Proč zlato neklesá, když výnosy dluhopisů dosáhly nejvyšší úrovně od roku 2007?

Zlato v úterý prodloužilo svůj růst už na třetí seanci a drželo se nad $4,420 za unci, protože slabší americká data a slabší dolar převážily obnovený nárůst výnosů amerických státních dluhopisů.

Spotové zlato vzrostlo o 0.2% na $4,424.28 za unci v ranním obchodování, zatímco prosincové futures stouply o 0.2% na $4,480.90.

Tento vývoj udržuje žlutý kov blízko dvouměsíčního maxima z minulého týdne a soustřeďuje pozornost na středeční zápis z jednání Fedu pro náznaky, že tvůrci politiky se čím dál více cítí pohodlně při ponechání sazeb beze změny po zbytek roku 2026.

Očekávání, že Fed sazby ponechá, táhnou trh

Makroprostředí se rychle posunulo ve prospěch zlata. US nonfarm payrolls klesly v červenci o 23,000, zatímco maloobchodní tržby poklesly o 0.6%, což je jejich první měsíční útlum od října.

Inflace spotřebitelů v červenci také zpomalila na 3.4% z 3.5% v červnu, což pomáhá trhům nacenit zhruba 65% šanci, že Fed v září sazby ponechá beze změny.

Centrální banka v červenci ponechala cílové pásmo na 3.5%-3.75%, přestože tři členové hlasování se vyslovili pro zvýšení o čtvrt procentního bodu.

Analytik trhu IG Tony Sycamore vidí minulý týden řadu slabších amerických dat jako posílení případu pro prodlouženou pauzu, což zlatu dává prostor pro další zisky.

Nižší očekávané sazby obecně podporují fyzické zlato, protože snižují alternativní náklady držení aktiva, které nevyplácí úrok.

Slabost dolaru přidává další vrstvu podpory, přičemž americká měna zůstává blízko několik měsíců nízkých úrovní vůči několika hlavním protějškům.

Zlato se drží i přes růst výnosů dluhopisů

Co dělá úterní pohyb pozoruhodným, je to, že zlato roste navzdory tlaku z trhu dluhopisů.

Výnos 10letých amerických státních dluhopisů vystoupal na přibližně 4.72%, zatímco 30letý výnos dosáhl 5.32%, což je jeho nejvyšší úroveň od roku 2007. Obvykle rostoucí dlouhodobé výnosy činí bezvýnosové zlato méně atraktivním.

Fakt, že zlato tento vývoj vstřebalo, naznačuje, že očekávání sazeb nejsou jedinou působící silou.

Také se zlepšila investiční poptávka: globální fyzicky kryté zlaté ETF přilákaly v červenci $3 billion, zatímco zásoby podle World Gold Council vzrostly o 23 tonnes na 4,068 tonnes.

To dává trhu pevnější základ než rally poháněná čistě krátkodobým nastavením Fedu.

Íránské riziko vrací zlatu atraktivitu bezpečného přístavu

Geopolitika poskytuje druhou nohu podpory. Írán varoval, že by mohl zaujmout více ofenzivní vojenský postoj poté, co snahy o trvalé urovnání s Washingtonem uvízly.

Brent se znovu vyšplhal nad $91 za barel, což oživuje obavy z inflace, ale zároveň posiluje poptávku po obranných aktivech.

Sycamore věří, že zlato začíná znovu nabývat části své tradiční role bezpečného přístavu i přes růst výnosů. Další zkouškou bude středeční zápis z jednání Fedu, který má vyjít v 2 pm ET.

Ostrožerný tón by posílil argument pro další test úrovně $4,500, zatímco jestřábí formulace by mohla vyvolat nové realizace zisků po silném srpnovém oživení zlata.