Proč akcie Goldman Sachs klesají i přes vynikající výsledky?

Akcie Goldman Sachs klesly v premarketu o více než 4 %, přestože gigant z Wall Street oznámil silné výsledky za první čtvrtletí, protože investoři se soustředili na slabiny v některých částech jeho podnikání a na nejistější výhled.

Banka uvedla, že zisk ve čtvrtletí vzrostl o 19 % a byl podpořen oživením transakční aktivity a zvýšenou tržní volatilitou, která posílila její hlavní divizi bankovnictví a kapitálových trhů.

Tržní reakce však naznačila, že očekávání byla ještě vyšší.

Silné transakce a obchodování s akciemi táhnou růst

Celkové tržby za čtvrtletí končící 31. března meziročně vzrostly o 14,4 % na 17,23 miliardy USD, čímž překročily průměrný odhad analytiků 16,99 miliardy USD podle FactSetu.

Příjmy divize Global Banking and Markets stouply o 19 % na 12,74 miliardy USD a předčily konsensus 12,13 miliardy USD.

Poplatky v investičním bankovnictví vzrostly o 48 % na 2,84 miliardy USD, což odráží nárůst aktivity v oblasti fúzí a akvizic.

Výnosy z upisování akcií vzrostly o 44,6 % na 535 milionů USD, zatímco čisté příjmy z obchodování s akciemi se zvýšily o 27 % na 5,33 miliardy USD.

Výsledky byly podpořeny vlnou transakční aktivity a zvýšeným obchodováním klientů, protože trhy reagovaly na geopolitické napětí, zejména konflikt v Íránu, který zvyšuje volatilitu napříč třídami aktiv.

Generální ředitel David Solomon označil výsledky za první čtvrtletí za "velmi silné" a poukázal na schopnost banky kapitalizovat měnící se tržní podmínky.

Slabost FICC zchladí nadšení

Navzdory silným hlavním číslům byli investoři znepokojeni poklesem výnosů z dluhových nástrojů, měn a komodit (FICC), které klesly o 10 % na 4,01 miliardy USD, tedy pod konsensem FactSetu ve výši 4,83 miliardy USD.

Financování v rámci FICC vzrostlo o 5 % na 1,01 miliardy USD, ale příjmy z intermediace, neboli tvorby trhu, klesly o 13 % na 2,95 miliardy USD.

Pokles byl tažen nižšími příjmy z produktů úrokových sazeb, cenných papírů vázaných na hypotéky a úvěrových trhů, i když obchodování s komoditami zůstalo relativně silné.

Axel Rudolph, hlavní technický analytik ve společnosti IG, uvedl, že výsledky nedokázaly „upoutat pozornost investorů“, a poznamenal, že i když byla výkonnost solidní, nedosáhla zvýšených očekávání.

„Goldman Sachs předvedl solidní sadu čísel, ale v tomto prostředí „solidní“ nestačí, aby si udržel pozornost investorů. Síla v obchodování s akciemi a v transakcích ukazuje, že stroj stále běží, přesto pokles příjmů z FICC připomíná, že to není jednosměrná dráha, zejména když trhy ovlivňuje konflikt v Íránu,“ řekl.

Vysoká očekávání tíží tržní reakci

Analytici uvedli, že utlumená tržní reakce odráží vysokou laťku, kterou si investoři nastavili po silném růstu akcie a příznivých provozních podmínkách.

„Po tak silném růstu ceny akcií investoři jasně hledali něco výjimečného, ne jen dobrého,“ dodal Rudolph.

Varoval, že výsledky by mohly představovat krátkodobý vrchol.

„Větší problém je, že výsledky Goldmana působí jako momentka světa, který se možná už vytrácí,“ řekl a poukázal na rostoucí ceny ropy, obavy z inflace a rizika recese.

V tomto kontextu dodal: „dnešní čísla mohou být vnímána jako blízká vrcholu ziskovosti,“ což může vysvětlovat, proč se investoři rozhodli uzamknout zisky.

Výhled zastřen makroekonomickými riziky

Zatímco banka těžila z volatility a uvolněnějšího regulačního prostředí, které podpořilo transakční aktivitu, výhled zůstává nejistý.

Rudolph uvedl, že s „prudkým růstem cen ropy, narůstajícími obavami z inflace a vracejícími se riziky recese se výhled pro transakce a aktivitu na kapitálových trzích stává mnohem méně jistým.“

Příjmy z FICC jsou zvláště volatilní a citlivé na výkyvy úrokových sazeb, úvěrových trhů a komodit.

To bylo obzvlášť patrné v posledních měsících, kdy se energetické trhy kolísají v souvislosti s geopolitickým napětím.

Přechod Goldmana od některých iniciativ zaměřených na spotřebitele, včetně dříve ohlášeného přesunu programu Apple Card k JPMorgan Chase, rovněž odráží širší přenastavení strategie směrem ke klíčovým institucionálním obchodům.