أول نتائج أرباح SpaceX تكشف مسؤولية خفية وراء نمو Starlink

سهم SpaceX NASDAQ:SPCX عكس مكاسب الجلسة العادية البالغة 9.4% وتراجع 7.8% في التداول بعد الإغلاق يوم الثلاثاء، رغم أن شركة الصواريخ سجلت إيرادات أعلى من توقعات وول ستريت في أول تقرير أرباح لها كشركة مدرجة.

قفزت مبيعات الربع الثاني إلى ما يقرب من 7.8 مليار USD (تقريبًا ‏28.7 مليار د.إ.‏), مضاعفة تقريبًا، متجاوزة التوقعات التي تقارب 6.8 مليار USD (تقريبًا ‏25 مليار د.إ.‏), في حين أن قسم الاتصالات الذي تقوده Starlink حقق 4.3 مليار USD (تقريبًا ‏15.8 مليار د.إ.‏).

ومع ذلك، سجّلت SpaceX خسارة صافية قدرها 541 مليون USD (تقريبًا ‏2 مليار د.إ.‏)، وركز المستثمرون على إنفاق رأسمالي للذكاء الاصطناعي بقيمة 15.8 مليار USD (تقريبًا ‏58.1 مليار د.إ.‏).

كشفت النتائج عن توتر خفي، حيث تمول Starlink طموحات SpaceX بشكل متزايد، لكن اتساع بصمتها المدارية قد يؤدي إلى تكاليف أعلى لتفادي التصادم والاستبدال والامتثال والتأمين.

أرباح SpaceX: Starlink يشكّل أكثر من نصف مبرر الاستثمار

أنهت Starlink الربع بعدد مشتركين بلغ 12 مليونًا، أدنى بقليل من توقع المحللين البالغ 12.19 مليون، بينما انخفض متوسط الإيراد لكل مستخدم بنسبة 22% مقارنة بالعام السابق.

ومع ذلك، ارتفعت إيرادات قسم الاتصالات بنسبة 66% وشكّلت أكثر من نصف مبيعات SpaceX الإجمالية.

وصف محلل الأسهم في Morningstar نيكولاس أوينز Starlink بأنها «محرك الأرباح» الحالي لـ SpaceX في تقرير يوليو نقله Business Insider، قائلاً إنها قد تمول جزئيًا توسيع الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي.

أدلت ميليسا أوتو من S&P Global Market Intelligence بملاحظة مماثلة قبل صدور الأرباح.

وقالت إن هوامش قطاع الاتصالات كانت المحرك الرئيسي لربحية SpaceX بينما تتوسع قسما الفضاء والذكاء الاصطناعي. وهذا يجعل أي زيادة مستمرة في تكاليف Starlink أمرًا ذا أهمية خاصة.

وصف جويل شولمان من ERShares Starlink بأنها «الجوهرة التاجية» لـ SpaceX في تعليقات نقلتها MarketWatch.

تعكس العبارة التناقض بأن أقوى أعمال الشركة هي أيضًا الأكثر تعرضًا لمخاطر مدار الأرض المنخفض المزدحم.

سهم SpaceX: حجم الأقمار الصناعية يحول السلامة إلى مسألة مالية

كان لدى Starlink حوالي 10,860 قمراً اصطناعياً تشغيلياً حتى 30 يوليو، مما يجعلها أكبر كوكبة نشطة في العالم.

تتطلب أعمارها التشغيلية المحدودة دورة مستمرة من الإطلاقات والمناورات والاستبدال وإخراجها من المدار.

الخطر الفوري هو الازدحام المداري أكثر من بقايا غير مسيطَر عليها تصل إلى الأرض بشكل روتيني.

أكملت أقمار Starlink أكثر من 355,000 مناورة لتفادي التصادم في السنة المنتهية في مايو 2026، وفقًا لـ Space.com، بمتوسط يزيد على 40 مناورة لكل مركبة فضائية.

قال هيو لويس، خبير استدامة الفضاء في جامعة برمنغهام، للمجلة إن الصناعة تقترب من وضع قد تتورط فيه قمر صناعي تشغيلي من كوكبة ما في تصادم في نهاية المطاف.

هذا لا يعني أن وقوع حادث وشيك. تُظهر المناورات أن نظام SpaceX الآلي يقلّل الخطر بنشاط.

السؤال المالي هو ما إذا كان حجم العمل يمكن أن يستمر في التوسع دون استهلاك وقود أكثر، أو تقصير عمر الأقمار، أو استلزام استثمارات أكبر في التتبع.

SpaceX تحذّر المستثمرين بالفعل من التكلفة

تحذر نشرة SpaceX من أن الازدحام المداري والحطام قد يتسببا في خسائر أو تدهور للأقمار، وزيادة تكاليف تفادي التصادم، وإجبار الأصول على الاستبدال أو إعادة التموضع عاجلًا عما هو مخطط.

ولا يحدد الإفصاح قيمة مسؤولية مالية أو يثبت أن تكاليف الحطام جوهرية بالنسبة للأرباح.

لكنه يُظهر أن SpaceX تعترف بالسلامة المدارية كمخاطرة مالية، وليس مجرد مشكلة هندسية.

قد تتطلب القواعد المستقبلية أيضًا إنفاقًا إضافيًا على التخفيف أو تقيد التراخيص.

قد يؤدي تصادم خطير إلى انقطاع الخدمة، وإلحاق ضرر بثقة العملاء، وظهور دعاوى أو تكاليف تأمينية، رغم أن المستثمرين لا يملكون معلومات كافية لتسعير تلك النتائج بشكل موثوق.