سهم Unitree يهبط 45% بعد ارتفاع أولي 460% مع اصطدام جنون الروبوتات بالواقع

تحول سهم Unitree خلال أقل من أسبوع من أن يكون أحدث إدراج ساخن في شنغهاي إلى أحد أوضح اختبارات طفرة الروبوتات الشبيهة بالبشر في الصين.

انخفضت أسهم الشركة التي تتخذ من هانغتشو مقراً لها بنحو 45% من ذروتها داخل التداول البالغة 1,100 يوان في 19 أغسطس، مما مسح أكثر من 200 مليار يوان من قيمتها السوقية.

أغلق السهم يوم الاثنين عند 603.08 يوان، هبوطاً من 845 يوان في يومه الأول، رغم أنه لا يزال يتم تداوله بنحو أربعة أضعاف سعر الطرح البالغ 150.80 يوان.

تُجبر هذه العودة الحادة المستثمرين على التساؤل عما إذا كانت تقييمات Unitree قد سبقت الواقع التجاري للروبوتات الشبيهة بالبشر.

التقييم سبق الأعمال

دخلت Unitree السوق مع أساسيات قوية بشكل غير عادي لمصنّع روبوتات شبيهة بالبشر.

قفزت الإيرادات بأكثر من أربعة أضعاف لتصل إلى 1.7 مليار يوان في 2025 وكانت الشركة رابحة، بينما جمع الطرح العام الأولي نحو 6.1 مليار يوان.

لكن ملف النمو أصبح أقل وضوحاً. انخفض الربح المعدل للربع الأول بنحو 53% إلى حوالي 40 مليون يوان مع ارتفاع التكاليف.

واعترف المؤسس وانغ شينغشينغ أيضاً في مؤتمر الروبوت العالمي أن الروبوتات الشبيهة بالبشر ليست جاهزة للنشر الواسع في المصانع لأنها لا تزال أقل كفاءة من البشر في المهام البسيطة وتكافح للتعميم عبر أعمال مختلفة.

الفجوة بين الوعد التكنولوجي والاستخدام التجاري هي جوهر عمليات البيع.

حذر محللو HSBC قبل الإدراج من أن الزيادة الأخيرة في شحنات الروبوتات الشبيهة بالبشر قد يصعب الحفاظ عليها دون تحسّن ملموس في قدرات نماذج الذكاء الاصطناعي.

الطلب التجزئوي حوّل الندرة إلى هيستريا

ضخّم الطرح العام الأولي الحركة بحد ذاتها. نافست نحو 9.8 مليون حساب تجزئة على نحو 9.7 مليون سهم في شريحة الانترنت.

فتح السهم مرتفعاً بنسبة 629% فوق سعر الإصدار وأغلق جلسته الأولى مرتفعاً بنسبة 460%.

قَيّمت الزيادة في اليوم الأول Unitree لفترة وجيزة بنحو 445 مليار يوان، أو 66 مليار دولار. وبحلول إغلاق يوم الاثنين، تراجعت قيمتها السوقية إلى نحو 244 مليار يوان.

أعاد التسعير العنيف إثارة تساؤلات حول كيفية تسعير الإدراجات الجديدة في الصين.

تلعب الجهات المنظمة دوراً أكبر في فحص وتسعير الاكتتابات العامة الأولية مقارنة بالعديد من الأسواق المتقدمة، في حين يمكن أن يخلق العائم الأولي المحدود في سوق STAR ندرة عندما يكون الطلب شديداً.

كما أن قيود البيع على المكشوف تترك طرقاً أقل للمستثمرين المشككين لردع إدراج مفرط التسخين.

والنتيجة يمكن أن تكون نقل مخاطرة حاد: المستثمرون الذين يحصلون على حصص الاكتتاب يستفيدون من أسعار إصدار محافظة، بينما يواجه مشترو التجزئة الذي يدخلون بعد الارتفاع الافتتاحي هبوطاً أكبر بكثير.

Unitree الآن اختبار لانتعاش الروبوتات في الصين

لا يعني البيع أن استراتيجية الصين في الروبوتات قد فشلت. شحنت Unitree أكثر من 5,500 روبوت شبيه بالبشر في 2025، مما يجعلها واحدة من أكبر الموردين في العالم، وتواصل بكين معالجة الذكاء المجسد كصناعة استراتيجية.

قال تيان ليهوي، أستاذ المالية بجامعة نانكاي، لوكالة شينخوا إن القطاع ينتقل من التحقق التكنولوجي نحو التحقق من القيمة التجارية، حيث يصبح الربح هو الاختبار الأساسي.

يظل محللو Nomura أكثر تفاؤلاً، مؤكدين أن التطوير السريع لمنتجات Unitree يمنحها ميزة المتقدم أولاً.

هذه أيضاً هي الدرس من الأسبوع الأول لـ Unitree كشركة عامة.

تظل قيادتها التكنولوجية سليمة، لكن المستثمرين العامين يضعون الآن سعراً على التنفيذ وهوامش الربح والطلبات الواقعية بدلاً من العرض والهيستريا السياسية وحدها.