سهم Intuit يهبط بعد توقعات إيرادات 2027 الضعيفة: هل يستحق الشراء؟

هبطت أسهم Intuit حوالي 11% في التداول قبل افتتاح السوق يوم الأربعاء، بعد أن أصدرت شركة البرمجيات المؤسسية يوم الثلاثاء توقعاً لإيرادات السنة المالية 2027 أدنى من المتوقع، محذرة من أن جهود زيادة نمو العملاء والحصة السوقية ستثقل المبيعات على المدى القريب.

جاء التراجع على الرغم من أن Intuit تجاوزت توقعات وول ستريت لكل من إيرادات وربحية الربع الرابع.

توقعت الشركة أن تتراوح إيرادات السنة المالية 2027 بين 23.28 مليار دولار و23.51 مليار دولار، ما يمثل نمواً بنسبة 9% إلى 10%.

وهذا سيمثل تباطؤاً عن نمو الإيرادات بنسبة 14% المسجل في السنة المالية 2026، وسيقل عن تقدير المحللين البالغ 23.72 مليار دولار، وفق بيانات مجمعة من LSEG.

عزت Intuit النظرة الأضعف إلى ضعف المبيعات في Mailchimp، واستمرار تراجع منتجاتها لسطح المكتب، وانخفاض متوسط الإيرادات لكل عميل TurboTax بعد تغييرات تهدف إلى جذب عدد أكبر من المستخدمين.

قال الرئيس التنفيذي ساسان جودارزي: "نحن نركز مستقبلاً على توسيع رهاناتنا الكبرى، وتسريع نمو العملاء، واتخاذ خيارات متعمدة لخلق أساس أقوى لنمو مستدام على المدى الطويل."

للربع الرابع، ارتفعت الإيرادات بنسبة 13.6% إلى 4.35 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 4.27 مليار دولار.

تتوقع Intuit ربحية معدلة للسهم للسنة المالية 2027 تتراوح بين 22.88 و23.12 دولاراً، بما في ذلك تأثير قدره 5.81 دولار من مصاريف التعويض بالأسهم.

كان المحللون يتوقعون 27.32 دولاراً.

كما توقعت الشركة أن تتراوح إيرادات الربع الأول بين 4.29 مليار و4.31 مليار دولار، أدنى من تقدير المحللين البالغ 4.36 مليار دولار.

مثل كثير من شركات البرمجيات، تعرضت Intuit لضغوط في الأشهر الأخيرة، حيث تراجعت أسهمها من ارتفاع قياسي عند 812 دولاراً في يوليو من العام الماضي إلى التداول الآن عند مستويات 357 دولاراً.

الأسهم هبطت بنسبة 43% هذا العام.

جاء التراجع مدفوعاً إلى حد كبير بمخاوف المستثمرين من أن صعود الأدوات المعززة بالذكاء الاصطناعي قد يعطل أعمال الشركة.

تحول استراتيجية TurboTax نحو نمو العملاء

جزء أساسي من استراتيجية Intuit الجديدة يتضمن قبول إيرادات أقل من مستخدمي TurboTax الأفراد مقابل توسيع قاعدة عملائها.

قالت الشركة إنها فقدت "عملاء DIY ذوي الجودة لمزودين منخفضي التكلفة" خلال موسم الضرائب الأخير مع حصول المستهلكين على عدد متزايد من البدائل الأرخص.

قال جودارزي في مكالمة أرباح الشركة يوم الثلاثاء: "السعر أصبح الآن السبب الأول الذي يدفع العملاء لمغادرة TurboTax".

تقليدياً، ركزت Intuit استراتيجيتها لـTurboTax على تعظيم إيرادات الضرائب ومتوسط الإيرادات لكل عميل عن طريق توجيه المستخدمين نحو منتجات أعلى قيمة.

تقوم الشركة الآن بتغيير هذا النهج، مفضلةً الحصول على عملاء جدد والاحتفاظ بهم.

قال جودارزي: "هذا يعني أننا نقبل عن قصد انخفاض متوسط الإيرادات الأولي لضرائب DIY (ARPC) لكسب واحتفاظ بمزيد من العملاء ذوي الجودة، وزيادة حصة التقديم الإلكتروني (e-file)، وخلق قيمة عمرية أكبر."

