هل قد يدفع احتياطي فدرالي متشدد الذهب دون $4,000 بعد انتعاش الدولار؟

تراجع الذهب نحو $4,050 للأونصة في التداولات الآسيوية يوم الثلاثاء مع قوة الدولار وتشكل عدم اليقين بشأن حركة الاحتياطي الفيدرالي المقبلة، ما زاد الضغط على المعدن الذي لا يدر عائداً.

انخفض الذهب الفوري بنحو 0.7% إلى $4,044.81 بحلول 0239 بتوقيت غرينتش في 28 يوليو، بينما تداول الدولار قرب أعلى مستوى له خلال شهر.

كان المستثمرون يتوقعون أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على نطاق الهدف 3.50%-3.75% يوم الأربعاء، لكن مؤشر CME FedWatch المستمد من عقود الفائدة الفدرالية الآجلة لمدة 30 يوماً أظهر احتمالاً يقارب 38% لزيادة قدرها ربع نقطة.

وبالتالي فإن مخاطرة العنوان تبقى سيناريوًّا وليس توقعًا.

أظهر الذهب بالفعل أنه يمكن أن يتداول دون $4,000، حيث لامست عقود الشهر الأمامي نحو $3,975 لفترة وجيزة في أواخر يونيو قبل أن تتعافى.

دولار قوي يحول عدم يقين الاحتياطي الفيدرالي إلى ضغط

التحدي الفوري للذهب هو تكلفة الاحتفاظ بأصل لا يدر فائدة.

قوة العملة الأميركية تجعل السبائك أكثر تكلفة للمشترين الذين يستخدمون اليورو والين وعملات أخرى، بينما تعزّز عوائد الخزانة المرتفعة جاذبية السندات نسبياً.

قال الرئيس التنفيذي لشركة DHF Capital، باس كويجمان، في مذكرة نقلتها صحيفة The Wall Street Journal يوم الثلاثاء إن من المرجح أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير.

ومع ذلك حذر قائلاً: «قد يقيد الميل المتشدد أي مكاسب في الذهب».

هذا التمييز مهم لأن بقاء السعر دون تغيير لن يكون بالضرورة إشارة لصعود الذهب تلقائياً.

التوجيه الذي يشير إلى احتمال زيادة في سبتمبر، أو استمرار التضخم أو تشديد إضافي قد يقوّي الدولار ويرفع العوائد حتى من دون تحرك فوري في السياسة النقدية.

تضيف منطقة الشرق الأوسط تعقيدًا آخر. فقد خفّ الطلب على الأصول الدفاعية نتيجة توقّف الهجمات بين الولايات المتحدة وإيران.

ومع ذلك قد يخفف الانخفاض الناتج في أسعار النفط ضغوط التضخم ويقلّص حاجة الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد قوي.

حالة الخطر لدى دويتشه بنك عند $3,800 تُرفع الرهان

سيحتاج كسر مستمر دون $4,000 على الأرجح إلى إعادة تسعير أوسع لأسعار الفائدة الأميركية بدلاً من تعديل سياسي حذر واحد.

مايكل Hsueh، محلل في Deutsche Bank قال في مذكرة أواخر يونيو إن البيانات الاقتصادية المرنة وتغير توقعات الاحتياطي الفيدرالي أصبحت أكثر أهمية للذهب من النفط.

قال: «حالة مخاطرة بتسعير 3-4 زيادات من الاحتياطي الفيدرالي قد تدفع الذهب إلى $3,800/أوقية».

كانت حالة الأساس لدى Hsueh أكثر تفاؤلاً بشكل كبير. توقع وصول الذهب إلى $4,800 في الربع الرابع إذا ظل الاحتياطي الفيدرالي على موقف التثبيت إلى أجل غير مسمى.

يبين التباين مدى اعتماد اتجاه السبائك على ما إذا كانت الأسواق تسعر فترة توقف مطوّلة أم دورة تشديد متجددة.

لا يُتوقع على نحو مركزي حدوث انتقال فوري إلى $3,800. سيتطلب ذلك أن يتوقع المستثمرون عدة زيادات، مدعومة على الأرجح ببيانات تضخم أو توظيف أو نمو أقوى.

قد تعزّز قراءات الناتج المحلي الإجمالي والتضخم الأميركية في وقت لاحق هذا الأسبوع ذلك السيناريو حتى لو ظل صانعو السياسات متحفظين يوم الأربعاء.