Ropné otřesy zvětšují rozdíl Brent–WTI, zvyšují prémie na naftu a letecké palivo

Globální ropné trhy se ocitly v chaosu poté, co narušení klíčových dodavatelských tras průlivem Hormuz způsobilo, že ceny ropy prudce vzrostly, čímž se rozšířily cenové rozdíly mezi různými třídami ropy, rafinovanými produkty a futures kontrakty.

Cenový rozdíl mezi ropou Brent a West Texas Intermediate (WTI) se v poslední době rozšířil a dosáhl vrcholu $9 za barel.

Jedná se o významný rozdíl, který nebyl překonán od léta 2022. 

Toto porovnání výslovně vylučuje dočasné tržní „deformace“, které mohou nastat při rolování komoditních kontraktů z jednoho měsíce expirace do dalšího. 

Rozdílná dynamika nabídky a poptávky

Rozšiřující se spread naznačuje rozdílnou dynamiku nabídky a poptávky nebo odlišné regionální vnímání trhu mezi těmito dvěma globálními ropnými benchmarky; Brent je relativně silnější a WTI relativně slabší.

„Důvodem je, že jako mezinárodní referenční cena je cena ropy Brent více ovlivněna narušením dodávek z Blízkého východu než cena WTI,“ uvedl Carsten Fritsch, komoditní analytik v Commerzbank AG, ve zprávě. 

„WTI navíc brzdí vysoká americká produkce ropy.“

Prémie (crack spreads), tedy cenové rozdíly mezi surovou ropou a rafinovanými produkty, rovněž prudce vzrostly.

Podle dat Commerzbanku gasoilový crack spread v Evropě dosáhl nejvyšší úrovně od srpna 2023 a vystoupal nad $40 za barel.

„Důvodem je, že snížená dostupnost surové ropy již vede k omezení zpracování v rafineriích v Asii, což znamená, že lze vyrobit a vyvézt méně ropných produktů,“ dodal Fritsch. 

Prémie na naftu a letecké palivo

Dodávky ropných produktů z oblasti Perského zálivu byly rovněž přerušeny.

„Evropa proto musí své dovozní potřeby pokrývat ještě více z USA, kde se nafta také výrazně zdražila,“ poznamenal Fritsch.

Crack spread pro americkou naftu vůči WTI vzrostl přibližně na $70 za barel, částečně tažený prudkým nárůstem cen leteckého paliva. 

Cena leteckého paliva je výrazně vysoká; dosahuje prémie vůči ropě Brent téměř $900 za tunu, což odpovídá přibližně $100 za barel.

Obavy o regionální zásobování leteckým palivem vedly k nejvýraznějším změnám u prémií na letecké palivo.

Přibližně 23 % světového námořního obchodu s leteckým palivem prochází průlivem Hormuz.

Rafinérie v jiných regionech budou také nuceny snížit své objemy zpracování kvůli narušením v dodávkách suroviny.

„To dále utáhne trhy s leteckým palivem a širší trhy s rafinovanými produkty,“ uvedli analytici z ING Group ve své poznámce. 

„Je těžké očekávat, že nedávno zvýšené úrovně a volatilita u prémií zmizí, dokud se neobjeví známky bezprostředního obnovení toků průplavem Hormuz.“

Prémie u surové ropy a gasoilu

Navíc tento týden došlo k výraznému rozšíření časových spreadů jak u surové ropy, tak u gasoilu, což znamená, že cenové rozdíly napříč jejich forward křivkami se výrazně zvýšily.

Spread mezi prvními dvěma forward kontrakty na Brent činí $4.5 za barel.

Dále rozdíl mezi nejbližším expirujícím kontraktem a ročním forwardem přesahuje $15 za barel, podle Commerzbanku.

Forward křivka pro gasoil vykazuje rozdíl $80 za tunu mezi prvními dvěma kontrakty.

Spread se výrazně rozšiřuje na přibližně $400 za tunu mezi dalším splatným kontraktem a ročním forwardem.

Cenové prémie za okamžité dodávky Brentu a gasoilu nejsou vyšší od jara a léta 2022, které následovalo po začátku války na Ukrajině.

„To poukazuje na utaženější zásobovací situaci v důsledku války v Íránu,“ dodal Fritsch. 

Mezitím byly přetrvávající obavy o dodávky umocněny čínským nařízením, aby rafinérie zastavily vývoz nafty a benzinu, což ve čtvrtek poskytlo dodatečnou podporu prémiím rafinovaných produktů.

V roce 2025 Čína vyvezla 8 milionů tun benzinu a 6,7 milionu tun nafty.

Obava spočívá v možnosti, že další státy přijmou obdobná opatření.

„Nebylo by nerozumné očekávat, že Indie učiní podobný krok, vzhledem k její historii ochranných opatření v době obav o dodávky (ačkoli spíše u potravin a zemědělských komodit),“ uvedli analytici ING. 

„To by dále zvýšilo ceny středních destilátů.“