Akcie eToro: proč obchodní platforma bojuje s růstem uživatelů?

Skupina eToro Group (ETOR) dnes ráno vzrostla o téměř 20 % poté, co tato online obchodní platforma se sídlem v Izraeli vykázala za své čtvrté finanční čtvrtletí zisky, které překonaly očekávání.  

Pod touto hlavní silou se však zdá, že se schyluje ke znepokojivému posunu – růst financovaných účtů eToro ve fiskálním 4. čtvrtletí „ochladl“ na přibližně 9,5 % z průměrných 15 % zaznamenaných dříve v roce 2025.

To vedlo k 10% meziročnímu poklesu čistého příspěvku, zatímco upravená EBITDA se také propadla o 21 milionů dolarů oproti loňským 108 milionům dolarů.

Při pohledu z širší perspektivy lze zpomalení expanze aktivních uživatelů přičíst třem hlavním faktorům, které dohromady činí akcie eToro méně atraktivními i při zdánlivě skromném násobku budoucích zisků kolem 11x.  

Normalizace trhu zpomalila růst uživatelů u eToro

V první polovině roku 2025 těžila společnost eToro z masivního zvýšení viditelnosti po své primární veřejné nabídce akcií (IPO) a strategické akvizici australské investiční aplikace Spaceship.

Tyto události vytvořily „cukrový opojný efekt“ anorganického růstu, který přinesl příliv nových uživatelů. Výsledky za 4. čtvrtletí však potvrzují, že tento nárůst již dosáhl svého přirozeného maxima.

Integrace uživatelské základny Spaceship byla dokončena, což znamená, že „snadno dostupné ovoce“ australského trhu již bylo sklizeno.

Pro investory může být tato normalizace znepokojující vzhledem k budoucímu násobku akcií ETOR – ačkoli je na poměry fintech společností skromný, vychází z očekávání vysokorychlostního růstu.

Nyní, když růst ochladl na jednociferné hodnoty, může trh přestat vnímat eToro jako disruptivní technologickou firmu s vysokým růstem a začít ji oceňovat jako zralé cyklické makléřství.

To by mohlo v roce 2026 společnosti stále více ztěžovat dosažení výrazně vyšší ceny akcií.

Rostoucí konkurence je pro akcie eToro zátěží

Zpomalení eToro bylo konkrétně zhoršeno „přebíráním funkcí“ ze strany největších rivalů, kteří napodobili její nejvýraznější prvky, jako je sociální obchodování a uživatelsky přívětivé rozhraní.

Největší ránu zasadila služba „Robinhood Social“, která byla spuštěna koncem roku 2025.

HOOD efektivně naklonoval „tajný recept“ eToro tím, že uživatelům umožnil sledovat ověřené obchodníky a prohlížet si živá portfolia.

Protože Robinhood zachovává bezpoplatkový režim pro akcie a opce, mnoho drobných obchodníků, kterým se líbí sociální aspekt eToro, ale vadí jim vyšší spready/poplatky, přešlo k HOOD.

Mezitím Interactive Brokers napravili svou historicky „nepornou“ pověst spuštěním platformy IBKR Desktop v roce 2025, čímž zjednodušili nástroje profesionální úrovně své „Trader Workstation“ do mnohem elegantnějšího a uživatelsky přívětivějšího rozhraní.

Vzhledem k tomu, že IBKR nabízí výrazně nižší maržové sazby a přístup na více než 160 globálních trhů, pro „vážné“ retailové investory – ty, které eToro nazývá „Populárními investory“ – se Interactive Brokers stali levnějším místem pro uložení velkého množství kapitálu.

Jak naložit s akciemi ETOR po výsledcích za 4. čtvrtletí?

Zatímco eToro se soustředilo na IPO a menší akvizice, Robinhood a IBKR se „agresivně“ vrhly do generativní umělé inteligence (AI).

Služba „Cortex AI“ od Robinhood, která vytváří vlastní indikátory pomocí přirozeného jazyka, způsobila, že „Copy Trading“ od eToro vypadá poněkud zastarale pro technologicky zdatné obchodníky z generace Z, kteří dávají přednost signálům řízeným AI před sledováním lidských guru.

Všechny tyto zmíněné trhliny v dlouhodobých základech dohromady činí akcie eToro v roce 2026 poněkud méně atraktivními jako dlouhodobou investici.