Fed, ECB, BoE a BoJ rozhodnou o úrokových sazbách tento týden: co očekávat

Některé z předních světových centrálních bank se tento týden sejdou na pozadí rostoucího geopolitického napětí a obnoveného nárůstu cen energií, přičemž představitelé čelí známému dilematu: zda upřednostnit růst, nebo reagovat na riziko obnovené inflace.

Federální rezervní systém, Evropská centrální banka, Bank of England a Bank of Japan budou mít naplánovaná zasedání měnové politiky ve středu a ve čtvrtek.

Trhy budou pozorně sledovat jejich hodnocení ekonomických dopadů eskalujícího konfliktu na Blízkém východě.

Válka, kterou vyvolaly údery USA a Izraele na Írán, narušila globální energetické toky včetně uzavření Hormuzského průlivu, klíčového koridoru pro světové dodávky ropy.

Íránské útoky na energetickou infrastrukturu po celém zálivu dále zvýšily obavy o dodávky, což poslalo ceny ropy a plynu prudce vzhůru.

Tento výkyv vyvolal strach z opakování inflačního šoku po válce Ruska proti Ukrajině, kdy se náklady na energii přenesly do globální ekonomiky a zvyšovaly ceny při snižování reálných příjmů domácností.

RBA výjimkou, očekává se, že Fed, ECB, BoE a BoJ sazby ponechají

Většina hlavních centrálních bank by tento týden měla ponechat úrokové sazby beze změny, odrážejíc vysokou míru nejistoty ohledně délky a intenzity konfliktu.

Výjimkou byla Reserve Bank of Australia, která v úterý zvýšila úrokové sazby již druhý měsíc po sobě.

Centrální banka zvýšila sazby o 25 bazických bodů na 4,1 %; pro tento krok hlasovalo pět z devíti členů jejího rozhodovacího výboru.

„Do značné míry odrážejí vyšší úrokové sazby očekávání týkající se trajektorie měnové politiky, která v Austrálii a většině ostatních vyspělých ekonomik vzrostla v reakci na očekávané inflační důsledky konfliktu na Blízkém východě,“ uvedla RBA ve svém úterním prohlášení.

Centrální banka uvedla, že ačkoli může být Austrálie „výjimkou“ v zvyšování sazeb, íránský konflikt tyto obavy o inflaci „zesílil“.

Naopak představitelé v USA, Evropě, Spojeném království a Japonsku pravděpodobně zaujmou přístup „počkej a uvidíš“, zatímco budou posuzovat, zda bude šok dočasný nebo trvalý.

Fed zvažuje mezi růstem a inflačními riziky

Očekává se, že Federální rezervní systém ponechá úrokové sazby beze změny po skončení svého dvoudenního zasedání ve středu; trhy podle nástroje CME FedWatch vykazují pravděpodobnost 99,1 % držení sazeb.

Centrální banka čelí složitému makroekonomickému prostředí.

Poslední údaje z trhu práce od Bureau of Labor Statistics vysílají smíšené signály: po silném růstu pracovních míst v lednu následovala v únoru slabost.

Inflace v posledních měsících vykazovala známky uvolňování, ale nejnovější data dosud nezachycují nedávný prudký růst cen ropy.

Analytici říkají, že tvůrci politik pravděpodobně zůstanou opatrní, dokud nebude jasnější, zda bude ekonomický dopad války výraznější pro růst nebo pro inflaci.

Steve Englander ze Standard Chartered uvedl, že Federal Open Market Committee je v této fázi nepravděpodobné, že by naznačil jasný směr politiky vzhledem k nejistotě kolem konfliktu.

Současně na komplexnosti situace přidává politický tlak.

Donald Trump vyzval předsedu Fedu Jerome Powella, aby snížil sazby s odůvodněním, že současné prostředí si podle něj zaslouží uvolnění měnové politiky.

Ekonomové však tvrdí, že centrální banka pravděpodobně odloží jakýkoli krok, dokud nebudou k dispozici další údaje, zejména pokud rostoucí náklady na energii začnou pronikat do širších inflačních ukazatelů.

ECB čelí obnovené bdělosti vůči inflaci

V eurozóně se očekává, že Evropská centrální banka na nadcházejícím zasedání ponechá svou depozitní sazbu na 2,0 %.

Nicméně prudký nárůst cen energií významně změnil rizikový výhled.

Ekonomové z UniCredit uvedli, že klíčové pro formování reakce ECB budou inflační očekávání.

Pokud by přetrvaly vyšší ceny energií a začaly ovlivňovat chování při stanovení mezd nebo dlouhodobá očekávání, ECB by mohla rozhodněji přesměrovat pozornost na cenovou stabilitu, i za cenu zpomalení růstu ekonomiky.

Trhy již zohledňují možnost téměř dvou zvýšení sazeb o 0,25 procentního bodu v tomto roce, což odráží obavy, že inflační šok by mohl být trvalejší, než se původně očekávalo.

Centrální banka se rovněž snaží vyhnout chybám z roku 2022, kdy podcenila perzistenci inflačního tlaku vyvolaného růstem cen energií po válce na Ukrajině.

Analytici proto očekávají ostřejší rétoriku, s důrazem na bdělost a připravenost zasáhnout, pokud to bude nutné.

Bank of England vyvažuje slabý růst a rostoucí ceny

Očekává se, že Bank of England ponechá úrokové sazby beze změny na 3,75 %, když svou rozhodnutí oznámí 19. března.

Britská ekonomika představuje náročnou směs rostoucích inflačních rizik a slabého růstu.

Oficiální údaje ukázaly, že ekonomická produkce v lednu stagnovala a zaostala za očekáváním mírného růstu.

Zároveň vyšší náklady na energii spojené s konfliktem na Blízkém východě zvýšily vyhlídku na obnovený vzestup inflace, což komplikuje výhled měnové politiky.

Futures trhy, které dříve očekávaly snížení sazeb, prudce revidovaly svá očekávání.

Pravděpodobnost snížení sazeb v březnu klesla na méně než 2 %, z přibližně 80 % před eskalací konfliktu.

Analytici říkají, že Bank bude pravděpodobně obezřetná a počká, jak se energetický šok promítne do ekonomiky, než provede jakoukoli úpravu politiky.

Bank of Japan zůstává zaměřena na postupnou normalizaci

Očekává se, že Bank of Japan také ponechá politiku beze změny a udrží svou referenční sazbu přibližně na 0,75 %.

Silná závislost Japonska na dovážené energii jej činí obzvlášť zranitelným vůči růstu cen ropy.

Dalsí nárůsty by mohly zatížit ekonomický růst a zároveň zvýšit inflační tlaky.

Přesto představitelé naznačili, že nebudou na šoky na straně nabídky reagovat unáhleně.

Místopředseda guvernéra Ryozo Himino nedávno uvedl, že by bylo rozumné nejprve posoudit podkladové inflační trendy, než se přistoupí k úpravám politiky, a poznamenal, že měnová opatření potřebují čas, aby ovlivnila ekonomiku.

Očekává se, že centrální banka zopakuje svůj postupný přístup k normalizaci politiky; další zvýšení sazeb bude záviset na trvalém zlepšení růstu a inflace.