Fed ponechává sazby v hlasování 9-3; Warsh: nejde o pauzu, ale o přezkoumání

Americký Federální rezervní systém ve středu ponechal úrokové sazby beze změny v jednom z nejsledovanějších rozhodnutí měnové politiky za poslední roky, přestože tři činitelé se odtrhli od většiny a hlasovali pro další zvýšení sazeb, což zdůraznilo rostoucí rozpory v rámci centrální banky ohledně dalšího vývoje inflace.

Výbor pro otevřený trh (FOMC) hlasoval 9-3 pro ponechání referenční sazby federálních fondů v rozmezí 3,5 % až 3,75 %, kde se nachází od ledna.

Prezidentka Cleveland Fedu Beth Hammack, prezident Minneapolis Fedu Neel Kashkari a prezidentka Dallas Fedu Lorie Logan se odtrhli a hlasovali pro zvýšení o čtvrt procentního bodu.

Rozhodnutí bylo druhým po sobě jdoucím zasedáním, v němž stejná trojice hlasovala proti většině výboru, což poukazuje na prohlubující se rozdíly mezi činiteli, kteří preferují trpělivost, a těmi, kteří věří, že inflační rizika stále odůvodňují přísnější měnovou politiku.

Finanční trhy rozhodnutí zpočátku přivítaly.

Index S&P 500 se krátce dostal do plusu, zatímco Nasdaq Composite po prohlášení Fedu smazal ranní ztráty.

Výnosy u amerických státních dluhopisů také omezily zisky a dolar oslabil vůči koši hlavních měn.

Optimismus se však později během obchodní seance vytratil.

Index S&P 500 uzavřel přibližně o 1,5 % níže, Nasdaq Composite poklesl zhruba o 1,7 % a index Dow Jones Industrial Average klesl asi o 2,19 %, když investoři vstřebávali komentáře předsedy Fedu Kevina Warshe.

Warsh říká, že zůstávají odhodláni bojovat s inflací, ale vyhnou se signalizaci budoucích kroků

Po oznámení politiky Warsh zdůraznil, že centrální banka zůstává plně odhodlána vrátit inflaci na dlouhodobý cíl 2 %, přičemž jasně uvedl, že činitelé se vyhnou signalizaci budoucích kroků politiky.

„Začali jsme novou kapitolu a chápeme, že více než pět let inflace nad cílem nelze napravit za devět týdnů ani jedním měsícem mírného poklesu cen. Tento Fed nebude váhat v úsilí vrátit inflaci na cíl 2 %.

Přestože uznal zájem trhu o předchozí vedení (forward guidance), Warsh zdůraznil, že činitelé dávají přednost pozorování vstupních dat a reakcí trhu, než aby se zavázali ke konkrétní politické dráze.

„Chápu touhu po průběžných prognózách a komentářích od tohoto výboru, ale z naší strany potřebujeme pozorovat reakce trhu na události přímo a nezkresleně,“ řekl.

„Chci zdůraznit, samozřejmě, že rozhodnutí tohoto výboru mají velký význam, a kde to bude nutné a vhodné, nebudeme váhat zasáhnout.“

Klíčové otázky dominující diskuzím o politice

Warsh uvedl, že činitelé během dvoudenního zasedání většinu času diskutovali o čtyřech širokých otázkách, které formují současné ekonomické prostředí.

„Za prvé jsme hodně mluvili o důsledcích uplynulých pěti let vysoké inflace pro současnou politickou konjunkturu. Abych parafrázoval staré rčení, opravdu je minulost za námi?“ řekl.

„Za druhé jsme spolu zvážili ekonomické šoky posledních let: narušené dodavatelské řetězce způsobené pandemií, vojenské konflikty, přerušení dodávek energie, výrazné zvýšení celních sazeb. A ano, příliv investic souvisejících s AI. Tyto šoky se liší svými zdroji. Liší se také v dopadech na produkci a zaměstnanost?“

Warsh zopakoval, že pochopení toho, jak se tyto šoky promítají do širší inflace, zůstává jednou z největších výzev Fedu.