قال المدير المالي Sandeep Aujla إن توقعات السنة المالية 2027 تعكس "إجراءات متعمدة" لتحسين معادلة السعر مقابل القيمة لعملاء DIY، مما يؤدي إلى انخفاض ARPC الضريبي.

تتوقع Intuit أن ينمو إيراد TurboTax بنسبة 2% إلى 3% فقط في السنة المالية 2027، مقارنةً بنمو 7% في السنة المالية 2026.

QuickBooks يتجه أيضاً إلى أسعار أقل

تطبق الشركة استراتيجية مماثلة على QuickBooks، حيث تقدم منتجات مجانية ومنخفضة التكلفة لجذب المزيد من الشركات الصغيرة إلى نظامها البيئي.

قالت Intuit إن QuickBooks Free وQuickBooks Lite مصممان لتوسيع قمع العملاء، وتتوقع الشركة تحقيق إيرادات من المستخدمين عبر اعتماد خدمات الدفع والترقيات لاحقاً إلى منتجات مدفوعة.

وذكر Intuit أن QuickBooks Free كان لديه أكثر من 20,000 عميل إما يستخدمون المنتج بنشاط أو يتحولون إلى عروض مدفوعة حتى الشهر الماضي.

يمثل هذا النهج تحولاً أوسع من التركيز على تعظيم الإيرادات من العملاء الحاليين إلى بناء قاعدة أكبر قد تولد قيمة عمرية أكبر بمرور الوقت.

ومع ذلك، يُطلب من المستثمرين قبول نمو أبطأ على المدى القريب بينما تختبر Intuit ما إذا كان يمكن أن يتحول هذا النهج إلى زيادة أقوى في اكتساب العملاء والاحتفاظ بهم.

المحللون منقسمون حول آفاق Intuit

حافظت Jefferies على تصنيف شراء وهدف سعري عند 500 دولار، مجادلةً بأن النظرة المتحفظة تخلق عتبة منخفضة نسبيًا يجب على Intuit تجاوزها.

وأشارت الشركة إلى أن نمو إيرادات السنة المالية 2027 بنسبة 9% إلى 10% سيُمثل انخفاضاً بأكثر من 400 نقطة أساس عن السنة المالية 2026، ويشكل أول مرة منذ السنة المالية 2015 التي قد ينخفض فيها نمو Intuit إلى أقل من 10%.

كما أشار Jefferies إلى الضعف في توقعات TurboTax.

توقع نموه بنسبة 2% إلى 3% أقل من توقع H&R Block البالغ 4.8%، في حين أن إيرادات TurboTax لم تنمُ بأقل من نحو 7% خلال السنوات المالية الـ11 الماضية.

اتخذت Morgan Stanley موقفاً أكثر حذراً، خفضت هدفها السعري إلى 315 دولاراً من 335 دولاراً مع الإبقاء على تصنيف Equalweight.

وقالت الشركة إن مخاطر التنفيذ تظل مرتفعة حتى تثبت الشركة أن إعادة ضبط الأسعار لديها يمكن أن تدفع نمو العملاء بنجاح.

ومع ذلك لاحظت Morgan Stanley أن Intuit تبدو رخيصة عند نحو 14 ضعف أرباح التقويم لعام 2027.

احتفظت Mizuho بتصنيف Outperform وهدف سعري عند 430 دولاراً.

الذكاء الاصطناعي لا يزال جزءاً أساسياً من مبرر الاستثمار

قدمت أرباح Intuit أيضاً دليلاً على أن الذكاء الاصطناعي يدعم أجزاءً من أعمالها بدلاً من أن يحل محلها.

قال غادجو سيفيلا، محلل في Emarketer: "يدعم الربع الرابع حجة Intuit بأن الذكاء الاصطناعي يوسع أعمالها بدلاً من إفراغها، ومع ذلك فإن دليل النمو الأبطأ يوحي بأن الشركة نفسها لا تعد بأن التسارع سيستمر بنفس الوتيرة."

أسهم Intuit الآن هبطت بحوالي 43% هذا العام، مما يترك للمستثمرين مهمة موازنة قيمة الشركة الأقل مقابل حالة عدم اليقين المحيطة باستراتيجية نموها.

السؤال الأساسي هو ما إذا كان قبول إيرادات أقل لكل عميل اليوم يمكن أن يولد عددًا كافيًا من المستخدمين الإضافيين والحصة السوقية والقيمة العمرية لإعادة النمو على المدى الطويل.