Globální dluhopisy zaznamenají největší měsíční pokles za roky; válka žene výnosy

Globální trhy s vládními dluhopisy směřují k nejsilnějšímu měsíčnímu poklesu za roky.

Vývoj přichází poté, co prodloužený konflikt na Blízkém východě žene ceny ropy vzhůru a znovu rozdmýchává obavy z inflace a zpomalujícího růstu.

Výnosy v březnu razantně vzrostly v hlavních ekonomikách, což odráží rychlé přecenění očekávání ohledně úrokových sazeb a široký odklon od dluhopisových aktiv.

Výnosy rostou v hlavních ekonomikách

V USA je dvouletý výnos amerických státních dluhopisů na cestě ke zvýšení přibližně o 50 bazických bodů tento měsíc — největšímu nárůstu od října 2024 — zatímco 10letý výnos vzrostl asi o 44 bazických bodů na přibližně 4.39 %.

V Evropě jsou pohyby ještě výraznější. Dvouletý výnos britských gilts vyskočil o 98 bazických bodů, což představuje jeho největší měsíční nárůst od tržního otřesu v roce 2022 za vlády bývalé premiérky Liz Truss.

10letý výnos gilts vzrostl o 77 bazických bodů.

Německé a italské dluhopisy se rovněž výrazně propadly.

Dvouletý německý výnos vzrostl o 69 bazických bodů, zatímco 10letý výnos dosáhl minulý týden 15letého maxima 3.13 %.

Italské dvouleté a desetileté výnosy jsou zvýšeny o 85, resp. 78 bazických bodů.

Růst cen ropy přesměrovává pozornost na rizika růstu

Výprodej dluhopisů byl z velké části vyvolán prudkým nárůstem cen energií.

Ropa vystoupila nad 100 USD za barel z přibližně 70 USD koncem února, což představuje její největší měsíční procentuální nárůst za desítky let.

Zatímco počáteční reakce se soustředila na inflační rizika, analytici uvádějí, že trhy se nyní stále více zaměřují na potenciální dopad na ekonomický růst.

Růst výnosů odráží významné přenastavení očekávání měnové politiky.

Trhy v podstatě opustily dřívější prognózy snížení sazeb ze strany Federálního rezervního systému (Fed) v tomto roce.

V Evropě nyní investoři očekávají, že Evropská centrální banka (ECB) a Bank of England provedou v roce 2026 dvě až tři zvýšení sazeb, což je prudký obrat oproti dřívějším očekáváním uvolňování.

Asie se odlišuje, Čína vyniká

Dluhopisové trhy v Asii rovněž zažily volatilitu, přičemž se projevují znatelné rozdíly.

Tříletý výnos v Austrálii vzrostl tento měsíc přibližně o 50 bazických bodů, zatímco 10letý japonský výnos stoupl o 25 bazických bodů a krátkodobější výnosy dosahují vícedesetiletých maxim.

Čína se ukazuje jako výjimka. Investoři považují zemi za relativně odolnou vůči ropnému šoku díky silným zásobám ropy, rozvoji zelené energetiky a utlumené inflaci.

Čínské dvouleté výnosy klesly v březnu o více než 11 bazických bodů, čímž se trh připravuje na svůj největší měsíční pokles od prosince 2024.