تباطؤ تطوير الذكاء الاصطناعي: ماذا يعني ذلك لنفيديا ومايكرون وأسهم الرقائق الأخرى

بدأ المستثمرون يتساءلون عن ديمومة ارتفاع سوق الأسهم المدفوع بالذكاء الاصطناعي بعد أن دعا شخصيات بارزة في الصناعة إلى إبطاء وتيرة تطوير الذكاء الاصطناعي، مما أثار مخاوف بشأن ما إذا كان طفرة الإنفاق الضخمة خلف القطاع يمكن أن تستمر على نفس الوتيرة.

تأتي النقاشات الأحدث عقب تحذيرات متصاعدة بشأن المخاطر المحتملة للذكاء الاصطناعي المتقدم ونداءات من قادة الصناعة، بما في ذلك الرئيس التنفيذي لشركة Anthropic داريو أمودي، لمنح مزيد من الوقت لإدارة تلك المخاطر.

ورغم أن التعليقات لا تعني بالضرورة خفضاً فورياً في الاستثمار، فقد أدخلت حالة من عدم اليقين للأسواق التي أصبحت معتمدة بشكل كبير على استمرار نمو إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

S&P 500 قد تضاعف أكثر منذ بدء سوق الصعود في October 2022، مع استفادة شركات أشباه الموصلات وموردي المعدات وشركات الإنشاءات وقطاع واسع من الشركات الأخرى من الاستثمارات الضخمة التي قامت بها شركات التكنولوجيا في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

لكن وول ستريت أصبحت أكثر يقظة لاحتمال أن تفقد طفرة الإنفاق زخمها في نهاية المطاف.

من المتوقع أن يقترب الإنفاق الرأسمالي المتعلق بالذكاء الاصطناعي من 800 مليار دولار في 2026، ما يجعل أي تباطؤ ذي مغزى أمراً مهماً لكل من أرباح الشركات والاقتصاد بشكل أوسع.

قال تشاك كارلسون، الرئيس التنفيذي لشركة Horizon Investment Services في هاموند بولاية إنديانا لرويترز: "تصبح هذه مشكلة إذا رأيت بالفعل إلغاءات للطلبات، ورأيت إلغاءات لصفقات بناء مراكز البيانات".

"أحتاج أن أرى شيئًا ملموسًا يفيد بوجود تباطؤ فعليًا مقابل مجرد كلام."

أسهم الرقائق تتحمل وطأة مخاوف الذكاء الاصطناعي

جاء التفاعل السوقي الواضح الأول في أسهم أشباه الموصلات، التي أصبحت إحدى أكثر الطرق شعبية للمستثمرين للحصول على تعرض لطفرة الذكاء الاصطناعي.

هبطت أسهم صندوق iShares Semiconductor ETF بنحو 6% يوم الاثنين مع تفاعل المستثمرين مع المخاوف من أن تباطؤ تطوير الذكاء الاصطناعي قد يترجم في النهاية إلى ضعف الطلب على الرقائق ومنتجات الذاكرة التي تغذي الصناعة.

انخفضت شركات أشباه الموصلات الكبرى بما في ذلك Nvidia وMicron وAMD بين 3% و5% يوم الاثنين.

كانت الأسهم على حالها تقريباً في التداول المسبق يوم الثلاثاء، بينما انخفض صندوق أشباه الموصلات بأكثر من 0.2%.

على الرغم من موجة البيع، لا يزال مؤشر Philadelphia SE Semiconductor مرتفعاً بأكثر من 55% في 2026، مما يبرز إلى أي مدى تقدم القطاع خلال طفرة الذكاء الاصطناعي.

قد يعكس رد الفعل الحاد جزئياً الطبيعة المزدحمة لهذه الصفقة.

قال إريك كراتز، الرئيس التنفيذي للاستثمار والشريك في إدارة الثروة بشركة Arena Private Wealth في شيكاغو في تقرير رويترز: "العواقب السوقية أشد قسوة على طبقة الأدوات والمعدات مقارنة بمزودي السحابة العملاقة لأنها الطبقة الأكثر تعرضاً لتباطؤ وتيرة تحسن القدرات".

قال جيك بيهان، رئيس أسواق رأس المال لدى مزود صناديق المؤشرات المتداولة Direxion، إن المناطق ذات التداول العالي في السوق قد تشهد تحركات حادة بشكل خاص عندما يتفاعل المستثمرون مع تطورات جديدة.

قال بيهان عن أسهم أشباه الموصلات: "ليس من المستغرب أن يخرج بعض الهواء منها بسرعة".

