لماذا خطة نفيديا للاستثمار بقيمة 500 مليار دولار سيئة لأسهم أوراكل

خطط نفيديا (NVDA) لـ الاستثمار بمبلغ هائل قدره 500 مليار دولار في شركاء النيوقلود تمثل تحولًا جذريًا في سوق بنية تحتية الذكاء الاصطناعي.

تعاونت NVDA مع عمالقة الأسهم الخاصة ومديري الأصول مثل Apollo وBlackRock وBlackstone لتعبئة 3^rd رأس المال من طرف ثالث وتحويل أجهزة الحوسبة إلى فئة أصول قابلة للاستثمار بشكل متزايد.

بينما يعد ضخ السيولة هذا إشارة صعودية قوية لشركات مثل Nebius — حيث يتيح لها توسيع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بطاقة جيجاوات بسرعة — فإنه يمثل تهديدًا لشركات تقليدية راسخة مثل Oracle ORCL

وجاء الإعلان في وقت تراجعت فيه أسهم Oracle بالفعل من نظر المستثمرين، حيث هبطت بنحو 40% مقارنة بأعلى مستوى لها منذ بداية العام.

لماذا إعلان نفيديا سلبي على أسهم أوراكل

تقليديًا، اعتمدت شركات التكنولوجيا التقليدية الرائدة مثل Oracle Corp على ميزانيات عمومية ضخمة وإمكانية وصول ائتماني متفوقة لتفوق الإنفاق على المنافسين الأصغر للحصول على وحدات معالجة رسومية عالية الأداء من نفيديا.

ومع ذلك، من خلال إنشاء صندوق بقيمة 500 مليار دولار من ديون وول ستريت "خارج الميزانية العمومية" لمعدات مراكز البيانات، تقوم نفيديا بفعالية بتحييد ميزة العزلة المالية التي توفرها ميزانية ORCL.

يمكن لأسماء النيوقلود المتخصصة مثل Nebius الآن تجاوز قيود رأس المال التقليدية، والحصول على دعم مؤسسي طويل الأمد لبناء مجموعات ذكاء اصطناعي ضخمة دون تحمل ديون مؤسسية مدمرة.

ومع حصول هذه السحب الذكية والمركزة بشدة على أجهزة "من الدرجة الأولى" بتكلفة منخفضة، يمكنها تسعير قدرة الحوسبة بشكل عدواني نسبيًا، مما يضغط مباشرة على هوامش بنية سحابة أوراكل ويسيطر على حصة السوق المؤسسية.

قد يضر هذا بأسهم ORCL على المدى الطويل.

خطة تمويل NVDA ترفع مخاطر التخلف عن السداد لـ ORCL

دفع نفيديا لتحويل الرقائق إلى ضمانات يعرض الشركات ذات الإنفاق الكبير لمخاطر مالية متزايدة.

وسعت Oracle بنيتها التحتية السحابية بشكل مكثف عبر نفقات رأسمالية كبيرة، ما دفع أسواق السندات للتعبير عن قلق متزايد بشأن التنفيذ والسداد.

اتسعت فروق مبادلات مخاطر التخلف عن السداد (CDS) لـ ORCL إلى حوالي 200 نقطة أساس، وهو أعلى بكثير من متوسط تكنولوجيا الدرجة الاستثمارية الأوسع البالغ 53 نقطة أساس، ما يعكس تشكك السوق بشأن مشاريع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي الممولة بالديون.

مع تمكين نفيديا لصناديق طرف ثالث من إغراق السوق بإمدادات حوسبة رخيصة، تواجه أسهم Oracle تهديدًا مزدوجًا بتباطؤ نمو إيرادات السحابة إلى جانب ارتفاع مصاريف الفائدة على التزامات ديونها المتزايدة.

كيفية التعامل مع أسهم ORCL عند المستويات الحالية

في النهاية، خطة تمويل نفيديا بقيمة 500 مليار دولار تُعطي الأولوية لحجم أشباه الموصلات على ربحية مزودي السحابة.

من خلال ضمان تمويل الشركاء الماليين لسلسلة توريد الأجهزة، يضمن العملاق مشتريين ثابتين لشرائحه الجيل القادم بغض النظر عما إذا كانت تحقيق الإيرادات من برمجيات المؤسسات يواكب ذلك أم لا.

بالنسبة لأسهم ORCL، يخلق هذا ضغطًا هيكليًا على الهوامش على المدى الأطول — إذ يبقى استهلاك قيمة الأجهزة حادًا، وتتكرر أجيال الرقائق بسرعة، وفائض سعة نيوقلود المدعوم من وول ستريت يحد من قوة التسعير.

ما لم تتمكن Oracle Corp من تمييز طبقة برمجيات المؤسسات لديها بشكل ملحوظ، فإن الدفع الرأسمالي الطموح من نفيديا يتركها مكشوفة لضغط التقييم في سوق سحابي يزداد ازدحامًا.

مع ذلك، تصنف وول ستريت حاليًا توصية Oracle كـ "شراء قوي" مع هدف سعري متوسط صعودي يبلغ 241 دولارًا.