Brent téměř za 100 USD a akcie se nehroutí: co o tom ví trh

Brent se ve středu přiblížil k 100 USD za barel, ale globální akcie se chovají spíše, jako by investoři řešili drahou nepříjemnost, než aby se připravovali na rozsáhlý energetický šok.

Mezinárodní referenční ropa vystoupila v asijském obchodování přibližně na 99,5 USD, zatímco WTI směřovala k 94,6 USD, když se zesílily útoky na tankery, energetická zařízení v Perském zálivu a jednotky USA.

Přesto zůstala reakce trhu relativně omezená.

Index S&P 500 v úterý klesl o 0,6 % a Nasdaq ztratil jen 0,3 %, zatímco jihokorejský KOSPI ve středu vzrostl o více než 1 % a japonský Nikkei 225 se pohyboval zhruba beze změny.

Poselství není, že ropa nemá význam. Jde o to, že investoři stále vidí určité rezervy.

Akcie oceňují narušení, nikoli nedostatek ve stylu 70. let

Prvním důvodem klidu je, že dodávkový šok je sice vážný, ale nikoli absolutní.

Mezinárodní energetická agentura (IEA) uvádí, že přes Hormuzský průliv běžně proudí přibližně 20 milionů barelů denně, tedy zhruba čtvrtina světového námořního obchodu.

Doprava byla během konfliktu výrazně narušena, ale Saudská Arábie a SAE mají odhadovanou kapacitu ropovodů 3,5 až 5,5 milionu barelů denně, která může průliv obejít.

Zásoby jsou dalším polštářem. Analytici Goldman Sachs poznamenali, že komerční zásoby zemí OECD se od začátku války sotva snížily a stále jsou pohodlně nad historickými provozními minimy.

Očekávají také, že se trh bude nadále přizpůsobovat přesměrováním ropovodů a nezaznamenanými toky.

To vysvětluje, proč Goldman zvýšil svou prognózu pro Brent na konec roku na 90 USD, místo aby přijal trvale trojciferný základní scénář.

Akcie mají své vlastní tlumiče šoků

Vyšší cena ropy poškozuje letecké společnosti, dopravní skupiny, maloobchodníky a další energeticky náročné podniky, ale současně prospívá producentům ropy a rafinériím.

Energetický sektor indexu S&P 500 letos vzrostl více než o 40 %, čímž poskytl širšímu indexu částečné zajištění proti drahé ropě.

Technologie představují další kompenzaci. V úterý se Nasdaq-100 krátce dostal do plusu, když Philadelphia Semiconductor Index vzrostl o více než 2 %, což ukázalo, že investoři jsou i nadále ochotni kupovat růst spojený s AI navzdory ropnému šoku.

VIX zůstal v úterý pod 16. Analytici Goldman Sachs považovali volatilitu na úrovni indexu za neobvykle omezenou vzhledem k rostoucím makrorizikům.

Skutečné nebezpečí spočívá v tom, co ropa za 100 USD udělá dál

Klid na trhu proto vypadá spíše podmíněně než jako lhostejnost. Ropa začne být pro akcie více škodlivá, pokud zůstane na zvýšené hladině dostatečně dlouho na to, aby se promítla do cen paliv, přepravy a spotřebitelských cen.

Nic Puckrin z Coin Bureau řekl časopisu Barron’s, že nezvykle vysoké crack spready u nafty hrozí přenesením nákladů do dopravy, logistiky, výroby a maloobchodu.

Dluhopisové trhy už věnují pozornost. Výnos 10letých amerických státních dluhopisů se v úterý uzavřel kolem 4,81 %, nejvýše od roku 2023, když investoři zvažovali inflační dopady vyšších energetických nákladů.

Páteční údaje o CPI v USA tak mohou být větší zkouškou. Pokud inflace zůstane pod kontrolou, akcie mohou i nadále považovat Brent kolem 100 USD za zvládnutelný.

Pokud ropa rozhodně prorazí nad 100 USD a donutí centrální banky udržet přísnější politiku déle, může být odmítání paniky na akciovém trhu mnohem těžší udržet.