مؤشر كوسبي في سوق هابطة فنية: هل انتهت حفلة كوريا الجنوبية؟

تراجع مؤشر كوسبي إلى سوق هابطة فنية بعد هبوطه بنسبة 23% من أعلى مستوى له هذا العام. واستمر هذا البيع اليوم إذ هبط إلى أدنى مستوى له منذ May 20th. فهل سيهبط مؤشر الأسهم القيادية أكثر، أم سيشهد انتعاشاً؟

لماذا تراجع مؤشر كوسبي

مؤشر كوسبي، الذي يتتبع أكبر الشركات في كوريا الجنوبية، كان من أفضل الأسواق صعوداً على مستوى العالم منذ العام الماضي. ارتفع من 2,268 عند أدنى مستوياته في أبريل من العام الماضي ووصل إلى مستوى قياسي عند 9,387.

جاءت موجة الصعود نتيجة سياسات حكومية شجعت الاستثمار في الأسهم، مع توقع الرئيس أن يقفز مؤشر كوسبي إلى 5,000.

تزامنت هذه السياسات مع طفرة في الذكاء الاصطناعي أدت إلى ارتفاع كبير في الطلب على منتجات الذاكرة وأشباه الموصلات. تعدّ Samsung وSK Hynix من أكبر اللاعبين في هذه الصناعات. 

قاد الطلب إلى ارتفاعات كبيرة في الأسعار والإيرادات والأرباح لهذه الشركات. وفي هذا الأسبوع، قالت Samsung إن إيراداتها تضاعفت أكثر من مرتين في الربع الثاني، مع توقع الإدارة لمزيد من النمو مستقبلاً.

صعدت Samsung وSK Hynix على غرار نظرائهما العالميين في صناعة الذاكرة، حيث ارتفعت قيمتهما السوقية إلى أكثر من تريليون دولار. ومع ذلك، انخرط المستثمرون المحليون والأجانب في الخوف من تفويت الفرصة (FOMO). 

اتخذ كثير من الكوريين الجنوبيين قروضاً للمشاركة في سوق الصاعد، مع إظهار بيانات حديثة أن الصفقات الرافعة قد قفزت في البلاد. كانت استثمارات الأفراد الممولة بالرافعة قد وصلت إلى حدودها منذ بعض الوقت، مما صعّب على هؤلاء المستثمرين الاقتراض أكثر.

ومؤخراً، بدأ الزخم يتلاشى. واصل المستثمرون الأجانب بيع الأسهم الكورية الجنوبية لأخذ الأرباح. وفي الوقت نفسه، تراجعت Samsung وSK Hynix اللتان قادتا المكاسب، مع تساؤل المستثمرين عما إذا كان أمامهما مزيد من المجال للصعود.

أحد المخاوف الرئيسية هو احتمال أن تبدأ أسعار الذاكرة في التراجع خلال الأشهر المقبلة لأن هذه الصناعة دورية جداً. وما زال المستثمرون يتذكرون ما حدث في 2023 عندما هبطت إيرادات معظم شركات الذاكرة بأرقامٍ مزدوجة.

في الوقت نفسه، هناك مخاطر بأن تتجدد الحرب بين الولايات المتحدة وإيران قريباً. وفي تصريح، قال Donald Trump إنه يرى أن الهدنة قد انتهت. شنت الولايات المتحدة ضربات ضد إيران خلال الليل، وردت الأخيرة بالمثل. بدأت أسعار النفط في الارتفاع مجدداً بينما يرسم المتعاملون السيناريوهات المحتملة. 

ما التالي لمؤشر كوسبي؟

تقدم نظرية تقليدية تُعرف باسم وايكوف (Wyckoff) تفسيراً جيداً لما يحدث مع مؤشر كوسبي. تشرح أن الأصول تمر بأربع دورات رئيسية مع مرور الوقت. الأولى هي مرحلة التجميع، حيث تتحرك الأصول أفقياً. تليها مرحلة الصعود (markup)، حيث تتحرك الأسعار بشكل متسارع مع تفاقم الخوف من تفويت الفرصة.

تتبع هذه المرحلة مرحلة التوزيع ثم مرحلة الانخفاض (markdown)، حيث يبدأ المستثمرون في البيع بانفعال. هناك إشارات تشير إلى أننا الآن في مرحلة الانخفاض، مما قد يطلق مزيداً من عمليات البيع، وخاصة من قبل المستثمرين الأفراد الممولين بالرافعة.

من المرجح أيضاً أن يمر المؤشر بآلية العودة إلى المتوسط، حيث تهبط الأصول وتقترب من معدلاتها التاريخية. في هذه الحالة، يقف كوسبي عند 7,204، بينما المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم عند 5,901. وبذلك فإن الهبوط سيقرب المؤشر من هذا المتوسط.

هل يعني ذلك نهاية موجة الصعود؟ ليس بالضرورة. ما هو واضح، مع ذلك، أن المؤشر سيكون شديد التقلب على المدى القريب.