Zlato klesá pod 4 700 $; proč odborníci čekají stagnaci, ne kolaps

Po prudkém téměř svislém nárůstu, který mezi koncem roku 2025 a začátkem 2026 přidal téměř 40% na jeho hodnotě, není podle odborníků nedávný pokles zlata ničím, co by naznačovalo slabost. 

Drahý kov zůstává pevně podepřen poptávkou centrálních bank a proměnlivými geopolitickými proudy, i když rostoucí reálné výnosy a měnové výkyvy tlumí jeho postup.

Korekce jako konsolidace, ne slabost

„Na rozdíl od toho, co si mnozí myslí, zlato nezažívá špatné časy. To, co se děje od počátku roku 2026, je spíše konsolidace po pozoruhodném růstu než převrácení základního trendu,“ řekla Eugenia Mykuliak, zakladatelka a výkonná ředitelka skupiny B2PRIME, globální společnosti poskytující finanční služby. 

„Návrat části zisků a období nerovnoměrného obchodování byly prakticky nevyhnutelné,“ dodala Mykuliak. 

Vysvětlení současné pauzy je poměrně jasné.

Ačkoli reálné výnosy zůstaly kladné, dolar oslabil.

Dále jsou dlouhodobé inflační očekávání pevně ukotvena, protože podle křivky futures na ropu tržní účastníci neočekávají, že by situace na Blízkém východě zůstala na současné úrovni delší dobu, uvedla Mykuliak.

Po dosažení historického maxima $5,626 za unci na COMEX v lednu ceny zlata výrazně klesly.

Od vypuknutí války v Íránu koncem února ceny zlata poklesly na současných $4,600 za unci. 

Geopolitické tlaky a volatilita stříbra

Navzdory potenciálnímu nárůstu signalizovanému nedávným poklesem dlouhých pozic budou podle Rhony O'Connell, šéfky analýz trhu ve StoneX, zlato a stříbro pravděpodobně v nadcházejících týdnech odkloněny hlavními investory kvůli přetrvávajícímu konfliktu v Íránu a nejistotě ohledně následnictví ve vedení Federální rezervy.

O'Connell v aktualizaci z počátku tohoto týdne uvedla, že trhy se zlatem a stříbrem byly v posledních týdnech soustředěny na události v Hormuzském průlivu.

Mezitím, pohyb cen stříbra kopíroval zlato, byť s výrazně vyšší volatilitou. 

Pozoruhodným příkladem byl konec minulého týdne, kdy ceny stříbra neočekávaně vzrostly o 5%.

Tento nárůst nastal poté, co bylo oznámeno, že Hormuzský průliv je v době příměří plně otevřen – oznámení, které bylo později odvoláno. 

Průliv byl poté opět uzavřen, což je podle všeho reakcí na probíhající blokádu Spojených států.

Nejistotu na trhu s drahými kovy podle O'Connell rovněž vnášejí politické události v USA.

O'Connell tvrdí, že hlavními hnacími silami cen zlata jsou dolar a výnosy státních dluhopisů, a naznačuje, že „může působit kontraintuitivně, že zlato zdražilo, když se geopolitické napětí zdálo uvolnit, a naopak.“

„Tyto faktory klesaly, když byly zprávy dobré, a to podpořilo býčí aktivitu na trhu se zlatem, převážně se spekulativním podtextem,“ řekla.

Technický výhled: konsolidace a stagnace

Mezitím analytik StoneX Razan Hilal ve středu varoval, že zlato a stříbro vstupují do technicky křehké fáze a konsolidují poblíž klíčových úrovní průlomu, podle zprávy Kitco.com.

Zlato se v současnosti konsoliduje pod klíčovou rezistencí a vykazuje vzorce podobné propadům z počátku roku 2026.

Podle analytičky zvyšuje neúspěch zlata dostat se znovu nad úroveň $4,880 pravděpodobnost obnoveného prodejního tlaku, pokud se začnou erodovat stávající podpory. 

V důsledku toho je zlato náchylné k dalším poklesům, pokud nedojde k jednoznačnému průlomu signalizujícímu změnu dynamiky.

Podle Mykuliak se se zlatem obchoduje mezi dvěma protichůdnými silami.

Ceny zlata jsou v současnosti omezeny protichůdnými vlivy.

Sestupný tlak vyvíjejí reálné úrokové sazby a síla dolaru. 

Naopak, trvalé nákupy ze strany oficiálního sektoru a nestabilní geopolitické prostředí podle ní zabraňují výraznějšímu poklesu.

„V následujících měsících se jeví pravděpodobnější široký a oscilující rozsah než jednoznačně orientovaný směr, a nový výraznější postup pravděpodobně bude vyžadovat zásadní změnu v cyklu sazeb nebo závažný makroekonomický šok,“ řekla Mykuliak.