سهم Micron: هل قد تؤدي مضاعفة سعة HBM إلى خلق فائض في العرض؟

تبدو شركة Micron Technology وهي تكثف إنتاجها من الذاكرة عالية عرض النطاق (HBM) مع استمرار طلب الذكاء الاصطناعي في التفوق على العرض، مما يمنح مصنع رقائق الفرصة لاقتناص جزء أكبر من سوق سريع النمو.

وفقًا لوسيلة الإعلام الكورية الجنوبية Electronic Times، تنفق Micron على مضاعفة طاقة إنتاجها من HBM بحلول نهاية العام.

ستساعد هذه الخطوة صانع رقائق الذاكرة الأمريكي على تضييق الفجوة مع شركتي SK Hynix وSamsung Electronics الكوريتين مع تزايد الطلب على أحدث منتجاتها HBM4 المكوّنة من 12 طبقة.

HBM4 هي الجيل الأحدث من الذاكرة عالية عرض النطاق ومن المتوقع استخدامها جنبًا إلى جنب مع معالجات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي مثل وحدات معالجة الرسوميات Rubin من Nvidia.

تُصنع HBM عن طريق تكديس رقائق DRAM متعددة، ما يمكّنها من تقديم عرض نطاق أعلى بكثير مع استهلاك طاقة أقل مقارنةً بالذاكرة التقليدية.

لم تُدلِ الشركة بأي تعليق على التقارير المتعلقة بالتوسعة.

تسعى Micron لاستعادة حصة سوق HBM

تأتي هذه الزيادة في السعة في وقت تواجه فيه Micron منافسة متزايدة في سوق HBM.

لقد ضاعفت Samsung أكثر من ضعف حصتها في سوق HBM العالمي خلال العام الماضي، لتصل إلى 33% في الربع الثاني من 2026 مقابل 15% قبل عام، وفقًا لـ Counterpoint Research.

تتوقع Counterpoint أن تعزز Samsung موقعها أكثر مع تصعيد شحنات HBM4 خلال النصف الثاني من العام.

من جانبها، شهدت Micron انخفاض حصتها إلى 18% في الربع الثاني مقارنةً بـ21% قبل عام.

كان ذلك أول تراجع للشركة بعد أن حافظت على حصة 21% لثلاثة أرباع متتالية.

لذلك قد تساعد توسعة الإنتاج المبلّغ عنها Micron على المنافسة بشكل أكثر عدوانية على طلب الذاكرة المرتبط بالذكاء الاصطناعي.

أفادت Electronic Times أن Micron أنتجت ما بين 40,000 و50,000 رقاقة HBM شهريًا العام الماضي.

زيادة بحوالي 60,000 رقاقة شهريًا سترفع قدرة إنتاجها الشهرية إلى ما يقرب من 100,000 رقاقة بحلول نهاية 2026.

تقدّم HBM هوامش أعلى مع ارتفاع طلب الذكاء الاصطناعي

تنشأ فرصة Micron من التحول الجوهري الجاري في صناعة الذاكرة.

لسنوات، كانت مصنّعات الذاكرة معرضة بشدة لمنتجات سلعية منخفضة الهوامش، مما جعل أعمالها عرضة لدورات الازدهار والانكماش التي تميّز القطاع تاريخيًا.

أحدث ظهور الذكاء الاصطناعي التوليدي والوكيلية تغييرًا في هذه المعادلة بخلق طلب هائل على الذاكرة المتخصصة المستخدمة في مسرعات الذكاء الاصطناعي.

قال جاك غولد، المحلل الرئيسي في J.Gold Associates، في تصريح لـ MarketWatch إن صانعي رقائق الذاكرة أمضوا سنوات «عالقين في صنع ذاكرة سلعية منخفضة التكلفة نسبيًا».

