BoE ponechala sazby v poměru hlasů 6-3; konflikt s Íránem zastiňuje výhled inflace

Bank of England ve čtvrtek ponechala úrokové sazby beze změny, když tvůrci měnové politiky vyvažovali klesající domácí inflaci proti obnovené nejistotě vyvolané konfliktem na Blízkém východě, kde vyšší ceny energií hrozí opět rozpoutat inflační tlaky.

Výbor pro měnovou politiku (MPC) hlasoval 6-3 ve prospěch ponechání referenční sazby Bank Rate na 3.75%, přičemž tři členové podpořili zvýšení o čtvrt procentního bodu na 4%.

Výsledek odpovídal očekáváním trhu, avšak rozdělené hlasování zvýraznilo rostoucí rozpory ohledně toho, jak by měla centrální banka reagovat na rostoucí geopolitická rizika.

Guvernér Andrew Bailey uvedl, že nedávné eskalace napětí související s Íránem ztížily krátkodobý výhled inflace, i když se základní domácí inflace nadále zmírňuje.

Bailey varuje, že ceny energií zůstávají klíčovým rizikem

Bailey řekl, že konflikt na Blízkém východě přinesl do výhledu inflace novou nejistotu prostřednictvím kolísajících cen ropy a plynu.

„Možnost opakovaného obnovení bojů, v kombinaci s nižšími než obvyklými evropskými zásobami plynu a poklesem globální rafinérské produkce, znamená, že rizika pro ceny energií směřují vzhůru,“ uvedl Bailey.

Zároveň však tvrdil, že širší inflační trendy ve Spojeném království zůstávají povzbudivé.

„Proti tomu zůstává proces základní dezinflace, který byl v chodu před konfliktem, i nadále aktivní. To poskytuje určité předběžné důkazy, že zděděná setrvačnost inflace může být slabší, než se předpokládalo.“

Guvernér byl mezi šesti členy, kteří hlasovali pro ponechání sazeb beze změny.

Tři členové prosazovali další zvýšení sazeb

Ne všichni členové výboru se shodli, že ponechání sazeb je vhodné.

Hlavní ekonom Huw Pill se přidal k externím členům Megan Greene a Catherine L. Mann a hlasoval pro zvýšení o 25 bazických bodů s argumentem, že inflační rizika zůstávají dostatečně vysoká na to, aby ospravedlnila přísnější měnovou politiku.

Rozdělené rozhodnutí odráží stále obtížnější vyvažování, kterému Bank čelí.

Zatímco inflace se výrazně snížila oproti loňským vrcholům, tvůrci politiky se obávají, že další trvající nárůst cen energií by se mohl promítnout do mezd a širších spotřebitelských cen.

Konflikt v Íránu zkomplikuje výhled inflace

Nejnovější prohlášení banky uznalo, že ekonomické důsledky obnoveného konfliktu na Blízkém východě zůstávají vysoce nejisté.

Ceny ropy se tento týden znovu vyšplhaly nad $90 za barel, jak se napětí mezi Washingtonem a Teheránem vyostřilo, což vyvolává obavy, že vyšší náklady na paliva by opět mohly přispět k inflaci v rozvinutých ekonomikách.

MPC uvedl, že nedávný vývoj již zvýšil ceny energií.

„V reakci na události na Blízkém východě zůstaly ceny surové i rafinované energie volatilní a vyšší než před konfliktem. Dopad energetického šoku na britskou ekonomiku zůstává nejistý.“

I když měnová politika nemůže přímo ovlivnit ceny energií, výbor zdůraznil, že rozhodování o sazbách bude i nadále zaměřeno na to, aby dočasné cenové šoky nezakotvily v inflačních očekáváních.

„Měnová politika nemůže ovlivnit ceny energií, ale je nastavena tak, aby se ekonomická přizpůsobení na ně odehrávala způsobem, který doprovodně dosáhne cíle 2% inflace udržitelně.“

Výbor dodal, že vhodná reakce politiky bude záviset na tom, jak dlouho zvýšené ceny energií přetrvají a jak široce ovlivní finanční podmínky, mzdy a spotřebitelské ceny.

Inflace se zmírňuje, ale očekává se její opětovný nárůst

Nedávná ekonomická data poskytla určité uklidnění.

Inflace spotřebitelských cen (CPI) se v červnu zpomalila na 2.6% z 3.8% před rokem a pokračuje v postupném poklesu směrem k cíli banky 2%.

Tvůrci politiky však očekávají, že inflace se později v roce opět zvýší, jak se vyšší náklady na energii propíší ekonomikou.

„Inflace CPI klesla na 2.6% od předchozího zasedání, ačkoli se očekává, že později v tomto roce vzroste, jak budou efekty vyšších cen energií dále procházet.“

Výbor připustil, že prodloužené zvýšení cen energií by nakonec mohlo vyvolat sekundární efekty přes mzdy a širší chování při stanovování cen.

„Riziko významných sekundárních efektů při stanovování cen a mezd, proti kterým musí politika zapůsobit, je větší, čím déle vyšší ceny energií přetrvávají.“

Prozatím však tvůrci politiky uvedli, že existuje málo důkazů, že by takové efekty začaly vznikat.

„Dosud je jen málo důkazů, které by nasvědčovaly takovým efektům, a v posledních datech pokračovaly jasné známky základní dezinflace.“

Trhy stále očekávají další zvýšení letos

Finanční trhy většinou předvídaly čtvrteční rozhodnutí.

Před zasedáním investoři přisuzovali více než 90% pravděpodobnost, že sazby zůstanou beze změny, přičemž stále v cenách zohledňovali možnost, že náklady na půjčování mohou do konce roku dosáhnout 4%, pokud se inflace ukáže jako trvale vyšší.

Ed Hutchings, vedoucí oddělení sazeb ve společnosti Aviva Investors, uvedl, že rozdělené hlasování ilustruje, jak nejistý se stal výhled politiky.

„Dnešní rozhodnutí BoE ponechat úrokové sazby beze změny bylo zcela očekávané, ale do budoucna zůstává zřejmé, že mezi členy MPC panuje řada nejistot.“

„To je patrné jak z hlasování, tak z komentářů.“

Dodal, že ačkoli nedávná data o inflaci a zaměstnanosti byla povzbudivá, tvůrci politiky zůstávají zaměřeni na budoucí inflační rizika spíše než na nedávné zlepšení.

„Jak se to vyvine, je daleko od jasného a ačkoli nedávná data o zaměstnanosti a inflaci byla do jisté míry uklidňující, pozornost investorů a zaměření výboru se pravděpodobně bude soustředit na rizika týkající se výhledu, a to zejména z inflačního hlediska.“

Vláda představila opatření na zmírnění životních nákladů

Rozhodnutí banky přišlo poté, co premiér Andy Burnham oznámil balík opatření zaměřených na zmírnění tlaku na domácnosti a podniky.

Mezi opatřeními je od října zrušení DPH z účtů za elektřinu, krok, který by měl snížit roční náklady domácností na energii přibližně o £45 a snížit celkovou inflaci zhruba o 0.1 procentního bodu.

Ačkoli se očekávalo, že inflace se letos přiblíží k cíli banky 2%, oživení cen ropy po obnoveném konfliktu s Íránem tento výhled zkomplikovalo.

Prozatím se tvůrci politiky zdají být ochotni počkat na další důkazy, než znovu zpřísní politiku, ale čtvrteční rozdělené hlasování naznačuje, že debata o dalších zvýšeních sazeb je stále otevřená.