لماذا هبط سهم American Eagle بأكثر من 11% رغم أرباح قوية؟

هبط سهم American Eagle Outfitters NYSE:AEO بأكثر من 11% في التداولات السابقة للافتتاح يوم الخميس على الرغم من تحقيق أرباح فاقت التوقعات بصورة تبدو من الصعب انتقادها.

أبلغت الشركة عن أرباح الربع الثاني بقيمة 79 سنتًا للسهم، متجاوزة توقعات وول ستريت البالغة نحو 22 سنتًا بفارق كبير، بينما ارتفعت الإيرادات 8% إلى 1.38 مليار دولار متجاوزة إجماع التقديرات البالغ 1.37 مليار دولار.

لكن تحت هذه الأرقام الرئيسية وجد المستثمرون عدة أسباب للحذر.

أخفق معدل المبيعات المماثلة في تلبية التوقعات، وظلت العلامة الرئيسة American Eagle في تراجع، وجاء معظم تحسّن الأرباح من استرداد رسوم جمركية لمرة واحدة بدلاً من تحسّن في الهوامش الأساسية.

تفوق الأرباح لم يكن واضحًا كما بدا

قفز إجمالي الربح لدى American Eagle 34% إلى 672 مليون دولار، بينما اتسع هامش الإجمالي بمقدار 980 نقطة أساس إلى 48.7%.

لكن تلك الأرقام تأثرت بشدة باستردادات الرسوم الجمركية.

سجلت الشركة دفعة استرداد رسوم جمركية بقيمة $179M في إجمالي الربح، بينما كان الأثر الصافي على دخل التشغيل نحو $161M.

وبالتالي ارتفع الربح التشغيلي بأكثر من الضعف إلى 211 مليون دولار.

تلقت الشركة نحو 196 مليون دولار كإجمالي استردادات جمركية اتحادية خلال الربع، ما يساعد على تفسير سبب تجاوز الأرباح للتوقعات بفارق كبير.

كان وضع البضائع الأساسي أضعف بكثير. انخفض هامش البضائع بمقدار 330 نقطة أساس بينما استمرّت American Eagle في تخفيض أسعار المخزون القديم.

وهذا يجعل رقم ربحية السهم البالغ 79 سنتًا مؤشّرًا أقل فائدة على قوة الأرباح المستدامة مما يوحي به العنوان.

Aerie تزدهر بينما American Eagle لا

القلق الثاني هو التباعد المتزايد بين العلامتين التجاريتين الرئيسيتين للشركة.

ارتفعت إيرادات Aerie وOFFLINE بنسبة 25%، بينما صعدت المبيعات المماثلة لـ Aerie بنسبة 19%.

بينما تراجعت المبيعات المماثلة لـ American Eagle بنسبة 1%. ارتفعت إجمالي المبيعات المماثلة 6%، وهو أقل من زيادة 6.7% التي توقعها المحللون، وفقًا لصحيفة Barron’s.

ظل المخزون مرتفعًا أيضًا، مما يعرّض بائع التجزئة لمزيد من التخفيضات في الأسعار أثناء تصفيته للبضائع التي لم تعد تتماشى مع تغيرات صيحات الموضة.

كان هذا الانقسام يثير قلق وول ستريت بالفعل قبل إعلان الأرباح.

أطلقت BMO Capital تغطيتها لسهم American Eagle بتصنيف "أداء السوق" وسعر مستهدف 18 دولارًا هذا الأسبوع.

وصف المحللون حالة الاستثمار بأنها في الواقع عملان مختلفان: يوفّر نمو Aerie القوي دعماً، لكن مشكلات التنفيذ المستمرة في American Eagle تجعل من الصعب توقع انتعاش ملموس في أرباح السنة المالية 2027.

التوجيه لم يمنح المستثمرين سببًا لتغاضي عن المخاطر

رفع American Eagle توقعاته لدخل التشغيل للعام الكامل إلى ما بين 540 مليون دولار و550 مليون دولار، بدلاً من 390 مليون إلى 410 مليون دولار سابقًا.

لكن للمستثمرين الذين يتتبعون السهم عبر تطبيقات الاستثمار، يستحق هذا الارتفاع في العنوان نظرة أقرب لأن النطاق الجديد يشمل أثر استردادات الرسوم الجمركية.

والأهم من ذلك، تتوقع الإدارة أن يكون هامش الإجمالي للربع الثالث ثابتًا تقريبًا مقارنة بالعام السابق.

تتوقع الشركة نموًا في المبيعات المماثلة للربع الثالث بنسبة أحادية الرقم متوسطة إلى عالية، لكن يبدو أن المستثمرين يهتمون أكثر بما إذا كان ذلك النمو سيترجم إلى هوامش أنظف.

أشار المحللون إلى أن التخفيضات على المخزون القديم، لا سيما في بضائع النساء، لا تزال تضغط على الربحية حتى بينما تؤدي Aerie أداءً قويًا.