وأضاف في تعليقات عبر البريد الإلكتروني أن الطلب الآن «لا يشبع» على منتج متميّز مثل HBM، «ما يوفّر فرصة كبيرة للموردين لتحقيق أرباح، نظرًا لارتفاع الهوامش».

ساعد هذا التحول في دفع أسهم Micron. فقد ارتفع السهم 6.1% يوم الجمعة وحقق مكاسب بلغت 256% حتى الآن هذا العام.

الضيق في الإمداد يخلق فرصة — ومخاطرة

أدى طلب الذكاء الاصطناعي أيضًا إلى حدوث نقص عبر صناعة الذاكرة الأوسع، مع قلة المعروض من DRAM ومنتجات الذاكرة والتخزين الأخرى بشكل خاص.

أعلنت Micron وSamsung وSK Hynix جميعًا عن خطط لتوسيع طاقة التصنيع، لكن بناء مرافق تصنيع جديدة هو عملية تستغرق سنوات.

في الأثناء، أعادت شركات الذاكرة توجيه طاقاتها الحالية بعيدًا عن المنتجات الأقل تكلفة ونحو HBM، مما ضيّق المعروض في أجزاء أخرى من السوق أكثر.

لقد التزمت Micron بمبلغ لا يقل عن $200 مليار لتوسيع تصنيع الذاكرة والبحث في الولايات المتحدة، وتُقيم أيضًا منشأة أشباه موصلات بقيمة $24 مليار في سنغافورة.

تتوقع Deloitte أن ترتفع النفقات الرأسمالية المجمعة لكل من Micron وSamsung وSK Hynix بنحو 340% بين 2024 و2027.

لكن أسواق الذاكرة دائرية بطبيعتها، ما يعني أن نقص اليوم قد يتحول في نهاية المطاف إلى فائض عرض غدًا.

قال غولد: «تقليديًا لا تستمر ندرة الذاكرة إلى الأبد، وشركات الذاكرة ترغب في جني الفوائد بينما تستطيع قبل أن تنقلب الدورة إلى فائض مرة أخرى».

قد يبقى الطلب متقدمًا على العرض

حتى الآن، يبدو أن القلق الأكبر هو ما إذا كانت المصانع قادرة على إنتاج ما يكفي من HBM بدلاً من أنها تنتج أكثر من اللازم.

بدأت شركة CXMT الصينية حسب التقارير إنتاج HBM المتقدمة بكميات صغيرة، مع خطط لتوسيع الإنتاج في 2027.

تختبر وحدة أشباه الموصلات T-Head في Alibaba ومصمم رقائق الذكاء الاصطناعي الصيني Cambricon بالفعل HBM الخاصة بـCXMT مع معالجاتهما.

ومع ذلك قد لا يساعد تنافس إضافي كثيرًا في تخفيف قيود الإمداد الفورية.

قال جيل لوريا، المدير العام في D.A. Davidson، في تقرير MarketWatch إن الطلب على HBM «أصبح بالفعل أكثر من ضعف المعروض الحالي وما يزال ينمو بسرعة كبيرة».

لذلك، حتى لو وسعت Micron سعة HBM بشكل كبير، «فمن المرجح ألا يكون ذلك كافيًا لتلبية الطلب ضمن تلك الإطار الزمني»، كما قال لوريا في تعليق عبر البريد الإلكتروني للنشر.

هذا يضع Micron في موقف غير عادي.

يجب على الشركة أن تتوسع بما يكفي للاستفادة من الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي، مع تجنّب فائض السعة الذي أدى تاريخيًا إلى هبوط الأسواق في صناعة الذاكرة.

في الوقت الراهن، يبدو أن التوازن يميل لصالح التوسعة. لكن مع ضخ مليارات الدولارات في سعات ذاكرة جديدة، سيتعين على المستثمرين في نهاية المطاف تحديد ما إذا كان ازدهار الذكاء الاصطناعي الحالي سيظل قويًا بما يكفي لامتصاص كل ذلك.