لماذا ترتفع أسهم Micron اليوم رغم موجة البيع بعد أرباح SK Hynix؟

احتفظت أسهم Micron Technology بثباتها في تداولات ما قبل السوق يوم الأربعاء، على الرغم من أن عملاق الذاكرة الكوري الجنوبي SK Hynix تعرض لموجة بيع حادة عقب إعلان أرباح الربع الثاني.

يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين قد يفرّقون بين خيبة أمل قصير المدى في الأرباح وآفاق الطلب على المدى الطويل المدفوع بالذكاء الاصطناعي على مجال الذاكرة.

انخفضت أسهم SK Hynix بأكثر من 9% في سيول بعد أن أعلنت الشركة عن أرباح وإيرادات فصلية قياسية لكنها أخفقت في تلبية التوقعات المرتفعة للغاية المضمَّنة في أحد أكبر المستفيدين من الذكاء الاصطناعي في السوق.

انتشر الضعف عبر قطاع أشباه الموصلات في كوريا الجنوبية، مع تراجع Samsung Electronics بأكثر من 5% وسحب مؤشر Kospi الأوسع نحو الانخفاض الحاد.

ومع ذلك، فقد نجت Micron، أكبر مصنع للشرائح الذاكرية في الولايات المتحدة، إلى حد بعيد من ضغط البيع.

تراوح سعر السهم بين مكاسب وخسائر طفيفة في تداولات ما قبل السوق يوم الأربعاء، وكان مرتفعًا بنحو 0.5% حوالى الساعة 7:25 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.

بعد يومين من البيع الكثيف، بدا أن بعض المستثمرين يشترون عند الهبوط، مما ساعد في الحفاظ على مرونة أسهم Micron نسبياً.

يبدو أن المستثمرين يشترون عند التراجع

خسر سهم Micron حوالي 13% خلال آخر خمسة جلسات تداول وحوالي 28% خلال الشهر الماضي، على الرغم من أن السهم لا يزال مرتفعًا بنحو 160% منذ بداية العام.

دفعت التراجعات الأخيرة عدة محللين إلى القول إن المستثمرين يبالغون في رد فعلهم تجاه المخاوف المتعلقة بإنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

Kumquat Research على Seeking Alpha رصدت يوم الأربعاء ترقية لسهم Micron من Buy إلى Strong Buy، معتبرة أن الضعف الأخير يشكل فرصة شراء بدلاً من أن يكون إشارة إلى تدهور في أعمال الشركة.

أشار المحلل إلى التوجيه ربع السنوي الأخير لشركة Micron، ملاحظًا أن الشركة تتوقع إيرادات للربع الرابع بنحو $50 billion، وهوامش إجمالية تقارب 86%، وربح معدّل للسهم بنحو $31، وكلها أعلى بشكل مريح من توقعات وول ستريت.

ووفقًا للمحلل، فقد غير ازدهار الذكاء الاصطناعي تعريف ملف أرباح الصناعة بشكل جذري.

«بسبب دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة، تحقق الشركة أرباحًا تعادل عقدًا من الزمن في ربع واحد فقط»، جاء في التقرير.

الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يزال يفوق العرض

بينما تواصل شركات أشباه الموصلات الاستثمار بكثافة في طاقات تصنيع جديدة، يرى المحللون أن طلب الذاكرة ما زال ينمو أسرع من العرض.

يتسارع الإنفاق الرأسمالي عبر Micron وSamsung Electronics وSK Hynix، لكن مرافق التصنيع الجديدة تتطلب سنوات للبناء والتشغيل وزيادة الإنتاج.

ونتيجة لذلك، لا يزال السوق يواجه قيودًا في إمدادات منتجات الذاكرة المتقدمة المطلوبة لسيرفرات الذكاء الاصطناعي.

ورأى المحلل أن التصحيح الأخير لم يؤدِ إلا القليل لتغيير الأساسيات الكامنة في الصناعة.

«في الواقع، إن كان هنالك شيء، فقد تم تأكيد حالة الطلب مرة أخرى.»

أبرز التقرير اتفاقية توريد ذاكرة طويلة الأمد أعلنتها Nvidia مؤخرًا مع SK Hynix، بقيمة تقريبية تبلغ $750 billion، بما في ذلك نحو $500 billion مرتبطة بـNvidia وحوالي $250 billion مخصصة لشركات أمريكية أخرى مشاركة في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

وأشار أيضًا إلى نتائج Alphabet الأخيرة، حيث رفعت الشركة الأم لجوجل تقديراتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى نحو $200 billion، مما يعزز التوقعات بأن مزودي الخدمات السحابية العملاقة يواصلون توسيع بنية الذكاء الاصطناعي رغم مخاوف المستثمرين بشأن العوائد.

