كيف جعلت مكالمة أرباح SpaceX أسهم Micron وSK Hynix أكثر تفاؤلاً

قد تكون نتائج أرباح SpaceX قد أدت إلى أن أسهمها هبطت بشدة بينما كان المستثمرون قلقين بشأن تزايد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، لكن الرئيس التنفيذي إيلون ماسك وجه رسالة تفاؤلية لأحد أكثر قطاعات صناعة أشباه الموصلات تقلبًا: شرائح الذاكرة.

خلال مكالمة أرباح الشركة، قال ماسك إن الطلب على شرائح الذاكرة ينمو بمعدل يفوق بكثير الإنتاج العالمي، ما يشير إلى أن الأسعار قد تبقى مرتفعة لسنوات رغم التوسع الكبير في القدرات الإنتاجية من قبل الشركات المصنعة.

تعزز تصريحاته حجة الاستثمار طويلة الأجل لصالح شركات مثل Micron Technology وSK Hynix وSamsung Electronics، والتي تتسابق جميعها لتلبية الطلب المتصاعد من بنية تحتية الذكاء الاصطناعي.

تأتي هذه التصريحات أيضًا بينما يناقش المستثمرون ما إذا كان طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي الحالية قادرة على دعم أسعار قوية لمنتجات الذاكرة، لا سيما الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM)، الضرورية لتدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة.

ماسك: الذاكرة لا تزال أكبر عنق زجاجة في الصناعة

قال ماسك هذه التصريحات ردًا على سؤال من محلل JP Morgan دوغ أنموت، الذي سأل عن ديناميكيات العرض والطلب وما إذا كانت SpaceX ستتمكن من الحفاظ على تسعيرها المتميز.

«انظر إلى معدل إنتاج وحدات المنطق والذاكرة. يجب دائمًا أخذ عامل التقييد بعين الاعتبار هنا. العامل المقيد حاليًا هو الذاكرة»، قال ماسك.

«إنتاج الذاكرة يزداد بنحو 20% سنويًا. عادةً، هذا سيكون معدلًا سريعًا ومذهلاً لأي صناعة كبيرة وناضجة.»

وقارن ذلك بمعدل نمو الطلب.

«اسأل نفسك، هل يزيد الطلب بنسبة 20% سنويًا؟ لا، الطلب يزداد بنحو 200% سنويًا، وربما أكثر. إذا كان الطلب يتزايد أسرع بكثير من العرض، فإن مبادئ الاقتصاد الأساسية تشير إلى أن السعر يرتفع. لا ينخفض.»

تأتي هذه التصريحات في وقت يستمر فيه شركات الذكاء الاصطناعي في ضخ مليارات الدولارات في مراكز بيانات مجهزة بمعالجات رسوميات وشرائح ذاكرة متقدمة، ما يخلق طلبًا مستدامًا عبر سلسلة توريد أشباه الموصلات.

أسهم شركات الذاكرة تظل متقلبة رغم تحسن النظرة

يصدر تصريح ماسك في وقت شهدت فيه أسهم شركات الذاكرة تقلبات كبيرة خلال الأسابيع الأخيرة.

تراجعت أسهم Micron بحوالي 2% في تداول ما قبل السوق يوم الأربعاء بعد أن حققت مكاسب خلال الجلستين السابقتين، في حين انخفضت أسهم SK Hynix بنحو 3%.

تركزت مخاوف المستثمرين حول ما إذا كان مزودو السحابة الضخمة قد يبطئون في نهاية المطاف إنفاقهم على الذكاء الاصطناعي، وما إذا كان المنتج الصيني للذاكرة CXMT يمكن أن يبرز كمنافس أقوى.

مع ذلك، تحسّن الاتجاه العام هذا الأسبوع بعد نتائج أرباح أقوى من المتوقع من Amazon وMicrosoft وGoogle، حيث واصلت أعمالهم السحابية الإبلاغ عن تسارع الطلب على الذكاء الاصطناعي.

كما دعم التفاؤل الأوسع في السوق حول تراجع التوترات في الشرق الأوسط أسهم شركات أشباه الموصلات.

