار USD (تقريبًا ‏32.7 مليار د.إ.‏) بعد البيع المكثف في الأسبوع السابق.

هذا يعقد الحجة الهابطة. فقد يقوم المستثمرون بتقليص التعرض المكثف للأسواق الأميركية بينما يواصلون شراء فرص في التكنولوجيا وأسواق إقليمية أخرى.

صاغ ويليام براتون، رئيس أبحاث الأسهم النقدية لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في BNP Paribas، هذا النبرة في مذكرة نقلتها رويترز.

قال إن محللي التكنولوجيا في البنك لم يروا "أي سبب" لبطء أو انعكاس زخم أرباح القطاع في المدى القريب، مع توقع أن يكون موسم أرباح الربع الثاني القادم داعمًا.