الخلاصة، وفقًا للتقرير، هي أن الطلب لا يزال قويًا بينما العرض ما زال ضيقًا، مما يجعل التصحيح الأخير انعكاسًا لتغير مزاج المستثمرين أكثر منه مؤشراً على ضعف في أساسيات الصناعة.

إخفاق SK Hynix يخفي ربعًا قويًا

على الرغم من رد فعل السوق، قدمت SK Hynix أحد أقوى الأرباع في تاريخها.

قفز الربح التشغيلي بأكثر من ستة أضعاف عن العام السابق إلى مستوى قياسي، مدعومًا بطلب ضخم على ذاكرة النطاق الترددي العالي المستخدمة في أنظمة الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، لم تصل الإيرادات والربح التشغيلي إلى توقعات المحللين المرتفعة.

قالت الشركة إن تأخيرات في شحنات بعض المنتجات المتقدمة أثّرت على مكاسب التسعير لأعمالها الأساسية في DRAM.

ميلفن، محلل الذكاء الاصطناعي في Milk Road AI، جادل بأن المستثمرين ركزوا بشكل مفرط على إخفاق الأرباح متجاهلين الصورة الأوسع.

«الأرقام الرئيسة ليست جميلة، لكن الإيرادات جاءت عند $54.6B مقابل تقديرات $57.7B، وهو إخفاق بنحو 5.4%، وحقق الربح التشغيلي $41.6B مقابل $44.2B المتوقعة، مع هامش تشغيلي ضخم لا يزال عند 76.3%. لكن هذا هو سبب عدم قلقِي ...»، قال.

أشار إلى أن أسعار البيع المتوسطة لـDRAM ارتفعت بنحو 30% ربعًا الى ربع، بينما صعدت أسعار NAND فلاش بنحو منتصف نطاق الـ50%.

«هذا ليس مؤشرًا على فقدان الشركة لقدرتها على التسعير، بل على أنها لا تزال تستفيد من واحدة من أقوى دورات التسعير التي شهدتها ذاكرة الحاسوب على الإطلاق»، قال.

المحللون يظلون واثقين من النظرة طويلة الأجل

توقعت SK Hynix أيضًا نموًا سنويًا للطلب على DRAM بنحو منتصف العشرينات بالمئة للسنة المقبلة ونموًا في نطاق العشرينيات العليا لذاكرة NAND.

وأضافت الإدارة أن شحنات الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر الشخصية كانت محدودة إلى حد كبير لأن المصنعين لم يتمكنوا من الحصول على إمدادات ذاكرة كافية، وليس لأن طلب السوق النهائي قد ضعُف.

قال ميلفن إن هذا التمييز كان حاسمًا.

«هذه قصة قيود عرض، ليست مشكلة طلب، وقيود العرض هي بالضبط ما يحافظ على قوة القدرة على التسعير.»

وأضاف أن شركات السحابة الكبرى تواصل توسيع بنية الذكاء الاصطناعي وزيادة مشتريات الذاكرة، بينما لدى SK Hynix بالفعل اتفاقيات توريد طويلة الأجل مع عشرة عملاء.

«مزودو الحوسبة السحابية العملاقة لا يتراجعون، بل يتنافسون فيما بينهم على نفس الإمداد المحدود من الذاكرة.»

«الإخفاق مقابل تقديرات متضخمة خلال سوق مقيد بالعرض ومتسارع للأسعار هو أمر مختلف تمامًا عن إخفاق لأن لا أحد يريد المنتج»، اختتم.

كما رفض المحلل الصناعي باتريك مورهد، الرئيس التنفيذي لشركة Moor Insights & Strategy، المخاوف بشأن إخفاق الأرباح.

«أعتقد أننا فقدنا عقلنا إذا ظننا أن هذا الأداء لم يكن أداءً مذهلاً»، كتب على X.

«الإيرادات +257% والأرباح +557% وهذا سيء؟ التقديرات بلا معنى عندما تكون في نمو هائل.»

«لا تزال فرضية البناء لعقد من الزمن في الذكاء الاصطناعي قائمة»، أضاف.