Americké small capy posilují: co nyní táhne posun na trhu

Americké small-cap akcie zažívají v roce 2026 výrazné oživení a překonávají své large-cap protějšky po letech zaostávajících výnosů, když sektorová dynamika, přehodnocení ocenění a zlepšující se výhledy ziskovosti přetvářejí vedení trhu.

Dosud v tomto roce small capy překonaly large capy o 8,5 procentního bodu, což představuje razantní obrat po přibližně šesti letech zaostávání.

Tento posun nastává v kontextu širších změn v pozicování investorů, kdy kapitál rotuje pryč od velkých technologických akcií směrem k cykličtějším a podhodnoceným segmentům trhu.

Index S&P SmallCap 600 za letošní rok vzrostl o 6,8 %, zatímco S&P 500 je ve stejném období dolů o 0,49 %.

Sektorová dynamika ve prospěch small capů

Složení sektorů bylo klíčovým hybatelem překonání. Energetika, letos nejvýkonnější sektor, má v small-cap indexech větší váhu než v benchmarkech large-cap.

Tvoří 6,5 % indexu S&P 600 (small-cap) oproti 3,5 % v S&P 500.

Menší energetické společnosti se rovněž ukázaly být citlivější na růst cen ropy, čímž se zvyšují jejich zisky. Zatímco energetické akcie large-cap jsou letos nahoru o 29 %, energetické tituly small-cap vzrostly o 41 %, což poukazuje na jejich vyšší provozní páku vůči pohybům cen komodit.

Současně technologický sektor — dominantní v indexech large-cap — zaostával.

Informační technologie tvoří zhruba třetinu S&P 500, ale jen 12 % S&P 600.

Relativní slabost technologií, částečně spojená s obavami z ocenění firem v oblasti umělé inteligence, více tížila large-cap.

Přesto technologické akcie small-cap přinesly silné výnosy, čímž vznikla neobvyklá divergence.

I po vyloučení tzv. „Magnificent 7“ megacap technologických akcií small capy nadále překonávají, což naznačuje, že za tím stojí širší strukturální faktory nad rámec samotného sektorového rozložení.

Cyklus ziskovosti a kapitálové výdaje posilují výhled

Zlepšující se dynamika ziskovosti je dalším klíčovým faktorem podporujícím výkon small-cap titulů.

Menší společnosti těží z toho, co mnozí investoři považují za počáteční fázi víceletého cyklu ziskovosti, táhnutého kapitálovými výdaji, zisky na produktivitě a trendem přesunů výroby zpět domů.

Francis Gannon, spoluhlavní investiční ředitel a ředitel ve společnosti Royce Investment Partners, uvedl v reportu BNN Bloomberg: „Small capy v uplynulém roce docela silně překonaly. Když se podíváte o rok zpět, šlo to přesně do období, kdy trh dosáhl dna kvůli rozrušení kolem cel, pokud chcete, 8. dubna loňského roku. Takže roční číslo bylo poměrně silné.“

Dodal: „Nadále věříme, že small capy jsou na začátku dlouhého období překonávání, poháněného podle nás velmi silným cyklem ziskovosti.“

Zlepšení produktivity spojené s adopcí umělé inteligence spolu se zvýšenými domácími investicemi přispívají k rozšiřování marží menších firem. Rovněž sehrála roli politická podpora v podobě daňových pobídek podporujících kapitálové výdaje.

Gannon zdůraznil význam těchto trendů a poznamenal: „Je to produktivita plynoucí z adopce AI, ale když se podíváte na různé faktory, které táhnou zisky small-cap, může to být od AI a zisků na produktivitě až po zlepšení marží a reshoring.“

Dále zdůraznil sílu investičního cyklu: „Příběh CapEx je opravdu silný. V zákoně ‚One Big, Beautiful Bill‘ podepsaném loni jste viděli 100% odpisy kapitálových výdajů i výzkumu. To zahajuje podle nás silný cyklus CapEx a očekáváme, že bude pokračovat.“

Ocenění, rotace a struktura trhu podporují zisky

Ocenění také hrají významnou roli. Small-cap akcie se obvykle obchodují na nižších násobcích než large-cap, a tento diskont přitahuje investory hledající příležitosti mimo přeplněné megacap obchody.

Rotace pryč od velkých technologických titulů dále podpořila menší společnosti. Jak investoři diverzifikují portfolia a snižují koncentrační riziko, kapitál stále častěji proudí do málo vlastněných segmentů trhu.

Gannon na tento posun poukázal slovy: „Část argumentu pro small capy je právě rotace pryč od těch oblastí. Vidíme rozšiřování trhu.“

Dodal: „Small capy jsou také levnější z hlediska ocenění než large capy, i po ziscích za poslední rok. Kombinace toho se začátkem prodlouženého cyklu ziskovosti vytváří přesvědčivý příběh.“

Složení small-cap indexů se rovněž vyvíjí. Zatímco významná část menších společností zůstává neperspektivní z hlediska zisku, trh stále více preferuje kvalitnější firmy se silnými zisky a cash flow.

Gannon poznamenal: „Investujeme do společností se zisky, cash flow a silnými fundamenty.“

Tento posun směrem ke kvalitě, v kombinaci se zlepšujícími se fundamenty a příznivými makro trendy, posiluje argument pro pokračující překonávání small-cap titulů.

Jak se trhy přizpůsobují měnícím se ekonomickým podmínkám a vyvíjejícímu se sektorovému vedení, zdá se, že small-cap akcie těží z konfluence cyklických i strukturálních příznivých větrů — což je činí hlavním zaměřením investorů v současném prostředí.