Warsh uvedl, že považuje červencové rozhodnutí o sazbách za „přísné přezkoumání ekonomické situace.“

„Nepopsal bych to, co jsme udělali, jako něco podobného pauze. Popsal bych to jako pečlivé přezkoumání ekonomické situace. Popsal bych to jako přezkoumání velkých, těžkých otázek.“

Inflace zůstává nad cílem

Prohlášení Fedu po zasedání se od červnové komunikace příliš nelišilo a opět uvedlo, že inflace „zůstává zvýšená ve srovnání s cílem výboru 2 %.“

Centrální banka rovněž trvala na tom, že ekonomická aktivita pokračuje v solidním tempu růstu, zatímco podmínky na trhu práce zůstávají odolné.

Poslední údaje o inflaci nabídly určité povzbuzení.

Spotřebitelské ceny v červnu neočekávaně klesly o 0,4 % v důsledku poklesu cen benzínu, což znamená první měsíční pokles za šest let.

To však bylo přechodné.

Obnovené geopolitické napětí na Blízkém východě v uplynulých týdnech opět zvýšilo ceny energií, což oživilo obavy, že inflace by mohla zůstat tvrdohlavě nad cílem.

„Tyto šoky bereme vážně. Byl jich celý soubor, které tuto ekonomiku zasáhly. Nepřehlížíme je a neříkáme si ‚to nevadí‘. Snažíme se pochopit ... do jaké míry se tyto šoky rozšiřují v dopadech, rozšiřují svůj vliv na ceny, které jsou od nich značně vzdálené?“

Dodal, že takový vývoj „dělá tuto práci a tuto politickou konjunkturu o něco těžší.“

Analytici vidí Fed jako stále více jestřábí

Ekonomové uvedli, že neobvykle vysoký počet rozporů odráží rostoucí obavy uvnitř Fedu, že inflační rizika zůstávají zvýšená.

„Vysoký počet odtržení podtrhuje, že činitelé politiky jsou stále více jestřábí,“ řekla hlavní ekonomka Nationwide Kathy Bostjancic.

Dodala však, že ponechání politiky beze změny zůstává vhodným postupem.

„Fed může a měl by i letos zůstat v klidu, protože vyšší úrokové sazby nevyřeší šok nabídky energií z Blízkého východu ani nezpomalí investice do AI, které zvyšují ceny.“

Mnoho činitelů politiky stále věří, že inflace by mohla pozvolna ustupovat později v tomto roce, což jim dá další čas na vyhodnocení příchozích ekonomických dat před rozhodnutím, zda je nutné další zpřísnění.

Příští zasedání o politice v září poskytne činitelům další dva měsíce údajů o inflaci a trhu práce, což by mohlo přinést větší jasnost, zda tlaky na ceny ustupují trvale.

Warsh řekl, že Fed bude nadále sledovat, jak trhy reagují, než se setká příště.

„Trhy reagují v reálném čase. V období, které je před námi, máme důležitá rozhodnutí o úrokové sazbě. Trhy v mezidobí, myslím, mají také celou řadu rozhodnutí.“

„Budeme nadále sledovat tyto tržní informace a sledovat, jak reagují na přicházející události. A to může pomoci informovat naše rozhodování, až se setkáme za sedm nebo osm týdnů.“

Trhy vidí trpělivost, nikoli paniku

Přes tržní volatilitu po oznámení někteří investoři tvrdili, že rozhodnutí Fedu potvrzuje širší investiční výhled.

Jim Caron, ředitel investičních řešení v Morgan Stanley Investment Management, uvedl, že investoři by se měli vyhnout přehnaným reakcím na poslední rozhodnutí Fedu.

Podle Carona Fed de facto umožňuje, aby se přísnější finanční podmínky vytvořily pohyby na trzích, místo aby je přímo vnucoval vyššími úrokovými sazbami.

„Dlouhodobý trend pro akciové trhy podle mě zůstává pozitivní,“ řekl během vystoupení v pořadu CNBC "Power Lunch."

„Co mi to říká... je to, že můžeme nakupovat při těchto propadech, protože Fed vám říká, že mu do toho nebudeme vstupovat. Pravděpodobně nebudeme zvyšovat sazby natolik, abychom trhy zabili a zničili.“