Morgan Stanley Q1: proč ještě není pozdě koupit akcie MS

Morgan Stanley (NYSE: MS) mírně roste ve středu poté, co gigant z Wall Street oznámil rekordní výsledky za první čtvrtletí, které výrazně překonaly očekávání analytiků.

Akcie finanční služby dnes rally, protože investoři vítají masivní oživení v investičním bankovnictví a dvouciferný růst v její vlajkové divizi Wealth Management.

I přes složité globální prostředí firma prokázala, že její „integrovaný“ model dokáže přinášet vysokorychlostní růst jak ve fee-based, tak v tržně citlivých segmentech.

Ve srovnání s letošním minimem je nyní akcie Morgan Stanley na více než 20% zisku.

Výsledky Morgan Stanley – pozitiva

Býčí argument pro akcie MS se v tomto čtvrtletí plně projevil: firma vykázala rekordní čisté výnosy ve výši $20.6 billion.

Nejvýraznějším tahounem byl segment Institutional Securities, kde výnosy z investičního bankovnictví vzrostly o 36 % na $2.1 billion.

Růst byl tažen téměř 74% nárůstem poplatků za poradenství při fúzích a akvizicích, což signalizuje oživení aktivního uzavírání transakcí a naznačuje, že dlouho očekávané znovuotevření kapitálových trhů nabírá na síle.

Souběžně zůstává Wealth Management silnou složkou, když během prvního čtvrtletí přilákal „rekordních“ $118 billion čistých nových aktiv.

S návratností na hmotný běžný kapitál (ROTCE) 27.1 % Morgan Stanley funguje na úrovni efektivity, která odůvodňuje prémiové ocenění.

Ve tiskovém sdělení o výsledcích označil generální ředitel Ted Pick toto období osobně za rekordní čtvrtletí silné exekuce globálně.

Výsledky Morgan Stanley – negativa

I když hlavní čísla byla vynikající, objevily se oblasti s „holubičími“ signály, které vyžadují určité zdržení.

Divize Investment Management zaznamenala 4% pokles čistých výnosů na $1.5 billion, když se výnosy vázané na výkon a carried interest v privátních fondech meziročně propadly.

Kromě toho neúrokové náklady vzrostly na $13.5 billion, taženy 11% nárůstem nákladů na odměny, protože firma vyplácela za vysoký výkon.

Objevil se také „mírný“ nárůst rezerv na kreditní ztráty vztahujících se konkrétně k individuálnímu hodnocení úvěrů na komerční nemovitosti, což zdůrazňuje pokračující citlivost na prostředí vysokých úrokových sazeb a makroekonomickou nejistotu.

Tyto rostoucí náklady mohou omezit rozšiřování marží, pokud by se růst výnosů v nadcházejících měsících zpomalil – a jsou tedy do jisté míry holubičí pro akcie Morgan Stanley.

Jak hrát akcie Morgan Stanley po výsledcích za Q1

I přes výše zmíněné slabiny se strategie pro akcie MS po výsledcích jeví jako „koupit podle momenta”.

Agresivní politika návratu kapitálu zůstává hlavním lákadlem; za Q1 společnost odkupovala vlastní akcie za $1.75 billion a zachovala solidní čtvrtletní dividendu $1.00 na akcii.

Technicky Morgan Stanley testuje klíčové rezistenční úrovně a fundamentální síla jejích fee-based podniků naznačuje, že je připravena na nadcházející průlom.

Traders mohou hledat krátké období konsolidace pro vstup do pozic, ale s tím, jak se pipeline investičního bankovnictví konečně přetavuje do zrealizovaných poplatků a Wealth Management rychle škáluje, zůstává dlouhodobý výhled býčí.

Pokud ROTCE zůstane nad cílem vedení 20 %, bankovní akcie zůstávají prvotřídní „all-weather“ finanční volbou.