Inflace v eurozóně stoupla na 2,5 %, válka v Íránu zvyšuje ceny energií

Spotřebitelské ceny v eurozóně v březnu rostly nejrychleji za více než rok, když prudký nárůst nákladů na energie spojený s konfliktem v Íránu posunul inflaci nad cíl Evropské centrální banky.

Inflace v eurozóně zrychlila na 2,5 % v březnu z 1,9 % v únoru podle předběžných odhadů Eurostatu.

Výsledek byl mírně pod očekáváním trhu 2,6–2,7 %, ale znamenal jasné oživení tažené růstem cen ropy a zemního plynu.

Ceny energií meziročně vzrostly o 4,9 %, čímž se otočil pokles o 3,1 % z února a zaznamenal se jejich první roční nárůst od počátku roku 2025.

Tento skok odráží prudký nárůst světových cen ropy, kdy Brent od eskalace konfliktu s účastí Íránu koncem února vystoupal o více než 50 % nad 100 $ za barel.

Nárůst posunul celkovou inflaci nad cíl ECB 2 % poprvé od listopadu, což zkomplikovalo výhled měnové politiky centrální banky.

Podkladová inflace zůstává omezená

Navzdory prudkému nárůstu na titulce se zdá, že podkladové inflační tlaky slábnou.

Inflace bez energií mírně klesla na 2,3 % v březnu z 2,4 % v předchozím měsíci, což naznačuje, že současný výkyv je z velké části způsoben energiemi.

Mezi hlavními složkami se inflace služeb mírně zmírnila na 3,2 % z 3,4 %, zatímco potraviny, alkohol a tabák zpomalily na 2,4 %.

Průmyslové zboží bez energií vzrostlo mírně o 0,5 %, což naznačuje omezené inflační tlaky v sektoru zboží.

Ekonomové uvedli, že hlavní otázkou je nyní, zda se vyšší náklady na energie přenesou do širší inflace.

Andrew Kenningham, hlavní evropský ekonom ve společnosti Capital Economics, uvedl, že nejnovější údaje nabízejí jen omezenou jasnost ohledně setrvalosti inflace.

„Bude to záviset na délce a závažnosti konfliktu v Íránu,“ dodal a poukázal na nejistotu na energetických trzích.

ECB stojí před dilematem

Činitelé Evropské centrální banky nyní zvažují, zda nárůst inflace vyžaduje reakci v politice, zejména pokud se vyšší ceny energií začnou přenášet do mezd a cen služeb.

Prezidentka ECB Christine Lagarde nedávno řekla, že pokud se inflace významně odchýlí od cíle, musí být reakce „patřičně razantní nebo trvalá.“

Současně činitelé dali najevo opatrnost.

Členka výkonné rady Isabel Schnabel uvedla: „Musíme být ostražití, ale není třeba se pouštět do rychlých kroků,“ což naznačuje, že centrální banku zajímá, zda se objeví druhotné dopady.

Finanční trhy již promítají téměř tři zvýšení sazeb letos z aktuální hladiny 2,0 %, přičemž roste očekávání možného kroku na dalším zasedání v pozdním dubnu.

Rizika růstu zvyšují nejistotu

Oživení inflace přichází v době, kdy je hospodářský růst v eurozóně již pod tlakem.

ECB nedávno snížila svou prognózu růstu a očekává letos růst HDP pouhých 0,9 %, oproti 1,5 % v roce 2025.

Očekává, že inflace v průměru dosáhne 2,6 % v roce 2026 za předpokladu, že ceny energií poklesnou v souladu s dřívějšími očekáváními trhu.

Dlouhodobě zvýšené ceny ropy by však mohly tuto trajektorii výrazně změnit.

Gabriele Foa, globální manažer kreditního portfolia ve společnosti Algebris Investments, varoval, že výhled růstu se zhoršuje.

„Očekává se, že růst HDP eurozóny v příštím čtvrtletí bude nyní blízký nule a mohl by při scénářích s vysokými cenami ropy přejít do záporných hodnot,“ uvedl.

V závažnějším scénáři nastíněném centrální bankou by trvalé narušení dodávek energií mohlo dostat inflaci až na 4,8 % do roku 2027 a zároveň dále zatížit ekonomickou aktivitu.