Válka u Hormuzu představuje značné riziko pro americký dolar a FX trhy

Trvající uzavření Hormuzského průlivu po sedmi bouřlivých týdnech války zvýšilo globální ekonomickou nejistotu, přičemž nová analýza naznačuje, že kroky centrálních bank — zejména v krátkém období — rozhodnou o bezprostředních vítězích a poražených na devizových trzích.

Thu Lan Nguyen, vedoucí výzkumu FX a komodit ve společnosti Commerzbank AG, rozlišuje mezi krátkodobým a dlouhodobějším vývojem na devizovém trhu. 

„V krátkém období – a do určité míry jsme to už viděli – se pozornost pravděpodobně bude velmi silně soustředit na okamžité reakce centrálních bank. Které centrální banky zareagují nejrychleji a nejagresivněji (zvyšováním sazeb) na inflační šok? Jejich měny pravděpodobně profitují,“ uvedla Nguyen. 

Tento dynamika byla patrná v roce 2022, kdy americký dolar těžil z brzkých a rychlých zvyšování sazeb Federal Reserve, zatímco euro, britská libra a švédská koruna zaostávaly kvůli zdrženlivějším reakcím jejich centrálních bank.

Krátkodobé zásahy centrálních bank vs. dlouhodobé zvládnutí inflace

Tentokrát však euro a britská libra vykazují větší odolnost vůči dolaru. 

To naznačuje, že „trhy věří, že jak ECB, tak Bank of England se poučily z chyb před čtyřmi lety a budou včas reagovat na inflační rizika,“ uvedla Nguyen. 

Naopak švédská koruna slábne, protože Riksbank se „opět ukazuje zdrženlivou.“ Přesto Nguyen varovala:

Dlouhodobější perspektiva přenáší pozornost ze rychlosti zvyšování sazeb na úspěšnost zvládnutí inflace. 

„V delším horizontu nejde o to, která centrální banka zvýšila sazby jak rychle nebo razantně, ale která úspěšně dostala inflaci pod kontrolu,“ vysvětlila Nguyen. 

Podle nedávné historie klesla jádrová inflace v USA, Velké Británii, eurozóně i ve Švédsku, nicméně v poslední době zůstávala nad cílem zejména ve Velké Británii a v USA. 

V eurozóně byla těsně nad cílem 2 % a ve Švédsku klesla pod 1 %. To spolu s politickými událostmi „pomáhá vysvětlit, proč se euro a švédská koruna dokázaly za poslední rok výrazně lépe než dolar a libra.“

Největší rizika pro americký dolar

S výhledem do budoucna Nguyen věří, že „se zrno pravděpodobně oddělí od plev a odolné se ukážou pouze ty měny, v nichž inflace rychleji klesne zpět směrem k cíli 2 %.“ 

Největší obavy směřují k americkému dolaru. 

„Vidíme pro dolar zejména značná rizika,“ uvedla Nguyen.

Nguyen poukázala na to, že kromě nedávného zpevnění inflace v důsledku výrazného navýšení dovozních cel...

„Kromě inflace, která byla v poslední době silnější právě kvůli výraznému navýšení dovozních cel, budou další kroky vlády USA pravděpodobně ztěžovat americké centrální bance adekvátně reagovat na inflační šok,“ řekla.