ديلويت تتوقع استمرار النقص لسنوات

تستمر التوقعات الصناعية في الإشارة إلى أن إمدادات الذاكرة ستكافح لمجاراة الطلب رغم الاستثمار القياسي.

وفقًا لديلويت، من المتوقع أن تزيد أكبر ثلاث شركات مصنعة للذاكرة في العالم- Micron وSamsung وSK Hynix- إجمالي نفقاتها الرأسمالية بنحو 340% بين 2024 و2027 لتوسعة الإنتاج.

قد تمثل الاستثمارات المتعلقة بالذاكرة نحو نصف إجمالي النفقات الرأسمالية لصناعة أشباه الموصلات بحلول 2026.

مع ذلك، أشارت ديلويت إلى أن القدرات الإضافية ستستغرق سنوات للدخول حيز التشغيل لأن مصانع التصنيع الجديدة عادة ما تتطلب من ثلاث إلى خمس سنوات للبناء وزيادة الإنتاج.

تتوقع الشركة الاستشارية أن يخصص مزودو السحابة الضخمة حوالي 30% من استثماراتهم في مراكز البيانات لعام 2026 للذاكرة، مع توقع ارتفاع تلك الحصة إلى 36% في 2027.

تشكل مكونات الذاكرة أيضًا نحو ربع فاتورة المواد لأرفف خوادم الذكاء الاصطناعي المتطورة.

وبناءً على ذلك، تتوقع ديلويت أن تتجاوز مبيعات الذاكرة العالمية تريليون دولار في 2027، مقارنة بحوالي 230 مليار دولار في 2025.

قالت ديلويت: "قد تستمر ضيق إمدادات الذاكرة والأسعار المرتفعة حتى 2029 أو حتى 2030، على افتراض استمرار طلب مزودي السحابة الضخمة على شرائح الذاكرة. ومن المرجح أيضًا أن يواجه العملاء الآخرون الذين يحتاجون الذاكرة لأجهزة مثل الحواسيب الشخصية والهواتف الذكية وغيرها من الإلكترونيات الاستهلاكية، وكذلك مراكز البيانات غير المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، أسعارًا مرتفعة للذاكرة".

بنك أوف أمريكا يرى في تراجع Micron فرصة للشراء

تتماشى تصريحات ماسك إلى حد بعيد مع مذكرة تفاؤلية أصدرتها بنك أوف أمريكا هذا الأسبوع، حيث أعادت المؤسسة المالية التأكيد على تصنيف الشراء على Micron وحافظت على الهدف السعري عند $1,550، ما يعني ارتفاعًا بنحو 72% عن سعر الإغلاق يوم الثلاثاء.

اعترف المحلل Vivek Arya بأن تسعير الذاكرة وهوامش الربح ستعود في النهاية إلى وضعها الطبيعي مع دخول طاقات إنتاج جديدة إلى السوق بين منتصف 2027 و2028.

ومع ذلك، رأى أن المستثمرين أصبحوا يركزون بشكل مفرط على تراجع محتمل في المستقبل على الرغم من التحسن المستمر في الأساسيات الحالية للصناعة.

كتب Arya: "يستمر إنفاق مزودي السحابة الضخمة في الارتفاع رغم ارتفاع تكاليف المكونات، ما يشير إلى قوة التسعير لقطاع أشباه الموصلات/الذاكرة".

كما لاحظ بنك أوف أمريكا أن معدلات تأجير وحدات معالجة الرسوميات (GPU) لا تزال قريبة من مستوياتها القياسية، وأن أيا من مزودي السحابة الرئيسيين لم يشِر إلى أن نقص الذاكرة يقيّد عمليات نشر الذكاء الاصطناعي.

وأضافت السمسرة أنها ترفض المخاوف المتعلقة بالشركة الصينية CXMT، معتبرة أن الشركة تظل مركزة على DRAM السلع ولا تشكل حاليًا تهديدًا تنافسيًا كبيرًا في مجال الذاكرة عالية النطاق الترددي المستخدمة في أحمال عمل الذكاء الاصطناعي.