سهم Adobe هبط بعد 15 من آخر 20 إعلان أرباح: هل يمكن للذكاء الاصطناعي تغيير ذلك؟

سهم Adobe NASDAQ:ADBE تجاوز توقعات وول ستريت باستمرار، لكن المستثمرين يبدون غير متأثرين.

شركة مصنّعة Photoshop ستعلن نتائج الربع المالي الثالث بعد إغلاق السوق الأمريكي يوم الخميس، مع توقع المحللين لإيرادات تقارب $6.69 مليار وربح معدل يقارب $6.08 للسهم.

ومع ذلك، تشير بيانات السوق إلى أن أسهم Adobe هبطت بعد 15 من آخر 20 تقريرًا للأرباح.

أغلق السهم عند $254.86 يوم الأربعاء ويتراجع بنحو 27% هذا العام.

أدوبي تواصل التفوّق لكن المستثمرين يطلبون تغيير السرد

أدلت Adobe بتوجيه لإيرادات الربع الثالث بين $6.67 مليار و$6.72 مليار وربح غير مطابق للمعايير المحاسبية يتراوح بين $6.05 و$6.10 للسهم.

سجلها الأخير يوحي أن تخطي هذا العتبة قد لا يكفي.

تجاوزت Adobe توقعات كل من الإيرادات والأرباح في تسعة من آخر عشرة أرباع، بينما ارتفعت الأسهم بعد تقريرين فقط من آخر 12 تقريرًا.

«هم لا يحتاجون فقط إلى تفوّق في الأرباح، بل يحتاجون إلى تغيير السرد»، كتب جاى وودز، استراتيجي لدى Freedom Capital Markets، في نشرتة الأسبوعية.

لا يزال هذا السرد يهيمن عليه عدم اليقين حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي التوليدي يوسّع فرص Adobe أم يضعف اقتصاديات منتجات مثل Photoshop وIllustrator وAcrobat.

لذلك يحتاج المستثمرون إلى أكثر من دليل على أن الأعمال الأساسية لا تزال صامدة.

يحتاجون إلى أن تُظهر الإدارة أن الذكاء الاصطناعي قادر على إنتاج مسار نمو أعلى، بدلًا من مجرد حماية قاعدة مستخدمي Adobe من أدوات أحدث.

إيرادات الذكاء الاصطناعي تضاعفت ثلاثيًا، لكن تحقيق الإيرادات هو الاختبار

أحرزت Adobe تقدمًا في الاعتماد، إذ تجاوزت الإيرادات المتكررة السنوية المرتكزة على الذكاء الاصطناعي $500 مليون في نهاية الربع الثاني، أي أكثر من ثلاثة أضعاف مقارنة بالعام السابق.

وصل إجمالي ARR لشركة Adobe إلى $27.1 مليار، بينما اقتربت ARR لخدمة Firefly من $300 مليون بعد نمو تقريبي بنسبة 50% على أساس فصلي.

واصلت الشركة إضافة قدرات ذكاء اصطناعي عبر منتجات الإبداع والإنتاجية، بما في ذلك Firefly وPremiere وAfter Effects وAcrobat.

لكن وول ستريت تفصل بشكل متزايد بين الاستخدام وتحقيق الإيرادات.

قالت محللة البرمجيات في جولدمان ساكس، غابرييلا بورغس، لموقع The Information إن الشركات القائمة الناجحة تحتاج إلى تقليل الدين التقني، والابتكار، وتحقيق الإيرادات من منتجات الذكاء الاصطناعي.

«أعتقد أن Adobe لا تزال تحاول تحديد موقعها في تلك العملية»، قالت.

هذا مهم لأن Adobe وسعت عمدًا الوصول بنموذج freemium لجذب المزيد من المستخدمين، مقبلةً بعض الضغط قصير الأجل على ARR مقابل قمع عملاء أوسع.

نمو ARR قد يقرر ما إذا كان المضاعف سيتغير

أوضح جسر بين تبنّي الذكاء الاصطناعي وتقييم Adobe هو نمو الإيرادات المتكررة.

تتوقع Adobe حاليًا أن ينمو إجمالي ARR عند الختام بنسبة 10.2% في العام المالي 2026. هذا مؤشر صحي على نطاق Adobe، لكن المستثمرين يريدون إشارات تفيد بأن المنتجات الجديدة المدعومة بالذكاء الاصطناعي يمكنها في نهاية المطاف دفع هذا المعدل للأعلى.

رفع ماثيو سوانسون، محلل RBC Capital، سعره المستهدف لسهم Adobe إلى $315 من $285 مع الحفاظ على تصنيف Outperform.

يتوقع نتائج الربع الثالث متوافقة عمومًا، لكنه قال إن «المسار نحو إعادة تسارع ARR يبقى مفتاحًا لتوسع المضاعف الخاص بالشركة.»

هذا التمييز حاسم إذ لا تحتاج Adobe بالضرورة إلى ربع مذهل. بل تحتاج إلى حجة مقنعة تفيد بأن الذكاء الاصطناعي يمكنه زيادة وتيرة نمو الإيرادات المتكررة بما يكفي لتبرير تقييم أغنى.

يضيف عامل القيادة طبقة أخرى. يتولى أنيل تشاكرافارثي منصب الرئيس التنفيذي في الأول من ديسمبر، بينما ينتقل شانتانو ناراين إلى منصب رئيس مجلس الإدارة التنفيذي، مما يترك للمدير التنفيذي القادم مسؤولية تحويل محفظة Adobe المتنامية من الذكاء الاصطناعي إلى نمو أسرع.