وأضاف بيهان أن هناك "العديد من الأسباب لتخفيض المخاطر" من قبل المتداولين، مع تساؤل المستثمرين عما إذا كانوا "لا يزالون يرغبون في التواجد في مساحة الرقائق المزدحمة مع سؤال التباطؤ هذا يخيّم الآن."

خطط الإنفاق على الذكاء الاصطناعي تظل سليمة إلى حد كبير

في الوقت الحالي، لا توجد أدلة كثيرة في التعليقات الواردة على أن شركات التكنولوجيا الكبرى تستعد للتخلي عن خططها الاستثمارية في الذكاء الاصطناعي.

قال متخصصو الدخل الثابت في AllianceBernstein Holding LP إن الدعوات لإبطاء تطوير الذكاء الاصطناعي من غير المرجح أن تعرقل جمع الأموال والإنفاق الرأسمالي من قبل شركات التكنولوجيا ومشغّي مراكز البيانات.

قال تييري تاجليون، كبير استراتيجيي الاستثمار في الدخل الثابت بالشركة، مشيراً إلى تحركات التمويل من قبل مزودي السحابة العملاقة ومشغلي مراكز البيانات، ذكرت بلومبرغ.

وأضاف: "هذه خطط جمع أموال طويلة الأجل".

"هذه ليست أموراً ستُعرقل بسبب أخبار نهاية الأسبوع."

لا تزال AllianceBernstein تتوقع أن يرفع كبار مزودي السحابة العملاقة الإنفاق الرأسمالي الاسمي على المدى القريب، متوقعة إنفاقاً يزيد عن تريليون دولار العام المقبل.

لكن الشركة تتوقع مع ذلك أن يتباطأ الإنفاق على مدى السنوات التالية ويختفي في النهاية، ما قد يصبح عاملاً سالباً للنمو الاقتصادي الأمريكي الإجمالي.

جادل محلل أشباه الموصلات في Bernstein، ستايسي راسجون، بالمثل أن وتيرة أبطأ لتطوير الذكاء الاصطناعي لن تترجم بالضرورة إلى تقليص فوري في إنفاق البنية التحتية.

قال في تقرير لـ MarketWatch: "أهداف العائدات الأخيرة لذكاء الاصطناعي من شركاتنا يجب أن تكون بالفعل ممثلة لخطط الإنفاق، وسنندهش بشدة لو رأينا تلك الخطط تتغير جوهرياً".

وأضاف راسجون أيضاً أنه حتى لو خفضت الشركات وتيرة تدريب وتقدم الذكاء الاصطناعي، فهذا لا يعني تلقائياً أن الإنفاق سيتراجع.

التنظيم يتحول إلى مخاطرة أخرى للمستثمرين

يتسع النقاش أيضاً ليشمل ما يتجاوز مسألة إنفاق الشركات إلى احتمال زيادة تنظيم الحكومة.

بات المستثمرون يوزنون الآن ما إذا كانت محاولات فرض ضوابط على تطوير الذكاء الاصطناعي قد تؤثر على الشركات التي استفادت أكثر من طفرة البنية التحتية.

يأتي النقاش التنظيمي على الرغم من تصريحات الرئيس دونالد ترامب يوم الاثنين التي وصف فيها مخاطر سلامة الذكاء الاصطناعي بأنها "خدعة" وقلل من حاجة التنظيم.

بالنسبة للمستثمرين، تكمن حالة عدم اليقين في كيفية تأثير أي قواعد مستقبلية على وتيرة تطوير الذكاء الاصطناعي، وطلب الرقائق، واقتصاديات بناء مراكز بيانات أكثر تكلفة بشكل متزايد.

قد تكون شركات أشباه الموصلات والذاكرة من بين أولى المجالات التي تشعر بالتأثير إذا أدى التنظيم في نهاية المطاف إلى إبطاء تطوير أو نشر أنظمة الذكاء الاصطناعي المتقدمة.

لكن بعض المستثمرين يعتقدون أن التنظيم ووضع الضوابط قد يصقلا الصناعة في نهاية المطاف بجعل التكنولوجيا أكثر استدامة ومعالجة المخاطر التي قد تقوّض الاعتماد عليها خلاف ذلك.

الديون قد تجعل المرحلة التالية أكثر تقلباً

القلق الأكبر لدى المستثمرين قد يكون أن صفقة الذكاء الاصطناعي تدخل مرحلة مختلفة.

