Dnešní americká data CPI naznačí směr sazeb Fedu: jak na ně trhy mohou reagovat

Globální finanční trhy čekají na zveřejnění nejnovějších amerických údajů o inflaci ve středu, investoři hledají nové indicie o směrování úrokových sazeb Federálního rezervního systému poté, co slabší než očekávaná data o zaměstnanosti a rozporuplné signály od centrálních bankéřů zastřely výhled.

Index spotřebitelských cen (CPI) za červenec, který Bureau of Labor Statistics zveřejní v 8:30 a.m. ET, by měl ukázat mírný nárůst cen.

Ekonomové dotazovaní agenturou Dow Jones očekávají, že celková inflace vzroste o 0,1 % meziměsíčně, zatímco jádrová inflace, která vylučuje volatilní ceny potravin a energií, by se měla zvýšit o 0,2 %.

Na meziroční bázi se očekává, že celková inflace klesne na 3,4 % z červnových 3,5 %, zatímco jádrová inflace by se měla zpomalit na 2,5 % z 2,6 %.

Ačkoli obě hodnoty zůstávají nad dlouhodobým inflačním cílem Fedu 2 %, další měsíc utlumeného růstu cen by mohl posílit argument pro setrvání sazeb beze změny, což by podpořilo trhy.

Zpráva o inflaci přichází po slabých datech o zaměstnanosti

Čísla o inflaci navazují na zklamávající americkou zprávu o počtu zaměstnaných zveřejněnou minulý týden, která ukázala, že trh práce neočekávaně ztratil pracovní místa v červenci.

Slabší údaje o zaměstnanosti přiměly investory přehodnotit pravděpodobnost dalšího zvýšení sazeb v tomto roce a přesunuly pozornost na inflaci jako příští hlavní ukazatel, který by mohl ovlivnit měnovou politiku.

Federální rezervní systém nechal na svém červencovém zasedání úrokové sazby beze změny, ačkoli tři z dvanácti členů hlasovali pro jejich zvýšení.

Od té doby se očekávání na trzích stala flexibilnější, protože investoři zvažují známky zmírňování inflace vůči přetrvávajícím obavám z inflačních tlaků.

Předseda Fedu Kevin Warsh čelí od svého nástupu v květnu náročnému politickému zázemí; zpomalující dynamika trhu práce ztěžuje centrální bance snahu vyvážit kontrolu inflace s hospodářským růstem.

Jak ovlivní data CPI trhy?

Analytici věří, že červencová zpráva o inflaci pravděpodobně neukáže dramatickou změnu, přesto bude bedlivě zkoumána kvůli náznakům, že inflační tlaky dál ustupují.

Ekonom Vanguardu Adam Schickling uvedl, že některé z červnových neobvykle prudkých poklesů v několika kategoriích se v červenci mohou vrátit na normálnější úroveň.

I přesto věří, že inflace se nadále pohybuje správným směrem.

„Inflace byla houževnatější a přetrvávající,“ řekl Schickling a dodal, že se přesto „hne pozitivním směrem, postupně se přibližuje k cíli Fedu 2 %.“

Joe Brusuelas, hlavní ekonom RSM, řekl, že zpráva, která by se zhruba shodovala s očekáváním, by pravděpodobně posílila rozhodnutí Federal Open Market Committee (FOMC) zůstat trpělivé.

„Pokud dostaneme červencovou zprávu CPI někde kolem mého odhadu, většina výboru se podívá skrz šok nabídky a FOMC zůstane po zbytek roku v režimu bez změn,“ řekl Brusuelas a dodal, že data by pro Warsha byla „určitým přispěním“.

Hlavní multi-asset stratég Morningstar Wealth Dominic Pappalardo rovněž uvedl, že pokračující zmírňování inflace by mohlo snížit potřebu dalšího utahování měnových podmínek.

„Pokles CPI v posledních měsících může být dostatečný, aby Fed letos nezvyšoval sazby,“ řekl.

Varoval však, že silnější než očekávané číslo by mohlo vyvolat výprodej akcií, protože investoři znovu obnoví očekávání přísnější měnové politiky.

Obchodní oddělení JPMorgan načrtlo pět scénářů reakce S&P 500 na červencovou zprávu CPI, přičemž nejpravděpodobnější výsledek — jádrová inflace mezi 0,2 % a 0,25 % — by podle základního scénáře článku mohl zvýšit akcie o 0,25–0,75 %.

Dodali, že S&P 500 by mohl klesnout o 1,5–2,5 %, pokud by jádrové CPI meziměsíčně vzrostlo nad 0,3 %, zatímco údaj pod 0,15 % by index mohl posílit o 1–2 %.

„Spojené státy se vyhnuly obrazně řečeno průšvihu z konfliktu na Středním východě z hlediska prudkého nárůstu inflace,“ napsalo obchodní oddělení ve zprávě klientům.

„Nyní bude trh chtít vidět důkazy, zda jádrová inflace zůstává houževnatá, nebo zda je možná další fáze desinflace.“

Trhy upravují pozice

Finanční trhy již začaly upravovat své pozice před zveřejněním dat.

Podle nástroje FedWatch od CME nyní obchodníci vidí zhruba stejnou šanci na zvýšení sazeb na zářijovém zasedání Fedu poté, co minulý týden zveřejněná zpráva o zaměstnanosti výrazně snížila očekávání bezprostředního kroku.

Investoři nyní považují říjen nebo prosinec za pravděpodobnější období pro případné další zpřísnění, pokud inflace zůstane zvýšená.

Dolar USA mírně posílil o 0,1 % v asijském obchodování, index dolaru vzrostl na 99,89, zatímco investoři zůstávali obezřetní.

Analytici z DBS uvedli, že slabší než očekávané údaje o inflaci by mohly přimět obchodníky zkrátit dlouhé pozice v dolaru vůči měnám jako euro, japonský jen a novozélandský dolar.

Mezitím se ceny ropy také zvýšily, když Brent zpevněl o 0,9 % na 89,69 USD za barel po obnoveném geopolitickém napětí na Středním východě, které vyvolalo obavy o světové dodávky energie.

Prezident Chicagské pobočky Federálního rezervního systému Austan Goolsbee řekl, že centrální banka se více obává, že inflace zůstane příliš vysoká, než nedávné slabosti na trhu práce, což zvýrazňuje delikátní vyvažování, kterému čelí rozhodovatelé při přípravě na příští rozhodnutí o sazbách.