Samsung a SK Hynix čelí novému přecenění po šokující prognóze SanDisku 80 %

Samsung Electronics a SK Hynix jsou v centru pozornosti v pondělí poté, co v pátek uzavřely výrazně výše, protože dlouhodobá prognóza marží od amerického výrobce flash pamětí SanDisk přiměla investory přehodnotit, jak dlouho by mohl trvat boom pamětí poháněný AI.

Jihokorejské trhy jsou v pondělí uzavřeny kvůli svátku Den osvobození.

V pátek Samsung vzrostl o 2,43 % na 274 500 wonů a SK Hynix posílil o 3,26 % na 1,645 milionu wonů, což pomohlo indexu KOSPI uzavřít o 2,41 % výše na 6 977,34.

Spouštěčem byl den pro investory SanDisku, kde společnost nastínila rámec, který zpochybňuje předpoklady o cykličnosti paměťového odvětví.

SanDisk očekává růst tržeb ve středních až vyšších desetinných procentech v letech fiskálních 2028 až 2030, spolu s ne-GAAP hrubými maržemi kolem 80 % a provozními maržemi těsně kolem 75 %.

Cíl 80 % od SanDisku mění debatu o pamětech

Pro Samsung a SK Hynix je zásadní to, co tyto cíle naznačují pro celé odvětví.

Historicky paměťový trh následoval známý vzorec. Silné ceny zvyšují zisky, povzbuzují investice a nakonec přivedou dostatek nové nabídky, která marže zničí.

SanDisk tvrdí, že poptávka po AI, omezená kapacita a dlouhodobější dohody se zákazníky by mohly udržet ziskovost odvětví po léta výrazně nad historickými normami.

Analytik JPMorgan Harlan Sur uvedl, že SanDisk je „jedinečně pozicován, aby zachytil probíhající strukturální zlom v poptávce po NAND“ poháněný inferencí AI.

Dodal také, že delší zákaznické dohody zlepšily profil marží společnosti a zároveň snížily volatilitu boomů a propadů spojenou s pamětmi.

Analytik Morgan Stanley Joseph Moore nabídl další optimistický výklad.

MarketWatch uvedl, že Moore věří, že SanDisk by mohl „setrvat na nebo nad těmito úrovněmi marží po několik let“, dokud budou přetrvávat nedostatky, ačkoliv zpochybnil, zda lze provozní marže kolem 75 % udržet natrvalo.

Wall Street vidí nedostatek, který by mohl trvat léta

Toto poselství zapadá do změny v očekáváních analytiků ohledně cyklu v paměťovém odvětví.

Analytici Macquarie Capital uvedli, že odvětví čelí „nejhorší paměťové tísni v historii“ a nevidí žádný náznak uvolnění omezení nabídky v příštích třech letech.

Firma popsala poptávku po pamětech související s inferencí AI jako „extrémně vysokou“ a očekává že Samsung a SK Hynix povedou krátkodobé oživení korejského trhu.

Inferencí záleží, protože provoz AI modelů v měřítku vyžaduje obrovské množství paměti a úložiště, nejen výpočetní výkon.

S rozšířením využití AI budou datová centra potřebovat více HBM a DRAM, zatímco poptávka po NAND může růst, protože provozovatelé budou hledat levnější způsoby ukládání a zpětného získávání obrovského množství dat generovaných AI úlohami.

Analytik Bernstein Mark Newman řekl MarketWatch, že plánovaný vysokopropustný flash od SanDisku by se mohl stát „obrovským novým hybatelem růstu poptávky po NAND“.

Dodal, že tato technologie by mohla spotřebovat výrazně více kapacity waferů, což by potenciálně udrželo podmínky nabídky napjatější po delší dobu.

Vysoké marže stále s sebou nesou staré cyklické riziko

Býčí scénář neznamená, že cyklus v paměťovém odvětví zmizel.

Mooreovo varování je důležité. Současná ziskovost SanDisku odráží mimořádný nedostatek a rámec hrubé marže 80 % nechává jen málo prostoru pro zklamání, pokud se nabídka rozšíří rychleji, než se očekává.

Totéž riziko platí i pro Samsung a SK Hynix.

Obě společnosti mohou těžit, pokud výdaje na AI infrastrukturu budou nadále pohlcovat novou kapacitu, ale vysoké ceny zároveň dávají výrobcům silnou pobídku investovat do dodatečné výrobní kapacity.