كانت الموجة الأولى من استثمارات الذكاء الاصطناعي مدعومة بشدة بتدفقات نقدية شركاتية وتوقعات طلب مستقبلي هائل.

مع اتساع بناء البنية التحتية، تعتمد الشركات ومشغلو مراكز البيانات بشكل متزايد على الديون والتمويل طويل الأجل لتمويل توسعاتهم.

قد يجعل ذلك القطاع أكثر حساسية لأسعار الفائدة والظروف الاقتصادية الأوسع.

عبر عن أن المستثمرين يجب أن يراقبوا ما إذا كانت اقتصاديات بنية الذكاء الاصطناعي يمكن أن تبرر رأس المال الضخم الملتزم بها.

قال تشارلز رينهارت، كبير مسؤولي الاستثمار في Johnson Investment Counsel، إن التقلبات تتزايد مع انتقال صفقة الذكاء الاصطناعي إلى نموذج يعتمد أكثر على الديون بدلاً من التدفق النقدي الحر، وفقاً لـ MarketWatch.

يعني ذلك أن الضغوط الكلية مثل ارتفاع أسعار الفائدة يمكن أن تصبح عاملاً أكثر أهمية في تحديد نجاح صفقة الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل.

حذر رينهارت أيضاً من أن طفرة الذكاء الاصطناعي غيّرت بنية سوق الأسهم نفسها.

قد يكون لدى المستثمرين الذين يعتمدون على صناديق المؤشرات المتداولة والاستراتيجيات السلبية للتنويع تعرض أكبر للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي وأسهم التكنولوجيا العملاقة مما يدركونه بسبب تزايد تركّز المؤشرات الرئيسية.

قال رينهارت: "قد تكون النهج ذات الوزن المتساوي أو الإدارة النشطة مكمّلات أفضل للمستثمرين الباحثين عن التنويع".

كيف سيؤثر الضعف على مصنعي الرقائق؟

ترى نانسي تينغلر، الرئيسة التنفيذية وكبيرة مسؤولي الاستثمار في Laffer Tengler Investments، أن الضعف الأخير "من المرجح أن يكون حاجبًا" أكثر من كونه نهاية لصفقة الذكاء الاصطناعي، وفقًا لـ MarketWatch.

كتبت تينغلر في مذكرة يوم الاثنين: "الجن الذكاء الاصطناعي خرج من الزجاجة"، مشيرة إلى اعتماد الذكاء الاصطناعي عبر الصناعات خارج قطاع التكنولوجيا والتحسينات الإنتاجية التي قد يولدها.

أقرت تينغلر بأن مصنعي الرقائق وموردي الذاكرة قد يتضررون مبدئياً من زيادة التنظيم، لكنها قالت إن المستثمرين لا يزالون يقيِّمون تداعيات احتمال التباطؤ.

وترى أنه ينبغي للمستثمرين السماح للتقلبات قصيرة الأجل بالاستقرار "ثم التدخل وشراء الأسماء عالية الجودة".

تستخدم تينغلر الضعف في أسهم بنية الذكاء الاصطناعي لإضافة مراكز تشمل Amazon وMicron وGE Vernova.

التقلبات الأخيرة تذكير لكل من المتفائلين والمتشككين في الذكاء الاصطناعي بأن التنويع عبر ممتلكات التكنولوجيا قد يصبح أكثر أهمية تدريجياً.

قال رينهارت إن الاستثمار الضخم في بنية الذكاء الاصطناعي سيحتاج في النهاية لأن يتحول إلى مكاسب اقتصادية وأرباح تتجاوز شركات تزويد المعدات وحدها.

قال رينهارت: "إذا كان كل الإنفاق الذي نراه على بنية الذكاء الاصطناعي سيؤتي ثماره ويكون إنتاجياً، فسيتعين عليه أن يولد أرباحاً خارج نطاق فقط مصنعي المعدات".

السؤال الفوري إذن ليس ما إذا كان تطوير الذكاء الاصطناعي سيتوقف.

بل ما إذا كان بناء الذكاء الاصطناعي الأبطأ والأكثر تنظيماً والذي يمول بشكل متزايد عبر الديون يمكن أن يواصل تبرير التقييمات والإنفاق الرأسمالي الذي غذى موجة الصعود في السوق.

حتى الآن، يظل المحللون واثقين إلى حد كبير من أن أكبر برامج الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ستستمر.

لكن رد الفعل الحاد في أسهم أشباه الموصلات يظهر أن المستثمرين أصبحوا أقل ميلاً للتعامل مع توسع الذكاء الاصطناعي المستمر كأمر مفروغ منه.